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Après le rapport sur l’emploi d’aujourd’hui, qui fait état d’un chômage à 3,7%, il est désormais clair que le Réserve fédérale Il n’est pas nécessaire de créer une récession entraînant des pertes d’emplois pour faire baisser le taux de croissance de l’inflation. La Fed a beaucoup à répondre de ses hausses massives de taux et de sa politique de resserrement quantitatif. Celles-ci ont été créées pour réduire l’inflation en ayant un impact sur le marché du travail, mais elles ont eu un impact négatif disproportionné sur le logement. Les bases d’une baisse des taux sont désormais en place pour 2024.
Pour comprendre ce que la Fed devrait faire ensuite, faisons un rapide examen des marqueurs économiques qui nous ont amenés à ce point.
1. J’ai publié mon modèle de relance post-Covid-19 le 7 avril 2020, car à cette date précoce, l’économie américaine avait déjà commencé à se redresser. Ce modèle a fonctionné à merveille et je l’ai retiré le 9 décembre 2020, ouvrant ainsi la voie à la deuxième phase de l’expansion, ce qui impliquait de se concentrer sur la reprise du marché du travail.
2. Dans cette prochaine phase de reprise, j’ai dit que les offres d’emploi devraient atteindre 10 millions. J’ai doublé et triplé cet appel même si nous avons eu de gros ratés en 2021 dans le rapport sur l’emploi. Les offres d’emploi ont atteint 12 millions en mars 2022 et s’élèvent actuellement à 8,7 millions.
3. Ma prévision était que nous récupérerions tous les emplois perdus à cause de la COVID-19 d’ici septembre 2022 ; cette chronologie était correcte à 100 % puisque cela s’est produit à cette date.
4. La dernière partie de la reprise du travail dont nous avions besoin après la COVID-19 ne concernait pas seulement les emplois que nous avions perdus pendant la pandémie, mais aussi ce que nous aurions gagné. Imaginez que nous n’ayons pas eu de COVID-19 et que l’économie ait connu une croissance normale depuis 2020 : nos chiffres d’emploi se situeraient aujourd’hui entre 157 et 159 millions. Ainsi, jusqu’à ce que nous pénétrions dans le camp des 157 millions, nous étions toujours en mode demande de rattrapage tandis que les données sur la croissance de l’emploi se refroidissaient.
Cela me semblerait tout à fait normal étant donné que la croissance démographique ralentit et que nous ne pouvons plus vraiment avoir de rapports sur l’emploi importants si l’économie continue de croître. Ce que je pense que les gens se sont trompés depuis le début de 2022, c’est qu’ils pensaient qu’un ralentissement de la croissance de l’emploi signifiait une récession en 2022 ou 2023. Ce n’est pas la bonne façon de voir l’économie : le marché du travail s’effondre lorsque les données sur les inscriptions au chômage tombent.
Pour moi, cela signifie plus de 323 000 inscriptions au chômage sur la moyenne mobile sur quatre semaines et comme vous pouvez le voir dans le graphique ci-dessous, cela ne s’est pas produit.
Qu’est-ce que tout cela signifie pour la Fed ? Ils ont fait des erreurs et ont augmenté leurs taux d’intérêt, mais ils peuvent corriger leurs erreurs en parlant maintenant d’une manière accommodante, en réduisant les taux pour les rapprocher de la tendance sur trois, six et douze mois de l’inflation sous-jacente du PCE, et en faisant atterrir l’avion.
Leur politique est toujours restrictive et le seul secteur de l’économie qui est revenu aux niveaux de ventes de la Grande Récession Financière – le marché de la vente de logements existants – a besoin d’une relance de la demande. Remettons l’Amérique sur les rails et abandonnons la politique de logement économique au foyer de la Fed depuis mars 2022.
Passons maintenant au rapport.
Depuis BLS: L’emploi salarié non agricole total a augmenté de 199 000 en novembre et le taux de chômage a légèrement baissé à 3,7 pour cent, a rapporté aujourd’hui le Bureau of Labor Statistics des États-Unis. Des gains d’emplois ont eu lieu dans les soins de santé et le gouvernement. L’emploi a également augmenté dans le secteur manufacturier, reflétant le retour des travailleurs après une grève. L’emploi dans le commerce de détail a diminué.
Voici la répartition des emplois gagnés et perdus ; Bien entendu, le retour des grévistes a fait grimper les chiffres de ce rapport, donnant ainsi un coup de pouce ponctuel aux données. Cependant, la tendance est toujours la même : la croissance de l’emploi ralentit comme elle le devrait, mais nous n’avons pas encore rompu.
Dans ce rapport sur l’emploi, le taux de chômage selon les niveaux d’éducation ressemble à ceci :
- Moins d’un diplôme d’études secondaires : 6,3%
- Diplômé du secondaire et pas d’université : 4,1%
- Un diplôme universitaire ou d’associé : 2,8%
- Diplôme de baccalauréat ou plus: 2,1%
Quel mois pour le rendement à 10 ans, qui s’échange actuellement à 4,25% après l’amélioration des données sur l’emploi.
Ce que je souhaite que les gens retiennent de ce rapport, ce ne sont pas les gros titres que vous entendrez aujourd’hui sur le fait que la récession n’est pas encore là : nous savons que les données sur les inscriptions au chômage ne sont toujours pas à 323 000 sur la moyenne mobile sur quatre semaines. La véritable histoire ici est que la Fed avait tort de croire qu’elle avait besoin d’une récession caractérisée par des pertes d’emplois pour ralentir le taux de croissance de l’inflation.
Le marché immobilier est toujours dans une profonde récession et il est temps pour une Fed conciliante de commencer à discuter des moyens de faire croître les ventes de logements, car une chose que nous avons constatée maintenant est que nous ne sommes pas dans les années 1970. Ce n’est pas le moment d’être vieux et lent.