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© Reuter. PHOTO DE DOSSIER : Un écran affiche le Dow Jones Industrial Average après la cloche de clôture à la Bourse de New York (NYSE) à New York, États-Unis, le 15 décembre 2023. REUTERS/Brendan McDermid/File Photo
Par Marc Jones
LONDRES (Reuters) – Cette année pourrait être considérée comme l’une des plus inhabituelles jamais enregistrées sur les marchés financiers, principalement parce que tout semble s’être bien passé malgré de nombreuses turbulences et de nombreuses prédictions qui se sont révélées fausses.
Prenez les marchés boursiers. Les actions mondiales sont en hausse de près de 20% malgré les taux d’intérêt les plus élevés depuis des décennies et une mini-crise qui a anéanti l’une des banques les plus connues d’Europe – le Crédit Suisse – ainsi que quelques petites banques américaines.
Sur les marchés obligataires, il y a quelques mois à peine, les investisseurs s’attendaient à ce que la Fed et Co augmentent les taux et les laissent là pendant que les récessions s’installent. Aujourd’hui, les marchés obligataires attendent des banques centrales qu’elles se lancent dans une frénésie de baisse des taux alors que l’inflation semble vaincue.
D’autres zones des marchés ont connu des fluctuations sauvages difficiles à expliquer. est en hausse de 150% sur l’année. Certaines des obligations des marchés émergents les plus touchées ont réalisé des gains à trois chiffres. Les « sept magnifiques » géants de la technologie ont vu leurs actions augmenter de 99 % au cours de l’année.
« Si vous m’aviez dit au début de l’année que nous aurions une crise bancaire régionale aux États-Unis et que le Crédit Suisse cesserait d’exister, je ne suis pas sûr que nous aurions imaginé que nous connaîtrions l’année que nous avons connue depuis actifs à risque », a déclaré Andrew Balls, CIO de PIMCO pour les titres à revenu fixe mondiaux.
Le résultat a été des rendements de 3,5 à 6,5 % pour les principales obligations d’État et une hausse de 10 000 milliards de dollars des actions mondiales, même si cela a été très lourd.
Meta (NASDAQ 🙂 et Tesla (NASDAQ 🙂 ont grimpé de 190 % et 105 %. Le Nasdaq est à l’aube de sa meilleure année depuis deux décennies, tandis que la demande d’IA en puces semi-conductrices a catapulté Nvidia (NASDAQ 🙂 240 % plus haut dans le club des 1 000 milliards de dollars.
Mais le parcours a été très semé d’embûches.
En mars, l’effondrement de la Silicon Valley Bank, un prêteur américain de taille moyenne, et le sauvetage du Crédit Suisse, âgé de 167 ans, ont déclenché une chute des actions mondiales, qui ont perdu la totalité des gains de 10 % réalisés en janvier.
La ruée vers la sécurité a fait grimper l’or de 7 % et les rendements des obligations d’État américaines et européennes – principaux moteurs des coûts d’emprunt mondiaux – ont enregistré leur plus forte baisse mensuelle depuis la crise financière de 2008.
La hausse constante des taux d’intérêt dans le monde a ensuite fait transpirer les investisseurs tout au long de l’été, et en octobre les attaques du Hamas en Israël ont exacerbé les tensions géopolitiques.
ALLER-RETOUR
Sur les marchés des changes, le dollar a chuté d’un à peine perceptible de 1 % sur l’année. Mais l’apparente réticence du Japon à augmenter ses taux d’intérêt et la mauvaise économie de la Chine signifient que le yen et le yuan sont en baisse de 9 % et 3,5 % respectivement.
Comme d’habitude, les grands mouvements ont eu lieu sur les marchés émergents.
Les efforts de la Turquie pour résoudre ses problèmes économiques après la réélection de Tayyip Erdogan n’ont pas été facilités par une nouvelle chute de 35 % de la livre turque.
L’Égypte a dévalué sa monnaie de 20 %, le Nigeria a réduit le naira de 45 % et le nouveau président argentin Javier Milei vient de réduire de moitié le peso.
À la hausse, les pesos colombiens et mexicains sont en hausse de 23 % et 14 %. Le zloty polonais est en hausse de 11 %, suivi du réal brésilien qui est en hausse de 8,5 %. Et parmi les principales devises, la valeur refuge du franc suisse a été la plus performante, avec une hausse de 7,5%.
« Une fois que le dollar commencera à baisser, il pourrait y avoir beaucoup de carburant pour que cela continue », a déclaré Bill Campbell de DoubleLine, faisant référence à un affaiblissement potentiel du dollar et s’interrogeant également sur ce que pourrait signifier un éventuel retour au pouvoir de Donald Trump.
L’un des allers-retours les plus remarquables est que la clé terminera l’année 2023 presque exactement là où elle a commencé, bien qu’elle ait touché 5 % en octobre.
La BofA estime que la lutte contre l’inflation a donné lieu à environ 125 hausses de taux d’intérêt dans le monde cette année, contre 60 réductions.
Si l’on ajoute les 18 mois précédents, le total est de 510 hausses, contre un peu plus de 1 370 réductions depuis le krach financier mondial de 2008. Et les réductions commenceront à dominer l’année prochaine avec environ 150 désormais attendues contre 40 hausses.
« Tout le monde s’attend à un atterrissage en douceur, tout le monde s’attend à une baisse des rendements obligataires et tout le monde s’attend à une baisse des taux de la Fed », a déclaré Elyas Galou, stratège de la BofA, soulignant que le groupe pensait que les enquêtes auprès des investisseurs de la banque l’avaient montré.
La grande différence réside cependant dans le fait que la Fed n’a réduit ses taux que lorsque le chômage est aussi bas qu’il est aujourd’hui cinq fois supérieur au cours des 90 dernières années.
FIÈVRE ÉLECTORALE
a bondi de 17 % en dollars, ou de 27 % en yens, ce qui en fait sa meilleure année depuis une décennie.
Les problèmes immobiliers ont continué de peser sur la Chine, ce qui a eu des répercussions sur le pétrole, en baisse de près de 8 % sur l’année. L’or a bondi de 11,5%.
Parmi les autres titres remarquables figurent les obligations du Salvador, qui luttent désormais contre le défaut de paiement et ont généré un rendement de 114 % sur l’année.
L’allègement des sanctions américaines a permis aux obligations du Venezuela de grimper de 150 % et celles du Pakistan et du Sri Lanka de 97 % et 71 %.
L’année prochaine ne sera pas tranquille sur le plan politique.
Plus de 50 élections majeures sont prévues l’année prochaine, notamment aux États-Unis, à Taiwan, en Inde, au Mexique, en Russie et probablement en Grande-Bretagne. Cela signifie que les pays qui contribuent à 80 % de la capitalisation boursière mondiale et à 60 % du PIB mondial voteront.
Taïwan donne le coup d’envoi avec des élections le 13 janvier, suivies quelques jours plus tard par les primaires du New Hampshire pour la présidentielle américaine de 2024.
D’autres dates à l’ordre du jour incluent la première baisse des taux de la Fed, prévue pour le 20 mars, tandis que les réunions de l’OPEP et du G7 sont prévues pour juin.
« C’est une époque d’expansion et de récession », a déclaré BofA Galou. « Nous ne sommes pas sortis du bois. »