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jeIl est encore un peu prématuré de lancer une campagne pour sauver Ocado pour la nation et le garder hors des mains moites d’Amazon. Aucune offre n’a été lancée. Aucune des deux sociétés n’a voulu commenter les rumeurs d’offre jeudi. Le marché boursier, où les actions d’Ocado ont grimpé de 32%, a peut-être mal interprété l’intrigue. Mais il n’y a pas de mal à arriver tôt. Si cela arrive, on espère que Tim Steiner, le directeur général d’Ocado, dira aux Amazoniens de se faire bourrer.
Certes, Ocado a été une histoire de confiture pour la plupart de ses 13 années, principalement déficitaires, en tant qu’entreprise publique. Il y a eu un hourra et des discussions enthousiastes sur « le Microsoft du commerce de détail », quand, à partir de 2018, des accords ont commencé à être signés avec des détaillants alimentaires étrangers pour fournir des robots, des entrepôts et une expertise en ligne. Et il y a eu un plus grand hourra lorsque la pandémie a gonflé les valeurs de tout ce qui est techno. Les actions d’Ocado ont atteint 28 £.
Mais la descente post-Covid a été brutale. La société a dû puiser dans ses actionnaires pour 575 millions de livres sterling de capitaux frais l’année dernière à 975 pence par action, citant (comme d’habitude) « les opportunités à moyen terme ». Ensuite, les actions ont encore chuté. Au début de ce mois, ils se situaient à un creux de cinq ans de 343p. Ainsi, dans d’autres circonstances, on pourrait sympathiser avec l’idée que 800p, le prix de l’offre spéculé, représenterait une sortie honorable.
Pourtant, le point à propos d’Ocado est sûrement le suivant : si vous êtes un vrai partisan de la révolution de l’épicerie en ligne, ce serait un moment terrible pour vendre.
Ocado a construit 23 entrepôts, dont plus de la moitié en dehors du Royaume-Uni ; 64 autres sont commis; et, au-delà de l’activité de vente au détail d’origine au Royaume-Uni (maintenant une coentreprise avec Marks & Spencer), il existe 10 partenaires internationaux. La collecte de fonds de l’année dernière était censée être la dernière, avec un flux de trésorerie positif de 550 millions de livres sterling promis pour environ 2027.
En supposant que ces projections financières sont intactes, le cours récent de l’action ne devrait pas être une mesure significative de la valeur pour quiconque est prêt à surfer sur les bosses. Huit livres aujourd’hui ne devrait pas être tentant si vous pensez qu’un retour à 28 est envisageable.
Tout le monde n’est pas croyant, bien sûr (et le scepticisme a été exprimé ici dans le passé). Mais la raison pour laquelle Ocado a pu financer ses aventures à ce jour est qu’il dispose d’un noyau d’actionnaires qui ont été patients jusqu’à la faute.
Le gestionnaire de fonds spéculatifs Nick Roditi et la famille suédoise Rausing, célèbre pour Tetra Pak, existent depuis la fondation de l’entreprise il y a 20 ans. Ils sont deux des quatre premiers actionnaires. Un troisième est Baillie Gifford, le gestionnaire de fonds basé à Édimbourg qui est également résolument tourné vers le long terme.
Steiner, en tant que seul des trois fondateurs encore au volant, est évidemment l’homme clé. Mais il n’a que 53 ans et est un personnage épineux qui semble par tempérament inadapté à être un officier de succursale dans le grand empire amazonien. S’il veut continuer, le maintien de l’indépendance est le meilleur résultat ici.
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Fait encourageant, Tom Slater de Baillie Gifford, et directeur de la fiducie de placement hypothécaire écossaise, est favorable. « Nous pensons qu’Ocado est très tôt pour saisir une très grande opportunité de marché et il serait terriblement dommage que le Royaume-Uni perde l’une de ses principales sociétés technologiques cotées alors qu’il reste tant de potentiel », a-t-il déclaré. C’est l’idée. Amazon n’est pas nécessaire.