- JPMorgan et 10 autres banques déposent 30 milliards de dollars dans la First Republic Bank.
- Les actions de First Republic ont été battues en brèche lorsque la banque SVB, une autre banque de la région de la Baie, s’est effondrée.
- Cette bouée de sauvetage n’est pas suffisante pour résoudre les problèmes de la Première République. Voici ce qui pourrait arriver ensuite.
Un chevalier blanc est arrivé à la rescousse de la First Republic Bank. Onze d’entre eux, pour être précis.
Un consortium des plus grandes banques américaines, dont JPMorgan Chase, Morgan Stanley et Goldman Sachs, dépose collectivement 30 milliards de dollars dans la Première République. Les dépôts sont obligés de rester à la banque pendant au moins 120 jours et ne seront pas assurés, selon une annonce jeudi après-midi.
La banque basée à San Francisco espère que l’infusion restaurera la confiance des clients dans l’entreprise et évitera le sort de la Silicon Valley Bank, qui s’est effondrée la semaine dernière après la fuite de ses déposants.
Mais alors que les actions de First Republic ont rebondi de près de 10 % aujourd’hui, les problèmes de la banque sont loin d’être terminés. Cette bouée de sauvetage de 30 milliards de dollars n’est peut-être pas suffisante pour rassurer les investisseurs et les déposants, et elle peut constituer un palliatif avant une vente.
« C’est une question de ce qui vient en premier : la confiance ou l’acheteur », a déclaré Sandeep Dahiya, professeur agrégé de finance à la McDonough School of Business de l’Université de Georgetown. « Si la confiance ne revient pas, alors ça va être collant pour eux. »
La Première République est en meilleure forme que SVB, mais elle a toujours des problèmes de bilan
À certains égards, First Republic et SVB sont assez similaires. Les deux sont des prêteurs de la Bay Area qui ont une riche clientèle de la Silicon Valley. Mais la clientèle de First Republic est beaucoup plus diversifiée, la banque déclarant qu’elle n’avait qu’une exposition de 9% au secteur technologique.
La SVB était la banque de choix pour le secteur du capital-risque. La réputation de First Republic est décidément moins branchée.
« C’est un peu lourd », a déclaré un dirigeant de banque privée dans une banque de Wall Street sous couvert d’anonymat. « Vous allez dans les succursales et elles ont toujours les boiseries. C’est l’ancienne façon de faire les choses. »
Mais First Republic et SVB partagent certains problèmes financiers. Les deux avaient une part élevée de dépôts non assurés à la fin de 2022, avec 93,8 % pour SVB et 67,4 % pour First Republic. Ils ont également des pertes non réalisées extrêmement élevées avec SVB à environ 16 milliards de dollars et First Republic à plus de 4,8 milliards de dollars pour son portefeuille d’obligations détenues jusqu’à l’échéance et 471 millions de dollars supplémentaires dans son portefeuille d’obligations disponibles à la vente.
Les prêts hypothécaires garantis par des biens immobiliers de la Première République, dont la plupart sont à taux fixe, sont sous-marins de 19,3 milliards de dollars, a révélé la banque dans son rapport annuel.
L’effondrement de SVB a fait craindre aux investisseurs de nouvelles ruées vers les banques, provoquant une vente de prêteurs avec de gros montants de dépôts non assurés.
Malgré la réception de 70 milliards de dollars de financement supplémentaire de la Réserve fédérale et de JPMorgan Chase dimanche, le cours de l’action de la Première République a continué de baisser. Ses actions ont plongé d’environ 50% au cours des cinq derniers jours. Mercredi, les agences de notation S&P Global et Fitch ont abaissé la cote de crédit de la Première République au statut indésirable, craignant que les déposants ne continuent à retirer des fonds. Moody’s a également mis la banque sous surveillance en vue d’un déclassement.
L’infusion de dépôt est une bouée de sauvetage, pas une panacée
L’infusion de dépôts n’est pas une panacée pour tous les problèmes de la banque, a déclaré Tim Coffey, directeur général de Janney, à Insider. Et la façon dont les régulateurs réagissent à la disparition de SVB pourrait forcer les banques à lever des milliards de plus en capital.
« Nous pourrions entrer dans un nouveau régime réglementaire où les régulateurs se soucient soudainement des pertes non réalisées et des portefeuilles détenus jusqu’à leur échéance, et pour First Republic, cette perte s’élève à 4,8 milliards de dollars », a déclaré Coffey.
First Republic n’a pas révélé l’ampleur de ses sorties de dépôts. On ne sait pas si les nouvelles d’aujourd’hui suffiront à convaincre les déposants de revenir à la banque. La bouée de sauvetage de 70 milliards de dollars de JPMorgan annoncée dimanche n’a pas fait grand-chose pour apaiser les inquiétudes des investisseurs, a noté Dahiya.
« Le sentiment est le moteur du marché en ce moment plutôt que l’économie », a-t-il déclaré.
First Republic doit-elle recourir à une vente ?
La Première République envisagerait une vente (elle a refusé de commenter). L’infusion de dépôts a fait gagner du temps à la banque, mais si l’action continue de chuter, la banque a peu d’options, selon Dahiya.
« Si le cours de l’action continue de baisser comme il est, alors ils n’ont pas le temps », a-t-il déclaré. « C’est comme essayer d’attraper un couteau qui tombe. »
Avec le stock de First Republic en baisse de 80% depuis le début de l’année, cela aurait un prix douloureux.
JPMorgan Chase a le bilan le plus solide et pourrait facilement l’absorber, mais il doute que la banque le fasse.
« J’hésite un peu à dire que JPMorgan s’en sortira », a-t-il déclaré. « Je pense que JPMorgan a le sentiment qu’ils n’étaient pas aimés la dernière fois qu’ils ont acheté toutes ces banques. » Le PDG de JPMorgan, Jamie Dimon, a exprimé ses regrets d’avoir sauvé Bear Stearns au milieu de la crise financière de 2008. Il a également acheté la plus grande banque à avoir jamais fait faillite, Washington Mutual plus tard cette année-là.
L’activité de gestion de fortune privée de First Republic serait intéressante pour un acquéreur. Dick Bove, stratège financier en chef chez Odeon Capital Group, a désigné la Banque Royale du Canada comme le soumissionnaire le plus probable, selon AdvisorHub.
L’annonce d’aujourd’hui montre que First Republic dispose d’autres moyens de lever des capitaux, a déclaré Coffey. Mais la banque doit attirer les déposants
« Je ne sais pas s’ils ont besoin de vendre, mais ils doivent absolument déterminer leur avenir », a déclaré Coffey.