Customize this title in frenchDéclaration du Conseil des gouverneurs de la BCE sur la promotion de l’union des marchés des capitaux

7 mars 2024

De bonnes raisons de soutenir et de renforcer l’union des marchés des capitaux

Pour l’Eurosystème, la réalisation d’un marché unique des capitaux est impérative. Les progrès sur l’agenda de l’UMC, qui pourrait être rebaptisé davantage en se concentrant davantage sur son objectif, sont essentiels pour cinq raisons.

Premièrement, nous avons besoin d’une union de l’épargne et de l’investissement durable : il est essentiel d’utiliser pleinement les marchés de capitaux européens pour mobiliser les investissements privés massifs nécessaires à la réalisation des transitions verte et numérique, et pour améliorer la productivité et la compétitivité de l’UE dans un contexte géopolitique en évolution. paysage. Cet investissement, à son tour, augmentera la capacité d’offre de la zone euro et soutiendra la stabilité des prix à moyen terme.

Deuxièmement, nous avons besoin d’un plus grand nombre d’entreprises européennes innovantes pour émerger, se développer et réaliser leur plein potentiel, améliorant ainsi davantage la diffusion de la technologie et la croissance de la productivité. Cela nécessite des marchés de capitaux plus profonds et plus intégrés pour améliorer la qualité des investissements en Europe et permettre à ces entreprises d’accéder à suffisamment de capital-risque et de financement par actions dans l’UE, plutôt que de devoir s’établir à l’étranger. En particulier, les fonds européens de capital-risque restent sous-développés.

Troisièmement, les progrès vers l’UMC augmenteraient le partage des risques privés dans la zone euro, contribuant ainsi à stabiliser la croissance lorsque les pays sont frappés par des chocs locaux auxquels la politique monétaire ne peut pas répondre. Un système financier plus intégré et diversifié contribuerait également à atténuer la fragmentation financière et à protéger la transmission de la politique monétaire à toutes les parties de la zone euro.

Quatrièmement, un marché des capitaux à l’échelle du continent européen renforcerait le rôle international de l’euro, dans la mesure où des marchés financiers profonds et liquides sont fondamentaux pour la capacité d’une monnaie à atteindre un statut international. De cette manière, les progrès en matière d’UMC renforcent l’ambition de l’UE d’une autonomie stratégique ouverte et contribuent à protéger l’Europe d’un monde plus instable.

Cinquièmement, l’intégration des marchés de capitaux contribuerait également à l’intégration du secteur bancaire de l’UE. Le secteur bénéficierait d’un plus grand nombre d’activités de services financiers transfrontaliers et d’une base d’investisseurs plus large pour les instruments de financement basés sur le marché des capitaux. Tout cela rendrait les banques européennes plus résilientes et contribuerait à abaisser les barrières restantes au sein de l’union bancaire.

Initiatives clés du plan d’action de l’UMC à réaliser en priorité

L’Eurosystème se félicite donc de la mise en œuvre du deuxième plan d’action de la Commission pour l’UMC dans le cycle institutionnel actuel, ainsi que des intentions de l’Eurogroupe de publier une déclaration sur l’avenir de l’UMC qui servira d’orientation pour le développement ultérieur de l’UMC au cours du prochain Législation européenne.

Il est clair que l’UE doit aller au-delà des déclarations générales et d’une approche fragmentaire sur l’UMC pour adopter une approche descendante, comprenant des actions concrètes pour favoriser l’intégration et le développement des marchés de capitaux au niveau européen. Une véritable volonté politique, de l’ambition et un suivi seront essentiels. L’Eurosystème considère qu’un certain nombre de priorités spécifiques sont essentielles.

Premièrement, de nouveaux progrès sont nécessaires au niveau de l’UE sur les dossiers ouverts exigeants :

