C’est une phase de marché caractérisée par une grande incertitude.
(Photo: dpa)
Düsseldorf Le marché boursier allemand a défié la chute des valeurs technologiques américaines la semaine dernière. Cette tendance pourrait se poursuivre cette semaine, selon l’enquête du Handelsblatt auprès de plus de 7 000 investisseurs privés. Car beaucoup d’entre eux ne sont pas encore investis. Leur entrée sur le marché entraînerait une hausse supplémentaire des prix.
L’expert en sentiment Stephan Heibel, qui évalue l’enquête hebdomadaire pour le Handelsblatt, attribue cela au niveau d’incertitude toujours élevé parmi les participants à l’enquête. Après une valeur de moins 2,0 la semaine précédente, elle est actuellement de moins 1,9. « Nous pouvons en déduire que de nombreux investisseurs ne sont pas « longs » et ne bénéficient donc pas de la hausse des prix. »
Ceci est également soutenu par le volume de transactions inférieur à la moyenne. En moyenne, 16% de titres Dax de moins ont été échangés en octobre qu’en septembre. Significativement moins d’investisseurs qu’auparavant ont donc mis des positions en vente. En conséquence, un nombre relativement restreint d’acheteurs a suffi à faire monter les prix.
L’indice avancé allemand Dax a augmenté de 9 % en octobre. Le mois a ainsi confirmé sa réputation de bon mois pour les marchés boursiers après avoir chuté de près de 6% en septembre, un mois traditionnellement faible.
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Les gains continus commencent à ébranler la perception des investisseurs selon laquelle le rallye actuel n’est qu’un autre rallye du marché baissier – une courte séquence de hausse des prix dans une longue séquence de baisse des prix. « Les investisseurs se demandent maintenant s’il est déjà trop tard pour se lancer et s’ils doivent observer le renversement de tendance avec impartialité », déclare Heibel.
Les autres données d’enquête sont d’autant plus complexes à interpréter. L’augmentation du sentiment des investisseurs à une valeur de plus 0,1 doit être évaluée positivement, après que les indicateurs d’humeur de l’année en cours aient toujours été négatifs avec une brève interruption en août. « On peut donc parler d’un état d’esprit neutre chez les investisseurs, la très mauvaise humeur des deux derniers mois a pour l’instant disparu », précise Heibel.
Entre-temps, le pessimisme est devenu une seconde nature pour de nombreux investisseurs, explique le directeur général de la société d’analyse AnimusX. « La réflexion ne va que dans le sens du moment où vous pouvez vendre, et non plus du moment où les achats pourraient avoir un sens. C’est précisément le terreau qui pourrait alimenter davantage ce rallye. » Cela permet un afflux constant d’acheteurs qui ont abandonné leur attitude auparavant pessimiste.
Conformément à l’ambiance pessimiste, les attentes futures se sont à nouveau quelque peu détériorées, rapporte Heibel : « Après une valeur de plus 0,1 la semaine précédente, nous avons mesuré moins 0,2 cette semaine. Il y a donc encore une légère majorité pour les baissiers. » Les investisseurs pessimistes sont appelés baissiers. Le contraire est les taureaux optimistes.
Dans le même temps, cependant, la volonté d’investir est passée de 2,1 à 2,3. Heibel interprète cela comme signifiant que les investisseurs achèteraient « si seulement les prix revenaient brièvement ».
Comme la semaine précédente, Heibel voit donc le potentiel de surprises sur le marché boursier toujours à la hausse. Car à la baisse, les cours semblent bien sécurisés, comme le montre le sentiment Euwax de la Bourse de Stuttgart, où les investisseurs privés négocient. Il a glissé à moins dix, signalant une forte augmentation de la couverture.
« Beaucoup d’investisseurs croient encore que la hausse des prix n’est rien de plus qu’un rallye baissier. En conséquence, on se positionne maintenant pour la reprise imminente du marché baissier. C’est un signe haussier en tant que contre-indicateur en termes de théorie du sentiment », déclare Heibel. Car si de nombreux investisseurs se sont positionnés pour une baisse des prix, ils ne seront pas surpris si les prix baissent à nouveau.
Les investisseurs institutionnels se protègent également. Le rapport entre les options de vente, que les professionnels utilisent pour se prémunir contre la baisse des prix, et les options d’achat, qu’ils utilisent pour parier sur la hausse des prix, est passé à 1,9. La demande d’options de vente à des fins de couverture a donc augmenté.
La situation aux États-Unis est différente. Ici, le ratio put/call sur la plus grande bourse à terme de Chicago a légèrement baissé. De plus, les gestionnaires de fonds américains ont augmenté leur ratio d’investissement de 43 % à 54 %. La différence entre les « haussiers » et les « baissiers » est passée à moins 19 %. Ainsi, le nombre de pessimistes est passé de 56 % à seulement 46 %.
L’amélioration du sentiment aux États-Unis se reflète également dans l’« indicateur technique de la peur et de la cupidité » de l’indice S&P 500. Il est passé de la peur extrême de la cupidité, l’indicateur se négocie actuellement à 61 %.
Le « Short Range Oscillator » du S&P 500, en revanche, montre les premiers signes de surchauffe, explique Heibel : « La valeur a bondi à plus de huit. Les valeurs supérieures à quatre sont qualifiées de marché suracheté, et un temps de recharge est probable, du moins à court terme.
Vous souhaitez participer à l’enquête ? Alors laissez-vous informer automatiquement du début de l’enquête de sentiment et inscrivez-vous à la newsletter Dax sentiment. L’enquête commence chaque vendredi matin et se termine le dimanche après-midi.
Suite: Les investisseurs commettent ces dix erreurs du point de vue des psychologues boursiers