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La bourse japonaise est en plein essor. L’indice boursier japonais Nikkei a franchi la barre des 37 000 pour la première fois depuis 1990.
Cela marque la résurgence du marché boursier japonais, longtemps boudé par les investisseurs mondiaux en raison de ses maigres rendements.
La bourse de Tokyo a gagné 28,2 pour cent en 2023, dépassant la hausse de 26,28 pour cent du S&P 500 l’année dernière.
Les investisseurs étrangers continuent d’injecter des milliards dans le marché boursier, le Nikkei ayant augmenté de 8 pour cent en janvier. Deux facteurs majeurs ont rendu la Bourse de Tokyo plus attrayante pour les investisseurs étrangers.
Les récentes réformes de la gouvernance d’entreprise ont incité les entreprises à accroître les rendements pour les actionnaires. En outre, la faiblesse du yen a amélioré les bénéfices et aidé les actions japonaises à prendre plus de valeur.
Il n’est pas étonnant que Warren Buffett, le plus grand négociant en bourse du monde, se soit montré optimiste à l’égard des actions japonaises.
Le record du Nikkei de 1989, soit 38,915 points, est désormais en vue.
Les gains du marché boursier indiquent que les trois décennies de stagnation économique du Japon pourraient toucher à leur fin.
Les « décennies perdues » du Japon, qui ont commencé dans les années 1990 et se poursuivent jusqu’à aujourd’hui, ont été marquées par une croissance et une déflation de « 1 % ».
Le pays était autrefois en course pour devenir une superpuissance, rivalisant avec la puissance économique des États-Unis. En fait, dans les années 1980, les entreprises américaines étaient confrontées à une rude concurrence de la part des marques technologiques de pointe japonaises.
Au niveau macro, les États-Unis et le Japon étaient engagés dans une lutte commerciale. Au milieu des années 1980, ce pays d’Asie de l’Est était devenu le principal partenaire commercial des États-Unis. Alors que le déficit commercial commençait à se creuser, les États-Unis ont commencé à imposer plusieurs droits de douane pour combler l’écart.
De plus, le Japon est devenu le plus grand créancier des États-Unis, ce qui complique encore davantage la dynamique bilatérale.
Il ne serait pas faux de dire que le Japon des années 1980 était le reflet de la Chine d’aujourd’hui.
Alors, qu’est-ce qui n’a pas fonctionné lors du miracle économique japonais ?
Il est généralement admis que la bulle des prix des actifs des années 1980 a ébranlé l’économie des années 1990. L’« euphorie » d’une croissance économique constante à long terme a fait grimper les prix des actifs au Japon.
Cependant, il y avait un décalage majeur entre la hausse des prix des actifs et les fondamentaux économiques réels de l’époque.
Les analystes limitent la bulle des prix des actifs à la période comprise entre 1987 et 1990, lorsque trois facteurs majeurs typiques d’une bulle coexistaient. Le professeur Shigenori Shiratsuka les a formulés comme suit : hausse marquée des prix des actifs, une expansion de la masse monétaire et crédit, et une économie en surchauffe.
L’assouplissement monétaire de la Banque du Japon – augmentation de la masse monétaire et facilité de crédit – a joué un rôle important dans le gonflement de la bulle des prix des actifs. Entre 1986 et 1987, la Banque du Japon a réduit le taux d’emprunt de 5 pour cent au plus bas d’après-guerre de 2,5 pour cent.
Des facteurs externes ont retardé la hausse des taux d’intérêt, en particulier la crainte qu’un yen fort ne frappe le dynamique marché d’exportation du Japon.
Lorsque la banque centrale a décidé de relever ses taux au début de 1989, la bulle des prix des actifs était devenue trop importante pour être ignorée.
Le cycle de hausse des taux, qui a duré deux ans, a creusé la proverbiale « bulle », mais pas avant que les prix n’atteignent un sommet. Selon les estimations, les cours des actions ont culminé en décembre 1989, les prix des terrains dans les grandes villes en septembre 1990, tandis que les prix des terrains à l’échelle nationale ont culminé exactement un an plus tard.
La banque centrale a commencé à assouplir sa politique monétaire au milieu de 1991. Mais cela n’a pas réussi à stopper l’effet de contagion de l’éclatement de la bulle immobilière.
Le marché boursier a plongé de 60 pour cent entre décembre 1989 et août 1992, tandis que les prix des terrains ont chuté tout au long des années 90, pour chuter de 70 pour cent en 2001.
L’impact immédiat sur l’économie réelle japonaise a persisté pendant au moins une décennie. Entre 1992 et 2003, l’économie a connu une croissance à peine supérieure à 1 pour cent, alors que la production n’a jamais pu atteindre son potentiel antérieur.
Les « bulles » ne sont pas un phénomène économique unique. Les pays y font face dans le cadre du cycle économique. Cependant, ils se rétablissent et grandissent pour la plupart.
Mais, comme nous l’enseigne l’histoire récente, le Japon n’a jamais réussi à remonter la pente depuis l’éclatement de la bulle des prix. La bulle des prix des actifs et ses conséquences constituent désormais une étude de cas en matière de gestion économique.
Dernièrement, cette crise est réapparue dans la sphère publique, tout comme la Chine qui lutte contre l’affaiblissement de son secteur immobilier. De nombreux analystes estiment que la Chine connaît une « japonification », dans laquelle la demande s’effondre sous le poids de la déflation.
La question de savoir si la « japonisation » de la Chine est une frayeur ou une éventualité fait encore l’objet de débats universitaires. Compte tenu de la taille et de l’influence massives de la Chine, toute comparaison avec le Japon, beaucoup plus petit, semble injuste.
Mais la crise que traverse la nation insulaire continue de nous rappeler qu’il faut maintenir une politique macroéconomique stable, en gardant un œil sur « l’euphorie économique ».