• Veiller à ce que le marché européen de la titrisation puisse jouer un rôle dans le transfert des risques des banques afin de leur permettre de fournir davantage de financements à l’économie réelle, tout en créant des opportunités pour les investisseurs sur les marchés de capitaux. Cela nécessite de comprendre les facteurs d’offre et de demande pertinents pour le développement du marché de la titrisation, notamment (a) la révision du traitement prudentiel de la titrisation pour les banques et les compagnies d’assurance ainsi que les exigences de déclaration et de diligence raisonnable, tout en tenant compte des normes internationales et (b) étudier si les garanties publiques et une normalisation accrue via des émissions paneuropéennes pourraient soutenir des segments ciblés de la titrisation, tels que les titrisations vertes pour soutenir la transition climatique.
• Surveillance intégrée des marchés de capitaux de l’UE, notamment en garantissant que les autorités européennes de surveillance (en particulier l’ESMA et l’EIOPA) disposent d’une gouvernance européenne et indépendante, de ressources suffisantes et de pouvoirs de surveillance étendus, et supervisent directement les acteurs des marchés de capitaux transfrontaliers les plus systémiques – en coopération avec leurs superviseurs nationaux.
• Harmonisation ciblée des règles en matière d’insolvabilité des entreprises, des cadres comptables et du droit des valeurs mobilières.
• Dans le domaine du post-négociation, finaliser l’harmonisation du traitement des retenues à la source et des opérations sur titres et surmonter les barrières restantes à l’intégration dans les services post-négociation des titres, y compris la gestion des garanties.
• S’attaquer au biais fiscal lié à l’endettement, car – entre autres raisons – cela pourrait faire obstacle à la recapitalisation des entreprises de l’UE et dissuader les investisseurs particuliers d’investir dans des actions.

Deuxièmement, l’Eurosystème continuera de contribuer de manière significative à l’UMC dans le domaine de l’infrastructure des marchés financiers :

• L’Eurosystème continuera d’explorer, en collaboration avec les acteurs des marchés financiers, l’utilisation potentielle des nouvelles technologies pour l’émission, la négociation et le règlement, en favorisant la tokenisation et éventuellement un « grand livre unifié européen ». Cela contribuera à promouvoir une union numérique des marchés des capitaux et à renforcer ainsi l’efficacité des marchés financiers européens tout en évitant une refragmentation des éléments qui ont été harmonisés et intégrés.
• L’Eurosystème soutiendra le développement et l’intégration d’infrastructures paneuropéennes de marchés financiers afin de fournir aux marchés financiers européens un pool unique de liquidités en euros en monnaie de banque centrale garantissant la sécurité, l’efficacité et l’intégration au niveau central, grâce à l’utilisation des services TARGET et du mutualisation des opérations financières sur les paiements, les titres et les garanties.
• L’Eurosystème continuera de catalyser et de coordonner les efforts des marchés pour mettre en œuvre un règlement paneuropéen unique pour le règlement des titres et la gestion des garanties, ainsi que de soutenir l’harmonisation des procédures d’émission de titres de créance et la mise en œuvre de ces procédures harmonisées, dans le but de créer un véritable marché unique des valeurs mobilières en Europe.
• L’Eurosystème soutiendra et surveillera également fortement les efforts du secteur visant à renforcer la capacité centrale de compensation au sein de l’UE.

Troisièmement, promouvoir l’attractivité de la cotation dans l’UE devrait être une priorité pour accroître l’efficacité et la liquidité des marchés boursiers. L’UE pourrait ainsi bénéficier de mesures soutenant les grands investisseurs institutionnels basés dans l’UE, tels que les gestionnaires d’actifs et les fonds de pension, ainsi que d’une infrastructure de négociation et de post-négociation mieux intégrée grâce à l’harmonisation des exigences de cotation et à la consolidation des bourses et des infrastructures de marché.

Quatrièmement, les ménages et les citoyens devraient pouvoir bénéficier des avantages de la CMU. À cet égard, les initiatives non législatives proposées sur l’éducation financière restent importantes. Même si les effets bénéfiques de telles actions ne se feront pleinement sentir qu’à moyen ou long terme, les initiatives en matière d’options ou de conseils en matière d’épargne-retraite pourraient produire des bénéfices plus rapidement.

Enfin, des actions plus ciblées pourraient également contribuer à faire progresser l’UMC : l’Eurosystème se félicite de l’accord législatif sur la création d’un point d’accès unique européen et attend avec impatience sa mise en œuvre rapide. L’ESAP permettra aux investisseurs et aux épargnants d’accéder plus facilement à l’information et améliorera ainsi l’accès des entreprises au financement.

Même si nombre de ces initiatives prendront du temps et si l’union des marchés des capitaux reste un projet à long terme, une action urgente et décisive est désormais nécessaire pour réaliser de réels progrès dans l’intégration et le développement des marchés des capitaux de l’UE. Il n’y a plus de fruits faciles à cueillir dans ce domaine, et l’UE doit désormais relever les défis structurels les plus importants.

Cela devrait aller de pair avec des efforts renouvelés pour éliminer les barrières au sein du marché unique, des politiques qui soutiennent la restructuration nécessaire de nos économies et des projets qui favorisent l’innovation européenne afin de fournir des opportunités pour que ces financements soient utilisés de manière productive.

Pour les questions des médias, veuillez contacter Alexandrine Bouilhetportable : +49 172 1749366.