Customize this title in frenchAnalyse-Héros ou méchants : le rôle des vendeurs à découvert dans la crise bancaire américaine

Make this article seo compatible, Let there be subheadings for the article, be in french, create at least 700 words 3/3 © Reuters. PHOTO DE FICHIER: Les clients font la queue devant le siège social de la Silicon Valley Bank à Santa Clara, Californie, États-Unis, le 13 mars 2023. REUTERS / Brittany Hosea-Small 2/3 Par Lawrence Delevingne (Reuters) – Comme Banque de la Première République (NYSE:) Le cours de l’action a chuté à deux chiffres à la suite de l’effondrement de la Silicon Valley Bank le mois dernier, certaines personnes proches du prêteur basé à San Francisco craignaient que les vendeurs à découvert n’aggravent ses difficultés, selon une source familière avec la conjoncture. Les investisseurs qui parient que les actions d’une entreprise chuteront augmentaient les paris sur les actions de First Republic alors qu’elles étaient déjà battues, ce qui rendait difficile pour la banque de récupérer sa valeur, selon la source. L’intérêt à court terme pour la Première République a en effet augmenté à mesure que les turbulences dans le secteur bancaire s’intensifiaient, bien que les mesures varient. Le pourcentage d’actions empruntées – le mécanisme de base d’un pari court – était minime au début du mois, mais a augmenté entre 7 % et 37 % au 31 mars, selon divers calculs de fournisseurs de données, contre des moyennes comprises entre 3 % et 5 %. sur toutes les actions. Deux des banques qui ont fermé le mois dernier, Silicon Valley Bank (SVB) et Banque Signature (OTC:), ont montré une tendance similaire : l’intérêt à court terme a augmenté lorsque leur action a commencé à baisser, à des degrés d’intensité variables. Les problèmes des banques régionales américaines se sont aggravés l’année dernière, car la hausse rapide des taux d’intérêt a réduit la valeur des avoirs de certaines banques en actifs à long terme tels que les prêts immobiliers et les obligations d’État. Certains prêteurs ont également été mis au défi par l’exposition aux sociétés de crypto-monnaie et de technologie. Les problèmes sous-jacents ont explosé le mois dernier lorsque la fuite des déposants est devenue incontrôlable et que les prêteurs régionaux dans tous les domaines ont vu leurs actions touchées. La contribution des vendeurs à découvert à la spirale descendante reprend le débat sur la question de savoir si les soi-disant vendeurs à découvert sont des chiens de garde du marché ou des investisseurs opportunistes qui profitent de la misère des autres. Dans le cas de la crise bancaire, un examen des données et des entretiens avec des vendeurs à découvert et leurs détracteurs montrent que la réponse peut être les deux. « Les courts métrages des mois précédant l’effondrement avertissaient avec précision les marchés … que la banque (SVB) était dangereusement mal gérée », a déclaré Dennis Kelleher, président et chef de la direction de Better Markets, un groupe industriel à but non lucratif à Washington, DC, dans un email. « Le problème est qu’une fois que cet effondrement s’est produit, des courts métrages avec divers motifs ont commencé à cibler d’autres banques. » Certains vendeurs à découvert ont exprimé publiquement leurs opinions négatives sur les banques, mais rejettent les suggestions selon lesquelles ils sont responsables des problèmes. Le vendeur à découvert Jim Chanos a écrit dans une lettre à un client du 13 mars vue par Reuters que les investisseurs étaient au courant des problèmes de bilan sous-jacents qui ont fait chuter SVB depuis l’été dernier. Mais ce n’est que lorsque la banque, dont le fonds était court, « a brusquement essayé, et échoué, de lever des capitaux … que tout le monde s’en est soucié ». First Republic et Chanos ont refusé de commenter. Signature et SVB n’ont pas répondu aux demandes de commentaires. GRAPHIQUE : Ne blâmez pas les shorts https://www.Reuters.com/graphics/GLOBAL-BANKS/SHORTSELLERS/gdpzqnyagvw/chart.png PRATIQUE CONTROVERSÉE La vente à découvert est une pratique controversée, accusée lors de la crise financière de 2008 d’avoir ajouté à la douleur ; il a été temporairement interdit, mais avec peu d’impact. Certains vendeurs à découvert de haut niveau ont ensuite été célébrés pour avoir fait des appels prophétiques sur le marché immobilier américain. La crise de confiance dans les banques régionales américaines a commencé lorsque les actions de SVB ont plongé et que les