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© Reuters. PHOTO DE DOSSIER : Un employé compte des livres égyptiennes dans un bureau de change du centre du Caire, en Égypte, le 20 mars 2019. REUTERS/Mohamed Abd El Ghany
Par Patrick Wer
LE CAIRE (Reuters) – La livre égyptienne a de nouveau perdu du terrain sur le marché noir ces derniers jours, signe que la réduction de moitié de sa valeur officielle au cours de l’année écoulée pourrait toujours ne pas suffire et que la banque centrale pourrait devoir la laisser glisser davantage.
Malgré sa promesse en octobre de permettre à l’offre et à la demande de déterminer les taux de change, la banque centrale a géré la monnaie dans une bande étroite qui est restée pratiquement inchangée autour de 30,80/90 pour un dollar pendant trois semaines, tandis que la livre a glissé entre 35 et 36 au marché noir.
La pression renouvelée sur la livre a suscité des spéculations selon lesquelles la banque centrale devra agir à nouveau, peut-être dès jeudi, lorsque son comité de politique monétaire se réunira pour décider des taux d’intérêt au jour le jour.
L’Égypte a fortement dévalué la monnaie à trois reprises depuis que l’invasion de l’Ukraine par la Russie en février 2022 a révélé les vulnérabilités des finances du pays.
Mais à chaque dévaluation, la banque centrale visait à maintenir la monnaie stable par la suite, uniquement pour que le marché noir et les contrats à terme non livrables dépassent rapidement le nouveau taux.
Avec des taux NDF à 12 mois désormais supérieurs à 40 pour un dollar, une autre dévaluation à grande échelle de la livre n’était qu’une question de temps, a déclaré Gergely Urmossy de Société Générale (OTC :).
« Il n’y a pas de meilleur moment que le présent pour aligner les taux de change sur les fondamentaux », a déclaré Urmossy, ajoutant que l’annonce politique du 30 mars était « l’un des événements les plus attendus dans l’espace frontalier africain ».
L’affaiblissement de la monnaie et la flambée de l’inflation, qui ont atteint en février un sommet de 31,9 % en cinq ans et demi, ont également exercé une pression supplémentaire sur la banque centrale pour qu’elle relève les taux, même si cela s’ajoute aux coûts du service de la dette publique en hausse. .
Parmi les lourdes dettes extérieures de l’Égypte figurent 3,5 milliards de dollars de remboursements pour les programmes précédents du FMI arrivant à échéance d’ici la fin de cette année.
Et le marché noir montre que la pénurie de devises fortes qui sévit en Égypte depuis plus d’un an persiste.
« La demande de devises continue de dépasser l’offre, offrant les conditions nécessaires à la croissance du marché parallèle », a déclaré Farouk Soussa de Goldman Sachs (NYSE :).
« Les options de l’Égypte se sont réduites à un choix simple : soit améliorer la situation de l’offre de devises par des ventes d’actifs et des réformes, soit faire baisser la demande de devises fortes par de nouveaux ajustements douloureux.
Un tel ajustement entraînerait très probablement une plus grande faiblesse de la livre, des taux d’intérêt plus élevés, une inflation plus élevée et un niveau de vie inférieur pour l’Égyptien moyen, a ajouté Soussa.
Graphique : Égypte ACNP – https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/lbpggjyoqpq/Pasted%20image%201679933328397.png
PROMESSE NON TENUE
L’Égypte avait pour objectif d’éviter un tel ajustement lorsqu’elle a annoncé il y a un an un plan ambitieux de vente d’actifs publics.
Le programme, cependant, est au point mort, sans vente majeure depuis que l’Égypte a convenu d’un programme de soutien financier de 3 milliards de dollars avec le Fonds monétaire international en octobre. Dans le cadre de cet accord, Le Caire a également promis « un passage durable à un taux de change flexible » qui ne s’est pas encore matérialisé.
Une monnaie plus faible et flottante réduirait la ponction sur les dollars en décourageant les importations, tout en augmentant les transferts en dollars par les Égyptiens travaillant à l’étranger et en stimulant davantage le tourisme, selon les analystes.
Pour l’instant, les Égyptiens à l’étranger craignent que la livre ne s’affaiblisse davantage, alors soit ils conservent leurs gains, soit ils utilisent des commerçants du marché noir pour rapatrier des fonds, ont déclaré des banquiers.
Entre-temps, les investisseurs ont évité les bons du Trésor égyptien et les euro-obligations, laissant le gouvernement dangereusement bas sur les devises, avec des milliards de dollars d’importations en attente dans les ports faute de devises étrangères pour les compenser.
Les devises étrangères se sont pratiquement taries sur le marché interbancaire, la plupart des banques étant obligées de compter sur les achats de livres de leurs clients ou sur les envois de fonds des Égyptiens travaillant à l’étranger, selon les banquiers.
« Une autre dévaluation est largement attendue, mais à elle seule, nous ne la voyons pas apporter l’afflux de capitaux dont nous avons tant besoin », a déclaré Monica Malik de l’ADCB.
« Il doit y avoir des signes significatifs de progrès de la réforme pour aider à rétablir la confiance des investisseurs, y compris un EGP vraiment flexible, une politique monétaire plus stricte et le programme de privatisation », a déclaré Malik, qui voit la livre se stabiliser à 36-38 pour un dollar après avoir peut-être dépassé cette marque initialement.