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L’évangéliste technologique et PDG d’Ark Invest a fait des commentaires frappants dans une lettre adressée jeudi à ses actionnaires.
Elle a établi un parallèle entre Cisco, qui a connu une forte demande de matériel réseau lors du boom d’Internet au début des années 1990, et Nvidia, qui vend aujourd’hui des quantités record de puces graphiques aux entreprises développant l’intelligence artificielle.
Il s’agit d’un « moment technologique similaire », a déclaré Wood. Elle a rappelé que les actions de Cisco avaient été multipliées par 31 au cours des trois années et demie précédant mars 1994, puis avaient chuté de 51 % au cours des quatre mois suivants, les craintes de récession et la publication d’offres concurrentes ayant poussé les clients à réduire leurs commandes.
Le titre a rebondi pour être multiplié par 71 au plus fort de la bulle Internet en mars 2000, mais s’est ensuite effondré d’environ 90 % au cours des années suivantes et n’a plus été proche de ses sommets Internet depuis.
« Aujourd’hui, Nvidia est cette entreprise », a déclaré Wood. Elle a souligné que le stock de micropuces a été multiplié par 117 au cours des neuf années écoulées depuis février 2015, et 23 fois depuis octobre 2018, lorsque l’hiver crypto a fait exploser les ventes de puces et fait chuter le stock de Nvidia de 56 % en trois mois.
Croissance fulgurante
Le point de vue de Wood semblait être que, tout comme les routeurs et les commutateurs de Cisco ont permis la révolution Internet, Nvidia est devenue l’entreprise déterminante de l’ère de l’IA. Et lorsqu’une entreprise joue un rôle aussi clé dans un nouveau paradigme technologique, elle peut constater des fluctuations spectaculaires du cours de ses actions.
En effet, Nvidia a connu une croissance fulgurante au cours des derniers trimestres, alors que des sociétés comme Tesla et Oracle se sont empressées d’acheter ses puces. Mais cette ruée folle pourrait signifier que ses clients se retrouveraient avec le double ou le triple de la quantité dont ils ont besoin, a déclaré Wood.
Elle a également noté que Nvidia s’oriente vers un ralentissement de sa croissance ce trimestre et que le temps d’attente pour obtenir ses puces est passé de 11 mois à seulement trois mois, ce qui indique que l’offre rattrape la demande.
« Sans une explosion des revenus logiciels pour justifier la surconstruction de la capacité des GPU, nous ne serions pas surpris de constater une pause dans les dépenses », a déclaré Wood.
Les clients de Nvidia pourraient également dépenser moins en puces à mesure qu’ils commenceront à réduire leurs stocks, a-t-elle poursuivi.
« À plus long terme, contrairement à l’histoire de Cisco, la concurrence pourrait s’intensifier, non seulement parce qu’AMD connaît du succès, mais aussi parce que les clients de Nvidia – les fournisseurs de services cloud et des entreprises comme Tesla – conçoivent leurs propres puces d’IA », a-t-elle ajouté.
Jensen Huang, PDG de NVIDIA.
Sam Yeh/AFP/Getty Images
Wood voit clairement l’éclat de Nvidia face à un ralentissement de la croissance, à des dépenses plus faibles et à une concurrence plus rude. Mais elle a tenu à préciser que les avancées majeures de l’IA ces dernières années ont montré que « tout est possible ».
Le gestionnaire de fonds se méfie de plus en plus de Nvidia ces derniers mois. Elle a révélé en février qu’elle réduisait l’exposition d’Ark au titre car « les attentes pourraient être dépassées ».
En effet, l’action Nvidia a grimpé de près de 90 % cette année, portant la capitalisation boursière de l’entreprise à plus de 2 000 milliards de dollars. Il est désormais plus précieux qu’Amazon ou Alphabet, et seulement 13 % derrière Apple après avoir été 1/47ème comme valeur en tant que fabricant d’iPhone il y a dix ans.
Le site Web d’Ark montre qu’il ne détient que 64 millions de dollars de Nvidia dans ses différents fonds, contre 1,3 milliard de dollars de Coinbase et 788 millions de dollars de Tesla, ses deux plus grandes participations. Nvidia se classe désormais au 41e rang sur près de 200.