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© Reuter. PHOTO DE DOSSIER : Le gouverneur de la Banque du Japon, Kazuo Ueda, assiste à une conférence de presse après leur réunion politique au siège de la BOJ à Tokyo, au Japon, le 19 décembre 2023. REUTERS/Issei Kato/File Photo
Par Leika Kihara et Tetsushi Kajimoto
TOKYO (Reuters) – La Banque du Japon a maintenu mardi ses paramètres monétaires ultra-souples, mais a fait part de sa conviction croissante que les conditions nécessaires à la suppression progressive de ses énormes mesures de relance étaient en train de se mettre en place, suggérant que la fin des taux d’intérêt négatifs était proche.
Le gouverneur de la BoJ, Kazuo Ueda, n’a donné aucune indication sur la possibilité pour la banque centrale de sortir les taux d’intérêt à court terme du territoire négatif lors de ses prochaines réunions en mars ou avril, comme le prévoient de nombreux économistes.
Mais il a ajouté que la probabilité que le Japon atteigne durablement l’objectif d’inflation de 2% de la banque augmente progressivement, soulignant la récente hausse constante des prix dans le secteur des services.
« Les perspectives de salaires plus élevés affectent progressivement les prix de vente, ce qui conduit à une augmentation progressive des prix des services », a déclaré Ueda lors d’une conférence de presse après la décision largement attendue de la BoJ de maintenir des taux d’intérêt ultra-bas.
« Si nous obtenons de nouvelles preuves qu’un cycle positif d’inflation des salaires va s’accentuer, nous examinerons la faisabilité de poursuivre les différentes mesures que nous prenons dans le cadre de notre programme de relance massif », a-t-il déclaré.
Ces remarques contrastent avec celles faites le mois dernier, lorsqu’il avait déclaré qu’il y avait une grande incertitude quant à la mise en place d’un cycle positif de hausse des salaires et d’inflation.
L’orientation belliciste de la banque centrale a déclenché un rebond du yen japonais et a poussé le rendement des obligations d’État à court terme du Japon à un plus haut d’un mois, alors que les investisseurs anticipaient une probabilité croissante de mettre fin aux taux négatifs en mars ou avril.
« Les commentaires d’Ueda ont renforcé ma conviction que la BoJ mettra fin aux taux négatifs en avril », a déclaré Mari Iwashita, économiste de marché en chef chez Daiwa Securities.
« Il a suggéré que la BoJ n’avait pas besoin d’attendre trop longtemps avant d’examiner les perspectives salariales pour cette année. De plus, il ne parle plus du danger d’une sortie prématurée », a-t-elle ajouté.
Naomi Muguruma, économiste de marché en chef chez Mitsubishi UFJ (NYSE 🙂 Morgan Stanley Securities, a également déclaré qu’un changement de politique pourrait être imminent.
« La rhétorique d’Ueda contrastait fortement avec celle de décembre, lorsque la BoJ semblait exclure la possibilité d’un changement de politique immédiat. »
Lors d’une réunion de deux jours qui s’est terminée mardi, la BoJ a maintenu son objectif de taux à court terme à -0,1% et celui de rendement autour de 0% sous contrôle de la courbe des taux (YCC).
Mettre fin aux taux négatifs, en vigueur depuis 2016, constituerait un changement historique par rapport aux mesures de relance radicales de l’ancien gouverneur Haruhiko Kuroda, qui visaient à pousser l’inflation jusqu’à l’objectif de la banque.
Les marchés surveillent de près l’issue des négociations salariales annuelles entre les grandes entreprises et les syndicats, qui se termineront à la mi-mars, et qui détermineront la voie à suivre pour les négociations des petites entreprises et détermineront si les augmentations de salaires seront généralisées.
Ueda a déclaré que la BoJ n’avait pas nécessairement besoin d’attendre la conclusion des négociations salariales dans les petites entreprises pour normaliser sa politique.
Dans un rapport de perspectives trimestriel, la BoJ a laissé inchangée sa prévision selon laquelle un indice mesurant l’inflation tendancielle atteindrait 1,9 % en 2024 et 2025, soulignant l’opinion des décideurs politiques selon laquelle l’économie est en bonne voie pour atteindre durablement une inflation de 2 %.
« L’inflation à la consommation devrait augmenter progressivement vers l’objectif de la BoJ à mesure que l’écart de production deviendra positif et que les attentes d’inflation et de croissance des salaires à moyen et long terme s’accentueront », a indiqué la BoJ dans le rapport.
« La probabilité de réaliser ces perspectives a continué d’augmenter progressivement », indique le rapport dans une nouvelle phrase sur les perspectives d’atteinte de l’objectif de prix de la BoJ.
LENT MAIS STABLE
La réunion de la BoJ précède celle de la Banque centrale européenne jeudi et de la Réserve fédérale américaine la semaine prochaine, qui ont toutes deux resserré de manière agressive leur politique monétaire l’année dernière et envisagent désormais de réduire leurs taux d’intérêt à mesure que l’inflation ralentit.
Le Japon voit l’inflation dépasser l’objectif de la BoJ depuis plus d’un an. Mais Ueda a souligné la nécessité de ne pas augmenter les taux jusqu’à ce qu’il y ait davantage de preuves que l’inflation restera durablement autour de 2%, accompagnée d’une solide croissance des salaires.
La prudence de la BoJ reflète les 25 années de déflation du Japon qui ont miné la croissance des salaires et poussé la banque centrale à continuer d’intensifier ses mesures de relance. La dernière fois que le Japon a connu une hausse des taux d’intérêt, c’était en 2007, une décision qui a ensuite été critiquée par les politiciens comme étant prématurée.
Les enquêtes et les commentaires des lobbies d’affaires ont montré qu’il y a de plus en plus de chances que les hausses de salaires du printemps au Japon dépassent le sommet de 3,58% de l’an dernier pour les grandes entreprises en 30 ans – une condition préalable essentielle fixée par la BoJ pour sortir d’une politique monétaire ultra-accommodante.
Les prix des services ont également augmenté, confirmant l’opinion de la BoJ selon laquelle les perspectives de salaires plus élevés inciteraient davantage d’entreprises à répercuter la hausse des coûts de main-d’œuvre.
Mais Ueda a souligné que la fin des taux d’intérêt négatifs n’entraînerait pas automatiquement le type de hausses de taux agressives et régulières observées l’année dernière aux États-Unis, en Europe et ailleurs, ce qui a fait craindre qu’elles puissent étouffer la croissance économique.
« Sur la base de nos prévisions économiques actuelles, même si nous mettions fin aux taux négatifs, les conditions monétaires resteraient probablement très accommodantes », a déclaré Ueda.