Cinq graphiques qui façonneront la déclaration d’automne du Royaume-Uni

Jeremy Hunt annoncera son intention de réduire les emprunts du gouvernement dans la déclaration d’automne de jeudi avec l’économie au bord de la récession et l’inflation au taux le plus élevé depuis quatre décennies.

Remodelant les plans fiscaux et de dépenses du Trésor après le mini-budget désastreux de Liz Truss, la chancelière devrait annoncer des hausses d’impôts et des réductions de dépenses en termes réels dans le but de réduire le manque à gagner du Trésor. Voici les cinq graphiques clés qui sous-tendront la déclaration de Hunt.

Inflation galopante

L’inflation a grimpé à 11,1 %, le niveau le plus élevé depuis 1982, alors que les factures d’énergie exorbitantes et la hausse du prix de la nourriture et des produits de première nécessité exercent une pression intense sur les familles dans le contexte de la crise du coût de la vie.

La guerre de la Russie en Ukraine a fait grimper les prix de gros de l’énergie, se répercutant sur une large gamme de produits. Les prix mondiaux de l’énergie ont chuté récemment après que les pays de l’UE ont travaillé pour renforcer l’approvisionnement en gaz pour l’hiver et que le temps doux a réduit la demande. Cependant, les coûts restent beaucoup plus élevés qu’il y a un an malgré la garantie des prix de l’énergie du gouvernement, qui limite la facture d’un ménage type à 2 500 £ par an en moyenne.

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La Banque d’Angleterre s’attend à ce que l’inflation reste supérieure à 10 % pendant plusieurs mois, avant de retomber plus tard l’année prochaine grâce à un ralentissement de l’économie, à un relâchement des pressions sur la chaîne d’approvisionnement mondiale et à un refroidissement des prix de gros de l’énergie.

La chancelière devra néanmoins faire face à des pressions pour remplacer la garantie gouvernementale sur les prix de l’énergie lorsqu’elle expirera en avril. La Resolution Foundation craint que les factures moyennes n’atteignent 4 000 £ sans intervention renouvelée.

Récession imminente

L’économie britannique s’est rapprochée du bord d’une longue récession au cours des trois mois précédant septembre, selon les chiffres officiels montrant une forte baisse de la production industrielle et des ménages maîtrisant leurs dépenses.

Hunt a mis en garde contre une « route difficile » pour la croissance après la chute du PIB de 0,2% au troisième trimestre, alors que l’activité a également été touchée alors que les entreprises fermaient pour le jour férié supplémentaire pour les funérailles de la reine Elizabeth II.

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Un autre chiffre négatif du PIB pour les trois derniers mois de 2022 confirmerait une récession technique, après une croissance de 0,2 % au deuxième trimestre. La Banque d’Angleterre s’attend à une récession prolongée jusqu’à la fin de l’année prochaine.

Équilibrer les livres

Hunt a averti que tout le monde paierait « un peu plus d’impôts » après la déclaration d’automne pour équilibrer les livres, alors que le gouvernement recule sur les promesses d’impôts et de dépenses non financées faites dans le mini-budget de septembre.

Les niveaux d’emprunt devaient déjà augmenter bien avant que les plans bâclés de Truss ne déclenchent un effondrement des marchés financiers, car une inflation élevée fait grimper les coûts du service de la dette du Royaume-Uni et érode le pouvoir d’achat des ménages ; pesant sur l’activité économique et donc sur les recettes fiscales.

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La Resolution Foundation prévoit que le déficit budgétaire – l’écart entre les dépenses et les revenus – pourrait s’élever à 90 milliards de livres sterling en 2026-27 sans l’action de Hunt. Ce serait nettement plus élevé que les prévisions de 32 milliards de livres sterling faites par l’Office for Budget Responsibility en mars.

Hunt devrait utiliser des hausses d’impôts et des réductions de dépenses pour réduire le déficit. Dans l’ambition de restaurer la confiance dans la capacité de la Grande-Bretagne à gérer des finances publiques durables parmi les investisseurs mondiaux nerveux, il établira de nouvelles règles budgétaires – des limites auto-imposées pour le déficit et la dette nationale – ainsi que des milliards de livres d’économies budgétaires pour les respecter.

Hausse des coûts d’emprunt

Les coûts d’emprunt du gouvernement britannique sur les marchés financiers ont fortement augmenté ces derniers mois. Une partie de la hausse est due aux tendances mondiales à la hausse des coûts d’emprunt dans les économies avancées, dans un contexte d’inflation vertigineuse, de faible croissance économique et de hausse des taux d’intérêt de la banque centrale. Cependant, la Grande-Bretagne a subi une hausse plus importante que les pays riches comparables après le mini-budget de Truss.

Les investisseurs mondiaux ont hésité à la perspective que le Royaume-Uni augmente les emprunts nationaux pour financer les réductions d’impôts destinées aux riches, à un moment où la Banque d’Angleterre envisageait déjà de vendre des gilts – des obligations d’État britanniques – pour mettre un terme à sa politique d’assouplissement quantitatif déployée depuis la crise financière de 2008.

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Cette hausse des rendements – le taux d’intérêt payé sur les gilts – a également rendu plus coûteux pour les banques d’emprunter de l’argent, car elles doivent concurrencer le gouvernement sur les marchés de la dette. Cela s’est traduit par des coûts hypothécaires exorbitants pour les ménages.

Depuis que Hunt a supprimé la majeure partie du mini-budget, les rendements des obligations d’État à 10 ans ont chuté. Mais bien que cela ait atténué une partie de la pression, les coûts d’emprunt restent plus élevés qu’au début de l’année.

La Banque d’Angleterre devrait également augmenter davantage les taux d’intérêt en réponse à une inflation vertigineuse, quoique moins que prévu si le mini-budget était resté.

Austérité 2.0 ?

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Hunt devrait réduire les dépenses publiques. Cependant, une nouvelle campagne d’austérité interviendrait après plus d’une décennie de coupes budgétaires qui ont laissé les services publics proches du point de rupture.

Une analyse de l’Institute for Fiscal Studies montre que les ministères ont dû faire face à de fortes baisses de leurs budgets quotidiens, avec des coupes de plus d’un quart dans des domaines tels que le travail et les retraites, le logement, les communautés et les transports.

L’inflation érode également le pouvoir d’achat des ministères, les laissant avec des réductions en termes réels. Les salaires du secteur public seront particulièrement ciblés, les syndicats menaçant de faire grève et aggravant les pénuries de personnel.