Customize this title in frenchExclusif : Comment Calibrate est passé d’une start-up de perte de poids à une vente de 20 millions de dollars sous la menace de faillite
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Face à la menace de faillite, la start-up d’amaigrissement Calibrate a été contrainte de conclure un accord difficile avec la société de capital-investissement Madryn Asset Management, selon les documents de l’entreprise examinés par Insider.
Selon les termes de l’accord, Madryn a pris une participation de 70 % dans Calibrate en échange de seulement 20 millions de dollars, selon les documents. Madryn avait déjà prêté plus de 60 millions de dollars à la startup de perte de poids en difficulté, lui donnant ainsi un levier pour dicter les termes de la transaction.
Insider a rapporté pour la première fois le 20 octobre que Calibrate, qui prescrit des médicaments populaires tels que Ozempic et Wegovy, se vendait à Madryn et subissait une restructuration, après avoir eu du mal à gérer les plaintes des patients et les remboursements.
La fondatrice de Calibrate, Isabelle Kenyon, a démissionné de son poste de PDG suite à la restructuration. Il lui reste une participation de 2,5 %, selon les documents. Les documents, datés du 17 octobre, comprennent l’accord de fusion et une liste des investisseurs de Calibrate, et ont été envoyés aux actionnaires dans le cadre de l’accord.
Les conditions de l’accord sont particulièrement sombres pour une startup qui a levé environ 170 millions de dollars auprès d’investisseurs tels que Tiger Global, Founders Fund et Optum Ventures, selon Pitchbook. Ce chiffre inclut également certains prêts antérieurs de Madryn.
Calibrate, Madryn, Kenyon et les bailleurs de fonds de l’entreprise n’ont pas immédiatement répondu aux messages sollicitant des commentaires sur cette histoire. Un porte-parole de Calibrate a précédemment déclaré que l’accord « renforce la situation financière de l’entreprise en tant que principale entreprise de santé métabolique et permet à l’entreprise d’atteindre la rentabilité ».
Le rachat de Madryn couronne une année tumultueuse pour Calibrate. Bien qu’elle ait été l’une des premières entreprises créées pour prescrire de nouveaux médicaments amaigrissants, la startup a rencontré des problèmes pour fournir aux patients leurs médicaments à temps et pour répondre à leurs messages, et a payé des millions de dollars en remboursements au cours du premier semestre. Insider a rapporté précédemment. Certains patients de longue date ont repris une grande partie du poids qu’ils avaient perdu après que Calibrate n’ait pas réussi à leur fournir des médicaments, a rapporté Insider jeudi.
Isabelle Kenyon, fondatrice et ancienne PDG de Calibrate.
Étalonner
Dans le cadre du rachat de Madryn
Calibrate, lancé en 2020, avait levé environ 127 millions de dollars à la fin de 2021, dont un tour de table de série B de 100 millions de dollars codirigé par Founders Fund et Tiger Global. L’entreprise souhaitait lever un nouveau tour de financement en actions en 2022, mais elle n’a pas pu obtenir davantage de liquidités en raison de « difficultés sur les marchés d’actions et de l’augmentation des coûts d’exploitation de l’entreprise », selon le document.
Le conseil d’administration de Calibrate a ensuite recherché d’autres moyens de financement et est parvenu à un accord en novembre 2022 pour emprunter de l’argent à Madryn. La société de capital-investissement avait prêté à Calibrate 64 millions de dollars en octobre dernier.
Alors que Calibrate était confronté à des défis opérationnels en 2023, l’entreprise a fait défaut sur les conditions de ses prêts au moins une fois, selon le document. Le document n’identifie pas ces défis et n’explique pas pourquoi Calibrate a échoué. Mais Insider a rapporté que Calibrate avait fait face cette année à une montagne de plaintes de la part de ses membres, car il avait du mal à répondre à leurs messages à temps et à leur donner accès à des médicaments amaigrissants à la mode.
Ces difficultés ont eu des conséquences financières, puisque la startup a été obligée de rembourser massivement ses membres. Calibrate a versé près de 2,6 millions de dollars de remboursements rien qu’en mars, a rapporté Insider. Ces remboursements ont englouti près de 60 % des ventes directes aux consommateurs de Calibrate ce mois-là, selon une présentation de l’entreprise.
Madryn a néanmoins fourni un financement supplémentaire et a accepté de ne pas prendre de mesures contre la startup alors que Calibrate tentait de corriger sa trajectoire, notamment en poursuivant une vente à une autre société, selon le document. Fortune a rapporté en octobre que Calibrate était en pourparlers d’acquisition avec un « grand leader du secteur de la santé » cet été, mais que l’accord n’avait jamais abouti.
Stylos injecteurs Wegovy
Michael Siluk/UCG/Groupe Universal Images via Getty Images
Restructuration ou faillite
Finalement, en septembre, Madryn a proposé à Calibrate deux options : la startup pourrait se restructurer, donnant à Madryn une participation majoritaire dans Calibrate ; ou Calibrate pourrait déposer son bilan (chapitre 11).
Le 12 septembre, Calibrate a accepté de se restructurer et l’accord a été signé le 16 octobre.
Dans le cadre de cet accord, Madryn a échangé 20 millions de dollars de ses prêts contre des actions de premier rang dans Calibrate. Les actionnaires existants de la société verront leurs participations converties en actions de classe C, qui représentent au total 15 % de la société.
Founders Fund et Tiger Global détiennent désormais chacun environ 1 % de la société.
Les propriétaires de certains investissements convertibles verront leurs participations devenir des actions de classe B. Ils ne sont pas identifiés dans le document et détiendront également 15 % de la société.
Le document indique que ces pourcentages de propriété sont préliminaires et pourraient changer.
Madryn peut toujours forcer Calibrate à déclarer faillite « dans le cas de certaines circonstances », selon les documents.
Si Calibrate se replie ou est racheté par une autre société, Madryn est remboursée en premier, conformément à l’accord. La société de capital-investissement recevra le double du montant qu’elle a investi : 40 millions de dollars de rendement sur les 20 millions de dollars initiaux de financement en fonds propres, avant que d’autres investisseurs ne récupèrent de l’argent.
Les perspectives de l’entreprise sont pour le moins floues. De nombreuses autres startups se sont précipitées pour prescrire des médicaments amaigrissants en ligne. Et Calibrate semble réduire ses effectifs : au cours de la semaine dernière, plus d’une douzaine de coachs de santé Calibrate ont publié sur LinkedIn qu’ils recherchaient un nouveau rôle ou ont mis à jour leur profil pour montrer qu’ils avaient quitté l’entreprise en octobre.
