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La Banque centrale européenne a relevé jeudi 15 juin les coûts d’emprunt de la zone euro à leur plus haut niveau en 22 ans et a déclaré qu’une inflation obstinément élevée garantissait pratiquement un autre mouvement le mois prochain et probablement au-delà également.
Le mouvement d’un quart de point de pourcentage était la huitième hausse consécutive des taux d’intérêt de la BCE depuis qu’elle a mal évalué la ténacité des hausses de prix au début de l’année dernière et a porté son taux directeur à 3,5 %, un niveau jamais vu depuis 2001.
Cela s’est accompagné de la confirmation que la BCE mettait fin à ses derniers programmes de relance en période de crise et d’une augmentation étonnamment forte des prévisions d’inflation sous-jacente compilées par le personnel de la banque.
« Sauf changement important de notre ligne de base, il est très probable que nous continuions à augmenter les taux en juillet », a déclaré la présidente de la BCE, Christine Lagarde, lors d’une conférence de presse.
« Avons-nous terminé ? Avons-nous fini le voyage ? Non. Nous ne sommes pas arrivés à destination. Avons-nous encore du chemin à parcourir ? Oui, nous avons encore du chemin à parcourir », a-t-elle déclaré.
La banque centrale des 20 pays qui partagent l’euro a également déclaré qu’elle s’attendait désormais à ce que l’inflation reste au-dessus de son objectif de 2 % jusqu’à la fin de 2025.
Elle a relevé ses projections d’inflation « sous-jacente » pour 2023 et 2024, hors énergie et alimentation volatiles, que la BCE surveille de près.
Lagarde a également donné son avertissement le plus fort à ce jour concernant les hausses de salaires et les entreprises qui font monter les prix. « Les pressions salariales, tout en reflétant en partie des paiements ponctuels, deviennent une source d’inflation de plus en plus importante », a-t-elle déclaré. « De plus, certains secteurs ont réussi à maintenir des bénéfices relativement élevés. »
L’inflation de la zone euro se modère depuis des mois, grâce à la baisse des prix de l’énergie et à la plus forte hausse des taux des 25 ans d’histoire de la BCE.
Mais il reste inacceptable pour la BCE à 6,1 %, la croissance sous-jacente des prix commençant tout juste à ralentir malgré les signes de stagnation de la croissance économique.
La révision à la hausse des prévisions d’inflation pour cette année, la suivante et 2025 – alors que la croissance des prix devrait toujours être supérieure à l’objectif de la banque centrale, à 2,2 % – a surpris les économistes.
« Les prévisions d’inflation étaient plus élevées dans tous les domaines, mais ils ont particulièrement augmenté leurs prévisions d’IPC de base pour l’année prochaine », a déclaré Colin Asher, économiste principal chez Mizuho.
« Ils sont clairement plus inquiets. »
Croissance modeste attendue en 2023
Les rendements des obligations d’État de la zone euro et l’euro ont augmenté alors que les traders anticipaient une hausse quasi certaine le mois prochain et des taux plus élevés en général.
Alors que les signes de ralentissement de la croissance économique annonceraient normalement une pause, la BCE a pris ses propres projections avec des pincettes après des années au cours desquelles elles ont raté la cible.
Au lieu de cela, les responsables de la tarification se sont concentrés sur les données économiques réelles qui brossent un tableau mitigé.
Deux trimestres de contraction dans la puissance industrielle de l’Allemagne ont entraîné la zone euro dans une récession peu profonde l’hiver dernier et l’économie ne devrait afficher qu’une croissance modeste cette année.
Mais le chômage est à des niveaux historiquement bas et la croissance des salaires s’accélère, même si elle est toujours inférieure à l’inflation.
La croissance globale des prix a chuté rapidement après avoir atteint des taux à deux chiffres à la fin de l’année dernière. Mais les prix sous-jacents, notamment pour les services, n’ont pas encore montré la baisse décisive que les décideurs de la BCE ont déclaré avoir besoin de voir avant de lever le pied du frein monétaire.
La hausse des coûts d’emprunt freine la demande de crédit des ménages et des entreprises ainsi que la propension des banques à prêter, mais la consommation se maintient en termes nominaux.
« Les augmentations de taux passées du Conseil des gouverneurs se transmettent avec force aux conditions de financement et ont progressivement un impact sur l’ensemble de l’économie », a déclaré Lagarde.
Alors que les facteurs économiques opposés ont probablement fourni des munitions aux deux côtés du Conseil des gouverneurs de la BCE, la majorité belliciste qui a poussé à de nouvelles hausses de taux reste fermement aux commandes.
« Nous ne pensons pas à faire une pause, comme vous pouvez le voir », a déclaré Lagarde.
