Analyse: le nouveau PDG de Bayer a un plateau de réception complet alors que les investisseurs poussent au changement

Par Ludwig Burger et Patricia Weiss

FRANCFORT (Reuters) – Le nouveau PDG de Bayer (OTC:) hérite d’un plateau de réception complet de son prédécesseur: des milliers de poursuites judiciaires affirmant que son désherbant cause le cancer, un pipeline de développement de médicaments décevant et des investisseurs mécontents à la recherche d’un changement majeur.

Les principaux investisseurs, y compris le groupe de fonds communs de placement Deka, font partie de ceux qui se sont plaints que les actions affaissées de Bayer ont été grevées par un manque de confiance dans la direction de l’entreprise, d’autres estimant qu’une solution facile serait de séparer les activités de santé et agricoles.

Bayer a nommé mercredi Bill Anderson, cadre de longue date de Roche, au poste le plus élevé après des mois de pression des actionnaires pour destituer le PDG assiégé Werner Baumann, qui avait précédemment déclaré qu’il tiendrait jusqu’à la fin de son mandat actuel en avril 2024.

Les actions de Francfort de la société allemande, âgée de près de 160 ans, ont atteint leur plus haut niveau depuis juin alors que les investisseurs ont salué le changement, soulignant la profondeur de la frustration face au manque de réactivité de Baumann aux préoccupations des principaux actionnaires.

« La tâche la plus importante pour Bill Anderson est de regagner la confiance des investisseurs », a déclaré Markus Manns, gestionnaire de portefeuille chez Union Investment en Allemagne, l’un des 20 principaux actionnaires.

Il a ajouté qu’Anderson devrait également reconsidérer la structure du groupe et renforcer le pipeline de développement de médicaments.

Les actions de Bayer sont à la traîne de celles de ses rivaux mondiaux, ayant chuté d’environ 40% – faisant chuter d’environ 30 milliards d’euros sa valorisation boursière – depuis qu’elle a acheté Monsanto (NYSE 🙂 en 2018 pour environ 63 milliards de dollars.

Les inquiétudes concernant les litiges concernant le désherbant Roundup continuent de peser sur le cours de l’action, malgré une récente série de victoires judiciaires, une amélioration des bénéfices de l’unité Crop Science l’année dernière et de meilleures perspectives dans le développement de médicaments.

RUPTURE, STOCK UP ?

La sortie anticipée de Baumann a suscité un débat sur ce que Anderson, 56 ans, peut faire pour restaurer la confiance des investisseurs et augmenter les actions de Bayer.

L’Américain est un leader accompli de l’industrie du médicament, notamment en oncologie et en ophtalmologie, où Bayer a des ambitions de développement.

« Cela pourrait générer de l’optimisme de la part des investisseurs à la recherche d’une amélioration de l’activité pharmaceutique », ont déclaré les analystes du Credit Suisse.

Mais certains investisseurs, dont l’activiste Bluebell qui a révélé avoir pris une participation dans Bayer le mois dernier, ont exigé la vente ou la scission de l’unité de santé grand public, qui fabrique des analgésiques à l’aspirine et du soulagement des allergies Clarityn.

Ils disent que c’est un moyen relativement rapide de supprimer au moins une partie de la remise du conglomérat, estimée par le Credit Suisse mercredi à 40%.

Une plus grande partie de la décote pourrait être éliminée par une séparation des divisions pharmaceutiques et agricoles beaucoup plus importantes, car la plupart des gestionnaires de fonds considèrent les actions pure-play comme plus attrayantes.

JP Morgan a déclaré au début du mois dernier, alors que les actions se négociaient à environ 49 euros, que l’action Bayer était environ 36% moins chère que la somme de la valeur de ses parts de 76 euros par action.

Les banquiers d’affaires affirment qu’une cotation séparée ou même la délocalisation aux États-Unis de la division Crop Science, avec 20 milliards d’euros de chiffre d’affaires en 2021, pourrait donner un nouvel élan aux actions de cette unité.

Ils citent une juridiction plus favorable aux investisseurs et des gestionnaires de fonds américains spécialisés qui apprécient davantage l’agro-industrie, qui génère la plupart de ses ventes dans les Amériques.

PHARMA AUTONOME

Des sources politiques et des experts de l’industrie affirment que le déplacement de la division Crop Science à l’étranger ferait craindre des suppressions d’emplois dans le pays. Une entreprise pharmaceutique autonome, avec 18,3 milliards d’euros de chiffre d’affaires en 2021, pourrait également devenir une cible de reprise.

Les représentants des travailleurs au conseil de surveillance de Bayer, qui ont leur mot à dire dans les décisions stratégiques grâce aux lois allemandes sur la cogestion, ont pesé jeudi contre une rupture.

Mais l’intervention politique se limiterait probablement à des efforts pour sauver des emplois plutôt que d’empêcher un accord pour l’une des plus anciennes entreprises d’Allemagne, ont indiqué les sources.

Les prises de contrôle importantes sont également devenues rares dans l’industrie pharmaceutique, à l’exception de l’achat d’AstraZeneca (NASDAQ 🙂 pour 39 milliards de dollars d’Axelion en 2021.

« Les mégafusions ne sont plus tellement à l’ordre du jour », a déclaré Mark Seidler, directeur général de la société de conseil Strategic Decisions Group.

L’incertitude entourant les nouvelles technologies pharmaceutiques prometteuses a poussé les acheteurs à rechercher une série d’actifs plus petits pour couvrir leurs paris sur les futurs médicaments à succès, a-t-il ajouté.