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© Reuter. Les gens marchent devant le bâtiment de la Banque du Japon à Tokyo, Japon le 23 janvier 2024. REUTERS/Kim Kyung-Hoon/file photo
(Corrige la date de conclusion des négociations salariales au 13 mars et non au 15 mars, au paragraphe 17)
Par Leika Kihara
TOKYO (Reuters) – La Banque du Japon est en passe de mettre fin aux taux d’intérêt négatifs dans les mois à venir malgré la chute de l’économie dans la récession, affirment des sources proches de sa pensée, même si la faiblesse de la demande intérieure signifie qu’elle pourrait chercher davantage d’indices sur la croissance des salaires avant d’agir.
Le Japon a choqué les analystes jeudi lorsque les données ont montré que le produit intérieur brut s’est contracté de manière inattendue pendant deux trimestres consécutifs, la définition technique d’une récession, et a perdu sa place de troisième économie mondiale au profit de l’Allemagne.
Alors que les gros titres du PIB étaient surprenants, les décideurs de la BoJ se concentrent sur la question de savoir si les hausses de salaires exceptionnelles prévues pour 2024 seront répétées l’année prochaine, une condition que la banque centrale estime nécessaire pour que le Japon puisse sortir de décennies de consommation des ménages atone.
Pour cette raison, les négociations salariales annuelles de ce printemps, qui fixent les niveaux de rémunération pour 2025, restent un indicateur économique plus important pour la BoJ que le PIB du quatrième trimestre, qui est rétrospectif.
Dans le même temps, la faiblesse du secteur de la consommation observée dans les chiffres du PIB signifie que la fin des taux négatifs est désormais plus probable lors de la réunion d’avril de la BoJ plutôt que lors de celle de mars, ce qui donne à la banque plus de temps pour se faire une idée de la santé de l’économie. économie.
« Il est vrai que la demande intérieure manque de dynamisme. Mais le PIB n’est qu’un des nombreux indicateurs examinés par la BoJ », a déclaré une source. « Ce qui est important, c’est la tendance générale et les perspectives de l’économie », a déclaré une autre source, un point de vue repris par une troisième source.
Le gouverneur de la BoJ, Kazuo Ueda, qui a pris ses fonctions l’année dernière, a préparé le terrain pour s’éloigner des mesures de relance monétaire radicales introduites par son prédécesseur Haruhiko Kuroda, accusées de graves distorsions des marchés financiers.
Vendredi, Ueda s’en est tenu au scénario selon lequel des ajustements à diverses mesures d’assouplissement monétaire, y compris des taux négatifs, étaient toujours des options malgré les données du PIB.
RETARD NON SANS RISQUE
L’intensification des pénuries de main-d’œuvre a poussé de nombreuses entreprises à annoncer d’importantes augmentations de salaires, renforçant ainsi l’espoir de gains salariaux généralisés qui donneraient aux ménages le pouvoir d’achat nécessaire pour faire face à des hausses constantes des prix.
La BoJ espère que la hausse des salaires et l’affaiblissement de la pression sur les coûts soutiendront la consommation et l’économie dans son ensemble, maintenant ainsi l’inflation de manière durable autour de son objectif de 2 % et lui permettant de normaliser sa politique monétaire.
La semaine dernière, le vice-gouverneur Shinichi Uchida a expliqué en profondeur le plan de la BoJ visant à démanteler ses politiques complexes, qui comprenait l’engagement d’éviter une augmentation rapide des coûts d’emprunt après la fin des taux négatifs.
Ces signaux soigneusement diffusés ont conduit la plupart des acteurs du marché à prévoir la fin des taux négatifs, soit lors de la réunion politique de la BoJ des 18 et 19 mars, soit des 25 et 26 avril. Un sondage Reuters réalisé après la publication des données sur le PIB a montré que les dix économistes prévoyaient la fin des taux négatifs d’ici avril.
Retarder la sortie des taux négatifs pourrait accélérer la récente baisse du yen, nuisant à une consommation déjà faible en augmentant les coûts des importations.
« Les marchés intègrent déjà pleinement la possibilité d’une action en mars ou en avril », a déclaré une quatrième source. « Si la BoJ renonce à agir, cela pourrait constituer un énorme choc pour les marchés. »
Tout en s’en tenant à son plan de sortie à court terme, la BoJ pourrait préférer agir en avril plutôt qu’en mars pour évaluer davantage de données compte tenu de l’incertitude entourant les perspectives économiques.
Certains analystes s’attendent à une nouvelle contraction de l’économie au cours du trimestre en cours en raison de la faiblesse de la consommation et des retards dans les dépenses d’investissement causés par la pénurie de main-d’œuvre.
Parmi les données clés que les décideurs de la BoJ examineront probablement avant leur réunion de mars, citons la conclusion des négociations salariales entre les grandes entreprises et les syndicats le 13 mars.
Les données révisées du PIB d’octobre à décembre, attendues le 11 mars, pourraient également être importantes étant donné les révisions importantes observées dans les publications précédentes, notamment en ce qui concerne les dépenses en capital, qui pourraient influencer l’opinion sur l’économie.
Attendre la réunion d’avril permettra aux décideurs politiques d’examiner l’enquête trimestrielle « tankan » de la BoJ, attendue le 1er avril, pour déterminer si les entreprises maintiennent leurs plans optimistes d’investissements en capital.
« Si le tankan souligne la résilience des dépenses d’investissement, cela pourrait compenser la faiblesse du PIB », a déclaré Naomi Muguruma, stratège en chef des obligations chez Mitsubishi UFJ (NYSE 🙂 Morgan Stanley Securities, qui prédit la fin des taux négatifs en avril.
La réunion trimestrielle des directeurs de succursales régionales de la BOJ, qui se tiendra à la mi-avril, donnera également aux membres du conseil d’administration un nouvel aperçu de l’extension des hausses de salaires à l’échelle nationale.
Consciente de la nécessité d’apaiser les politiciens inquiets du risque d’une récession plus profonde, la BoJ continuera probablement à signaler que la fin des taux négatifs ne sera pas suivie par le type de hausses agressives des taux observées aux États-Unis, estiment les analystes.
« La BoJ continuera probablement à expliquer que mettre fin aux taux négatifs n’équivaut pas à un resserrement monétaire », a déclaré Koichi Fujishiro, économiste en chef au Dai-ichi Life Research Institute.