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Avec l’augmentation de 0,5 point de pourcentage des taux d’intérêt à 5% jeudi, la Banque d’Angleterre espère porter un coup fatal à l’inflation.
La dernière hausse est un aveu que 12 augmentations sur plus de 18 mois n’ont pas suffi à résoudre le problème. Ou, comme l’indique le procès-verbal, l’impact des chocs de Covid et de la crise des prix de l’énergie « mettrait probablement plus de temps à se résorber qu’ils n’en avaient mis à émerger », ajoutant que les risques d’inflation restant élevée « étaient biaisés à la hausse ».
Une 13e hausse, et une importante en plus, était nécessaire pour calmer les dépenses dans l’économie et réduire un taux d’inflation qui est resté obstinément élevé à 8,7% en mai, plus de quatre fois les 2% fixés par le Parlement comme objectif de la banque centrale. C’était l’avis de sept membres du MPC. Deux autres ont déclaré que la Banque avait causé suffisamment de problèmes et ont voté pour une pause, afin de maintenir les taux d’intérêt à 4,5 %.
Les taux vont-ils augmenter ? Il n’y avait pas de signaux clairs. Dans le procès-verbal de sa dernière réunion, enterré au point 47, le comité de politique monétaire (MPC) a seulement déclaré : « S’il y avait des preuves de pressions persistantes, alors un nouveau resserrement de la politique monétaire serait nécessaire. »
Les marchés financiers s’attendent à ce que la Banque continue d’augmenter jusqu’à 6 % avant que le travail ne soit terminé et que l’inflation ne soit maîtrisée.
Ces coûts d’emprunt extraordinaires – extraordinaires du moins pour les moins de 40 ans – semblent persister pendant un certain temps encore. Politiquement, cela risque de s’avérer désastreux pour le Premier ministre.
Rishi Sunak peut être convaincu que sa promesse de superviser la réduction de moitié de l’inflation d’ici la fin de l’année est sûre – il a pris cet engagement au cours de ses premiers mois en tant que Premier ministre et a doublé jeudi.
Il est probable que les entreprises apprécieront la baisse de l’inflation et le retour d’une certaine stabilité après une période folle et déstabilisante marquée par une succession d’administrations conservatrices dominées par les factions.
Mais il est peu probable que les familles des circonscriptions cruciales des comtés d’origine soient aussi indulgentes. Ceux qui ont besoin de refinancer leurs prêts hypothécaires au cours des 18 prochains mois font face à des factures mensuelles en flèche s’élevant dans de nombreux cas à une moyenne de 3 000 £ supplémentaires par an et au double dans les arrondissements extérieurs de Londres.
Sunak n’est pas le seul à avoir un problème qui ne disparaîtra pas. Le gouverneur de la Banque d’Angleterre, Andrew Bailey, a subi de vives critiques pour avoir cru que l’économie réagirait à la fin de la pandémie de Covid-19 et à la baisse du niveau de vie comme elle l’a fait après le krach financier de 2008.
La reprise post-krach a été marquée par une hausse des prix du pétrole qui s’est révélée transitoire. Le mot transitoire a de nouveau été utilisé au début du cycle inflationniste actuel, mais personne – ni les consommateurs ni les entreprises – ne s’est comporté de la même manière que dans les années qui ont suivi 2008.
Les divergences sont nombreuses et, de l’avis d’un nombre croissant de députés, il faut une banque centrale qui accorde moins d’attention aux modèles économiques et plus à ce qui se passe sur le terrain.
Il est raisonnable de se demander comment la Banque a sous-estimé l’impact du Brexit sur le nombre de travailleurs qualifiés disponibles, provoquant des pénuries dans des secteurs industriels clés. Ou s’il n’a pas reconnu l’impact d’un service de santé vidé et son incapacité à remettre sur pied les travailleurs touchés par Covid.
C’est l’analyste social et politique français Alexis de Tocqueville qui a dit : « Quand le passé n’éclaire plus l’avenir, l’esprit marche dans les ténèbres.
Toutes les banques centrales se retrouvent dans cette situation, mais Bailey a du mal à expliquer pourquoi le Royaume-Uni souffre plus que la plupart.