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- Wall Street est largement optimiste pour l’année à venir, mais les marchés et l’économie restent pessimistes.
- Les risques baissiers incluent une récession surprise et un marché boursier chancelant alors que les bénéfices sont décevants.
- Une inflation tenace, des risques géopolitiques, une dette croissante aux États-Unis et un affaiblissement de la consommation sont également sur le radar.
Les objectifs record de fin d’année du S&P 500 et les appels à un atterrissage en douceur pour 2024 suggèrent que Wall Street est optimiste quant à l’avenir.
Mais les vétérans du marché préviennent que le scénario baissier est toujours d’actualité.
Il est possible que les effets de la politique restrictive de la Réserve fédérale ne se soient pas encore pleinement matérialisés, et les experts estiment que de nombreux dangers pourraient encore survenir même si la banque centrale commence à envisager de réduire ses taux.
Une inflation persistante, une dette croissante aux États-Unis et un consommateur américain fatigué, entre autres facteurs, pourraient faire basculer l’économie dans une récession – et nuire au marché boursier en cours de route.
Les dernières données sur l’inflation, pour commencer, ont montré que les prix à la consommation ont augmenté de manière inattendue en décembre, à 3,4 % sur un an, au-dessus des 3,1 % du mois précédent. Cela a brouillé les perspectives de la politique de la Fed et tempéré les attentes de baisses de taux dès mars.
« Le plus important est qu’il est désormais très clair qu’une récession n’est pas nécessaire pour ramener l’inflation à 2%, donc toute récession qui se produirait serait une erreur commise par la Fed », a déclaré Preston Caldwell, économiste en chef de Morningstar, à Business Insider.
« Et ce serait une erreur qui serait rapidement corrigée par des baisses de taux rapides et profondes », a-t-il ajouté.
Si les effets décalés de la hausse des taux devaient effectivement rattraper l’économie, les embauches ralentiraient, le chômage augmenterait et la consommation finirait par décliner, selon Charlie Ripley, stratège principal en investissement d’Allianz.
« La boucle de rétroaction sur les marchés boursiers se traduirait par une baisse des marges bénéficiaires et conduirait à une baisse des indices boursiers au sens large », a déclaré Ripley à Business Insider. « Pour que cela se produise, il faudrait que le chômage augmente bien au-dessus de 4 % et se rapproche du niveau de 5 %. »
Les données historiques suggèrent que les rendements boursiers sont mitigés en période de ralentissement. Sur les 31 récessions qui ont frappé les États-Unis depuis la guerre civile, les actions ont enregistré des rendements positifs dans environ la moitié de ces cas.
Il convient également de noter que les rendements boursiers ont été fortement concentrés sur les actions à méga-capitalisation des Magnificent Seven au cours de la dernière année, et une baisse significative de ces noms pourrait entraîner une forte baisse du marché dans son ensemble.
Dette des ménages et du gouvernement
Les Américains ont effectivement dépensé toutes leurs économies dues à la pandémie, et un ralentissement des dépenses pourrait déjà être en cours. Les impayés sur les cartes de crédit augmentent, les gens épargnent moins et la confiance des consommateurs est tiède.
Même les embauches dans le commerce de détail ont diminué pendant les vacances, ce qui suggère que les entreprises deviennent également prudentes.
« Bien que l’économie semble forte sur la base de données rétrospectives, elle est assez fragile si le consommateur se retire », a déclaré Sal Naro, directeur des investissements de Coherence Credit Strategies. « Ce recul aurait pour conséquence que les entreprises réduiraient leurs dépenses en capital et leurs effectifs pour limiter la détérioration de leurs marges bénéficiaires, ce qui exacerberait encore la faiblesse des dépenses de consommation et créerait un cercle vicieux à la baisse. »
Mais il ne s’agit pas uniquement des ménages. Le gouvernement accumule également une dette historique.
Eric Diton, président et directeur général de The Wealth Alliance – qui affiche des perspectives optimistes pour l’année – a souligné la récente dégradation de la note de la dette américaine par Fitch, qui a franchi la barre des 34 000 milliards de dollars.
Même si le pays a enregistré un déficit massif au cours d’une période de croissance économique, le faire en période de contraction pourrait entraîner des problèmes.
« À un moment donné, il est tout à fait possible que les acheteurs de dette publique américaine exigent des taux plus élevés pour prendre le risque de financer un pays sans plan concret pour réduire sa dette », a déclaré Diton à Business Insider. « Des taux à long terme plus élevés ralentissent l’économie et peuvent, à terme, provoquer une récession dans la mesure où les emprunteurs dans tous les domaines paient plus. »
JPMorgan a averti que la situation de la dette américaine ressemble à une situation de « grenouille bouillante » et que lorsque quelque chose sera fait pour y remédier, il pourrait être trop tard pour éviter le pire des dégâts.
Risques géopolitiques
Les conflits à l’étranger et les troubles géopolitiques sont également préoccupants.
La Russie et l’Ukraine sont toujours en guerre, tout comme Israël et le Hamas, et les attaques en mer Rouge ont perturbé les chaînes d’approvisionnement et le transport maritime mondiaux. Les tensions sont également vives en Asie, avec les vues de la Chine sur Taiwan et les tensions avec les États-Unis.
« Une action militaire de la Chine entraînerait une réponse américaine et cela pourrait être une Troisième Guerre mondiale », a déclaré Diton. « Financer une guerre mettrait à rude épreuve un bilan américain déjà surendetté, réduisant ainsi les dépenses publiques intérieures et conduisant à une éventuelle récession. »
Les perturbations de la mer Rouge menacent également de relancer l’inflation mondiale cette année, estiment les experts. Les eaux autour du canal de Suez comptent parmi les routes les plus importantes au monde pour le commerce international, et les perturbations des flux énergétiques en particulier pourraient ouvrir un nouveau chapitre dans la saga de l’inflation.