déposants ont fui après avoir annoncé le 8 mars son intention de lever des capitaux pour combler un trou de près de 2 milliards de dollars provenant de la vente de titres. Le prêteur basé à Santa Clara, en Californie, a été repris par les régulateurs le 10 mars, faisant à son tour baisser les actions des autres prêteurs régionaux. La Signature de New York a échoué le 12 mars et la Première République a perdu plus de 80 % de sa valeur marchande à la mi-mars. Alors que la crise s’accélérait, les analystes boursiers de JPMorgan Chase & Co (NYSE 🙂 ont écrit le 17 mars que les vendeurs à découvert « travaillaient collectivement pour provoquer des ruées sur les banques », et le capital-risqueur David Sacks a demandé sur Twitter si des « vendeurs à découvert calomnieux » avaient utilisé médias sociaux pour exacerber la fuite des déposants de SVB. JPMorgan et Sacks n’ont pas répondu aux demandes de commentaires. Même ainsi, des entretiens et des publications publiques montrent qu’au moins certains vendeurs à découvert avaient placé des paris contre des banques régionales bien avant que la crise ne frappe. Ceux-ci comprenaient: William C. Martin, qui a court-circuité SVB en janvier 2023; Nate Koppikar d’Orso Partners, qui a court-circuité SVB début 2021 ; Barry Norris d’Argonaut Capital Partners, qui a vendu SVB fin 2022 ; John Hempton de Bronte Capital Management, qui a vendu Signature fin 2021 ; et Marc Cohodes, qui a court-circuité Silvergate Bank en novembre 2022, selon des entretiens avec Reuters. Porter Collins, co-fondateur du gestionnaire de fonds spéculatifs Seawolf Capital, a déclaré qu’il avait vu comment la hausse des taux d’intérêt toucherait probablement les banques et, au début de 2022, a court-circuité SVB, Signature, First Republic, Silvergate et Charles Schwab (NYSE 🙂 Corp.. « Il y avait des signes avant-coureurs », a-t-il dit, « qui étaient assez faciles à voir pour ceux qui regardaient. » Schwab et Silvergate n’ont pas répondu aux demandes de commentaires. POSTES COURTS Ces premiers vendeurs à découvert, cependant, étaient en petite minorité. Les shorts ne représentaient qu’environ 5% du flottant des actions de SVB au 1er mars, selon le tracker de données S3 Partners, avec First Republic à environ 3% et Signature à 6%. Cela se compare à une moyenne d’environ 4,65 % pour toutes les actions, par S3. Les données de S&P Global (NYSE 🙂 Market Intelligence et ORTEX, qui utilisent des méthodologies différentes, ont des chiffres similaires montrant SVB, First Republic et Signature avec des niveaux courts globaux relativement bas avant la crise. Les positions courtes ont augmenté en mars, bien que les mesures varient, selon les trois fournisseurs de données. Sur First Republic, le pourcentage d’actions prêtées a culminé entre 7% et 39% le mois dernier, tandis que SVB a culminé entre 11% et 19% et Signature a culminé entre 6% et 11%. Quoi qu’il en soit, les positions courtes dans la plupart des banques régionales étaient loin d’être proches de certaines actions très courtes comme le constructeur de voitures électriques Tesla (NASDAQ 🙂 Inc, qui a atteint environ 25 % aussi récemment qu’en 2019, et GameStop Corp (NYSE :), qui a dépassé 100 % des actions en 2020, selon les données de Refinitiv. Une exception était Silvergate, un prêteur axé sur la crypto-monnaie, qui pendant des mois a été confronté à un niveau inhabituellement élevé d’intérêts courts par rapport aux autres banques – supérieur à 75% au moment où il a annoncé qu’il mettrait fin à ses opérations le 8 mars. Ihor Dusaniwsky de S3 a déclaré que l’augmentation globale des ventes à découvert sur les banques régionales américaines en mars était une partie « extraordinairement faible » de l’ensemble des échanges du secteur ; les baisses ont été entraînées par les détenteurs d’actions ordinaires vendant leurs actions. « Les shorts ne font pas grimper le cours de l’action », a déclaré Dusaniwsky. « Les gens disent que la queue remue le chien. Ce n’est certainement pas le cas dans la plupart de ces noms. » Les vendeurs à découvert ont marqué malgré tout: les paris courts globaux dans les banques régionales américaines ont gagné 4,76 milliards de dollars en mars, en hausse de 35% sur un intérêt court moyen de 13,4 milliards de dollars, selon S3. GRAPHIQUE : Les courts métrages marquent dans la crise bancaire américaine https://www.Reuters.com/graphics/GLOBAL-BANKS/SHORTSELLERS/jnvwyjmgevw/chart.png

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