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© Reuter. PHOTO DE DOSSIER : Le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, s’exprime lors d’une conférence de presse à la suite d’une réunion à huis clos de deux jours du Comité fédéral de l’open market sur la politique des taux d’intérêt à la Réserve fédérale à Washington, aux États-Unis, le 13 décembre 2023. REUTER
Par Howard Schneider
WASHINGTON (Reuters) – Les responsables de la Réserve fédérale ont lancé en décembre un vaste débat sur un tournant prochain dans la politique monétaire américaine, avec de nouvelles inquiétudes exprimées sur la durée pendant laquelle l’économie pourrait résister aux taux d’intérêt élevés actuels et au moins une première discussion sur le moment où il faudrait mettre un terme à la politique monétaire américaine. aperçu de son bilan, selon le procès-verbal de la réunion des 12 et 13 décembre.
Le président de la Fed, Jerome Powell, avait exposé les grands contours de la réunion lors d’une conférence de presse tenue à la fin, notant que la banque centrale avait probablement fini d’augmenter les taux d’intérêt et qu’elle devrait commencer à réduire les coûts d’emprunt d’ici la fin de 2024.
Bien que le procès-verbal ne fournisse pas d’indices directs sur le moment où les réductions de taux pourraient commencer, ils reflètent un sentiment croissant que l’inflation est sous contrôle et une inquiétude croissante quant aux risques qu’une politique monétaire « trop restrictive » pourrait faire peser sur l’économie.
Le document clôt une année qui a commencé avec une Fed toujours incertaine quant à l’ampleur des dommages qu’elle pourrait avoir à infliger à l’économie pour contrôler l’inflation et avec Powell avertissant des « douleurs » à venir, mais qui s’est terminée avec une baisse de l’inflation plus rapide que prévu et des décideurs politiques de plus en plus optimistes. qu’ils pourraient maîtriser l’inflation tout en évitant la récession que même les membres du personnel pensaient inévitable.
Le débat initial sur le moment où arrêter la réduction des actifs de la Fed a montré que les décideurs politiques s’orientaient vers un renversement d’une politique distincte qui, avec moins d’impact mais de la même manière que les hausses de taux, a également restreint l’activité économique dans le cadre de la lutte de la Fed contre le pire. cassure de l’inflation dans 40 ans.
« Les participants ont souligné la baisse de l’inflation observée en 2023, notant en particulier la récente baisse des chiffres de l’inflation sur six mois », indique le procès-verbal.
DIMINUTION DES RISQUES D’INFLATION
L’indice des prix des dépenses de consommation personnelle de base sur six mois jusqu’en novembre s’est déroulé juste en dessous de l’objectif de 2 % de la Fed. Pour la première fois depuis juin 2022, les décideurs politiques n’ont pas utilisé l’expression « inacceptablement élevée » pour décrire l’inflation, selon le procès-verbal, tout en exposant les raisons pour lesquelles ils pensaient que l’inflation continuerait de baisser.
Des risques subsistent, plusieurs participants affirmant qu’ils estimaient que la Fed avait obtenu toute l’aide qu’elle pouvait attendre de l’amélioration des chaînes d’approvisionnement pour réduire l’inflation, avec une politique monétaire stricte toujours nécessaire pour freiner la demande et de nouveaux risques géopolitiques susceptibles de freiner la progression de l’inflation.
Mais les participants considéraient également que le risque global d’une reprise de l’inflation « avait diminué », tandis que « quelques » responsables de la Fed voyaient un problème différent se développer : la Fed serait bientôt confrontée à un « compromis » entre son double objectif de contrôler l’inflation et de maintenir des taux élevés. d’emploi, un sacrifice que Powell s’est engagé à essayer d’éviter.
Cette préoccupation spécifique a été manifestement absente des débats de la Fed ces derniers mois, avec une inflation en baisse tandis que le taux de chômage, à 3,7%, reste à un niveau que de nombreux économistes considèrent proche, voire inférieur au plein emploi.
Le fait que cela soit maintenant apparu suggère un sentiment croissant que l’économie pourrait encore atteindre un point de rupture, malgré l’espoir croissant parmi certains responsables de la Fed qu’un « atterrissage en douceur » après une inflation élevée est proche.
« Plusieurs participants ont souligné le risque que, si la demande de main-d’œuvre devait s’affaiblir encore davantage, le marché du travail puisse passer rapidement d’un assouplissement progressif à une dégradation plus brutale des conditions », note le procès-verbal.
De nouvelles données sur l’emploi pour décembre seront publiées vendredi.
Selon les projections publiées lors de la réunion de décembre de la Fed, tous les responsables de la Fed, sauf deux, voient le taux directeur de référence plus bas d’ici la fin de 2024 qu’il ne l’est actuellement, la majorité des décideurs le voyant réduit d’au moins trois quarts de point de pourcentage. Le taux cible est maintenu dans une fourchette comprise entre 5,25 % et 5,5 % depuis juillet.
Les actions américaines ont légèrement réduit leurs pertes après la publication du procès-verbal, mais étaient toujours en baisse pour une deuxième journée consécutive, tandis que le dollar américain a ajouté à ses gains par rapport à un panier de devises. Les rendements du Trésor américain ont peu changé.
Les traders de contrats à terme sur taux d’intérêt ont largement parié que le Comité fédéral de l’Open Market de la banque centrale commencerait à réduire les taux en mars, le taux directeur étant prévu pour terminer l’année dans la fourchette de 3,75 % à 4,00 %, soit 1,5 point de pourcentage de moins qu’il n’est actuellement. maintenant.
« Rien dans ces minutes ne nous dissuade de penser que la Fed commencera à réduire ses taux d’intérêt à partir du mois de mars », a déclaré Paul Ashworth, économiste en chef pour l’Amérique du Nord chez Capital Economics.
PAS ENCORE DE SIGNAL DE DÉMARRAGE
Le procès-verbal n’apporte en fait que peu de lumière directe sur le moment où les baisses de taux pourraient commencer. Les participants ont noté « un degré d’incertitude inhabituellement élevé » concernant les perspectives économiques, de nouvelles hausses de taux étant encore possibles.
Mais « la plupart » estimaient que la politique monétaire avait l’impact escompté sur l’inflation et qu’elle continuerait à le faire en freinant les dépenses des ménages et des entreprises et en ramenant l’inflation à son objectif.
Les décisions politiques à venir seront « prudentes et dépendantes des données », indique le procès-verbal.
La prochaine réunion de la Fed aura lieu les 30 et 31 janvier.