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© Reuter. PHOTO DE DOSSIER : L’euro, le dollar de Hong Kong, le dollar américain, le yen japonais, la livre sterling et les billets chinois de 100 yuans sont visibles sur cette illustration, le 21 janvier 2016. REUTERS/Jason Lee/Illustration/File Photo
Par Alun John et Naomi Rovnick
LONDRES (Reuters) – Une vente massive d’obligations d’État mondiales mercredi a fait monter les rendements du Trésor américain à 30 ans à 5 % pour la première fois depuis 2007 et les rendements allemands à 10 ans à 3 %, des mesures qui pourraient accélérer un ralentissement mondial et nuire à l’économie mondiale. actions et obligations d’entreprises.
Le ton est devenu plus calme plus tard mercredi alors que les rendements obligataires, qui évoluent à l’inverse des prix, ont reculé. Mais avec des données économiques américaines résilientes, un dénouement brutal des positions des traders en faveur d’un rallye obligataire et une offre croissante d’obligations, le sentiment croissant que les taux d’intérêt dans les principales économies resteront élevés plus longtemps pour contenir l’inflation a fait mouche.
Sur le marché du Trésor américain – considéré comme le fondement du système financier mondial – les rendements à 10 ans ont bondi de 20 points de base (pdb) pour atteindre 4,8 % cette semaine seulement. Ils sont en hausse de près de 100 points de base cette année, après avoir bondi de plus de 200 points de base en 2022.
De nombreux gestionnaires d’actifs qui détenaient des obligations en s’attendant à une hausse des prix jettent désormais l’éponge.
« À l’heure actuelle, il y a un énorme élan derrière la vente (des bons du Trésor) parce que le positionnement sur le marché a été erroné », a déclaré Juan Valenzuela, gestionnaire de portefeuille obligataire chez le gestionnaire d’actifs Artemis.
« Beaucoup de gens ont adhéré à l’idée que, parce que la Réserve fédérale atteignait son pic de hausse des taux, il était temps d’acheter des obligations d’État. »
Les rendements américains à 30 ans ont touché mercredi le niveau de 5 % pour la première fois depuis la crise financière mondiale et, alors que la déroute s’étendait, le rendement du Bund allemand à 10 ans a atteint 3 %, une nouvelle étape dans un marché où les rendements étaient négatifs au début. 2022.
Les rendements américains à 30 ans ont ensuite reculé pour s’établir récemment à 4,87 %, après que le rapport national sur l’emploi d’ADP ait montré que la masse salariale du secteur privé américain a augmenté bien moins que prévu en septembre.
Les rendements australiens et canadiens ont bondi de plus de 20 points de base chacun cette semaine, et les rendements des obligations d’État britanniques à 30 ans ont atteint mercredi un nouveau plus haut depuis 25 ans au-dessus de 5 % avant de redescendre à 4,993 %.
Autre signe de nervosité des investisseurs, l’indice de volatilité obligataire MOVE, très surveillé, atteint son plus haut niveau depuis quatre mois.
L’augmentation de l’offre d’obligations pèse également sur les prix, les gouvernements vendant davantage de dettes pour financer les déficits budgétaires tout en se débarrassant des vastes avoirs obligataires qu’ils ont accumulés au cours des crises récentes.
« La vente est essentiellement technique, motivée par une offre plus importante en raison des déficits et une demande moindre », a déclaré Pablo Calderini, directeur des investissements chez Graham Capital Management.
Les inquiétudes concernant la gouvernance politique américaine constituent un autre facteur. Une poignée de républicains à la Chambre des représentants des États-Unis ont évincé mardi le président républicain Kevin McCarthy, quelques jours seulement après que le Congrès ait évité de peu la fermeture du gouvernement.
La récente faiblesse des bons du Trésor « suggère qu’une prime de risque d’incertitude politique est à nouveau en train d’être intégrée », a déclaré Michael Metcalfe, responsable de la stratégie macroéconomique mondiale chez Rue d’État (NYSE 🙂 Marchés mondiaux à Londres.
ONDULATIONS
Les coûts d’emprunt du gouvernement influencent tout, depuis les taux hypothécaires pour les propriétaires jusqu’aux taux des prêts pour les entreprises.
La rapidité de la déroute des obligations a déclenché l’alarme sur les marchés d’actions et a poussé le dollar, valeur refuge, à son plus haut niveau depuis des mois face à l’euro, à la livre sterling et au yen japonais en difficulté.
Les actions mondiales ont atteint mercredi leur plus bas niveau depuis avril, et le coût de l’assurance de l’exposition à un panier d’obligations d’entreprises européennes pourries a atteint son plus haut niveau depuis cinq mois, selon les données de S&P Global Market Intelligence. , a donné un peu de répit aux valeurs américaines, la dernière en hausse de 0,49%.
« Nous sommes très prudents à l’égard des actifs risqués à ce stade », a déclaré Vikram Aggarwal, gestionnaire de fonds d’obligations souveraines chez Jupiter.
Il a déclaré que les actifs plus risqués comme les actions et le crédit aux entreprises étaient vulnérables à une éventuelle récession provoquée par les hausses de taux des banques centrales. Ou bien, « nous obtenons un scénario plus élevé à long terme dans lequel les taux (d’intérêt) restent là où ils sont… ce qui est finalement assez négatif également pour les actifs risqués. »
Une nouvelle hausse des coûts d’emprunt constitue un casse-tête pour les banques centrales, qui mettent en balance la nécessité de maintenir des taux élevés pour contenir l’inflation et la détérioration des perspectives économiques.
Toutefois, l’incertitude quant au moment et à la forme de cette détérioration entraîne de nouvelles complications sur les marchés obligataires et contribue à une vente plus forte des obligations à plus long terme.
La prime de terme américaine à 10 ans, une mesure étroitement surveillée de la rémunération exigée par les investisseurs pour prêter de l’argent à long terme, est devenue positive pour la première fois depuis juin 2021 et a augmenté de plus de 70 points de base depuis fin août, selon la Fed de New York.
« Tout le monde réclame une récession qui refuse tout simplement de se produire. Et puis il y a la hausse des prix du pétrole, ce qui bien sûr complique la situation en termes de perspectives en matière de taux directeurs », a déclaré le responsable de la stratégie de taux de Rabobank. Richard McGuire.
« Tout cela, je pense, conspire pour que les investisseurs soient très réticents à placer leur argent dans des obligations d’État à plus long terme. Ils exigent une compensation pour cela », a déclaré McGuire.