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© Reuter. PHOTO DE DOSSIER : Un homme organise des produits au Best World Supermarket dans le quartier de Mount Pleasant à Washington, DC, États-Unis, le 19 août 2022. REUTERS/Sarah Silbiger/File Photo
Par John Kemp
LONDRES (Reuters) – Les hausses persistantes des prix des entreprises du secteur des services aux États-Unis ont souligné la rigidité de l’inflation et repoussé les attentes de baisse des taux d’intérêt en 2024, compromettant ainsi les espoirs d’un atterrissage en douceur réussi.
Les traders s’attendent désormais à une baisse des taux d’intérêt au jour le jour de 75 points de base avant la fin de l’année, la première baisse n’étant pas prévue avant mai ou probablement juin, après que les prix ont augmenté plus rapidement que prévu dans les données publiées le 13 février.
Les traders s’attendaient à une baisse des taux allant jusqu’à 150 points de base, la première baisse ayant lieu en mars, il y a à peine un mois, lorsque les attentes d’un atterrissage en douceur étaient les plus optimistes.
Les hausses persistantes des prix n’auraient pas dû être une surprise étant donné que de nombreuses entreprises, notamment dans le secteur des services, croient encore qu’elles ont une certaine marge de manœuvre pour augmenter les prix sans nuire à leurs revenus ou à leurs bénéfices.
Les prix à la consommation aux États-Unis ont augmenté de 3,1 % au cours des douze mois se terminant en janvier 2024, contre une hausse de 9,0 % à leur sommet au cours des douze mois se terminant en juin 2022.
Mais il n’y a pas eu de ralentissement significatif ou durable du taux d’intérêt global depuis la mi-2023, ce qui indique que le pouvoir de fixation des prix s’est stabilisé depuis le pire ralentissement du cycle économique aux deuxième et troisième trimestres 2023.
Les prix des marchandises et d’autres matières premières ont chuté, mais les prix dans le secteur des services, beaucoup plus vaste et à plus forte intensité de main-d’œuvre, ont en fait augmenté plus rapidement.
Les prix des biens ont diminué à un taux annualisé de 3,0 % au cours des trois mois se terminant en janvier, entraînés par une baisse des matières premières énergétiques à un taux annualisé de 10,2 %.
Mais les prix des services ont augmenté à un taux annualisé de 6,5 % au cours des trois mois se terminant en janvier et le taux s’est considérablement accéléré par rapport à 3,6 % au cours des trois mois se terminant en mai 2023.
Chartbook : prix du secteur des services aux États-Unis
La hausse des prix du secteur des services s’accélère depuis le deuxième trimestre 2023, coïncidant avec la reprise de l’activité du secteur des services après un ralentissement de milieu de cycle.
L’indice d’achat du secteur des services de l’Institute for Supply Management (ISM) a grimpé à 53,4 (27e percentile pour tous les mois depuis 1997) en janvier 2024, contre un minimum de 51,0 (12e percentile) en mai 2023.
Les entreprises du secteur des services font état d’augmentations de plus en plus généralisées des prix qu’elles paient pour les matériaux et les services, souvent les uns des autres.
L’indice ISM des prix payés dans le secteur des services a grimpé à 64,0 (72e centile) en janvier 2024, contre 56,2 (34e centile) en mai 2023.
Contrairement au secteur des biens, où les matières premières, l’énergie et la distribution représentent une part plus importante des coûts totaux, les entreprises de services nécessitent plus de main-d’œuvre et sont moins exposées à la concurrence des importations bon marché.
Les producteurs de marchandises ont bénéficié d’une baisse des coûts suite à la baisse des prix de l’énergie et d’autres intrants et à la normalisation des chaînes d’approvisionnement depuis 2021/22.
Mais l’impact a été bien moindre dans le secteur des services, où les coûts de rémunération du travail ont continué d’augmenter et où la concurrence des importations est moindre.
Les prix du secteur des services augmentent plus de deux fois plus vite qu’avant que la pandémie de coronavirus ne frappe l’économie en 2020.
La poursuite de la hausse des prix du secteur des services à ce rythme n’est pas compatible avec une forte réduction des taux d’intérêt visant à stimuler davantage les dépenses des consommateurs et des entreprises.
Certains économistes estiment que la banque centrale américaine devrait réduire ses taux d’intérêt à un niveau plus « neutre » par rapport à leur cadre « restrictif » actuel, afin de garantir que l’atterrissage en douceur de 2023 ne se transforme pas en un atterrissage brutal en 2024.
Certains signes indiquent que les hausses de taux en 2022/23 ont déjà eu un impact sur les achats d’articles coûteux et sensibles aux taux d’intérêt, tels que les véhicules automobiles, en particulier les véhicules électriques haut de gamme.
Mais rien ne prouve dans le secteur des services que les tarifs soient actuellement restrictifs, la plupart des entreprises se sentant en mesure d’augmenter leurs prix rapidement.
Réduire rapidement les taux risque d’entraîner des hausses de prix plus rapides dans le secteur des services, ce qui explique pourquoi de nombreux décideurs politiques se sont opposés au discours du marché concernant des réductions précoces et agressives.
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John Kemp est un analyste de marché pour Reuters. Les opinions exprimées sont les siennes. Suivez son commentaire sur X