- Les prévisions de bénéfices diminuent alors que l’économie ralentit et que les taux d’intérêt continuent d’augmenter.
- Goldman Sachs a généré une liste d’actions qu’il s’attend à gagner beaucoup plus que ne le prédit Wall Street.
- Dans l’ensemble, la société s’attend à un « atterrissage en douceur » économique et affirme que le S&P 500 devrait rebondir de 11% en 2023.
Il n’est pas surprenant que les projections de bénéfices des entreprises américaines soient en baisse. L’économie ralentit, l’inflation demeure élevée et les taux d’intérêt grimpent.
À première vue, cela semble être une raison d’être pessimiste à l’égard des actions, puisque les bénéfices sont un élément clé de leurs valorisations et un contributeur majeur à la performance du marché. Mais la vérité est un peu plus compliquée, car les investisseurs vont inévitablement devenir trop baissiers à propos de certaines actions et ne pas reconnaître les défis auxquels d’autres sont confrontés.
Goldman Sachs a abordé cette question en octobre en comparant les estimations de ses analystes sur les bénéfices des entreprises aux estimations consensuelles de 2023 recueillies par FactSet.
De manière peut-être surprenante, la société a constaté que bon nombre des entreprises les plus sous-estimées se trouvent dans le secteur de l’énergie, la seule partie du marché qui semble avoir le vent en poupe et le seul grand secteur qui a généré des rendements positifs en 2022.
Ces estimations font partie du scénario « d’atterrissage en douceur » de Goldman, dans lequel la hausse des taux d’intérêt freine l’activité économique mais ne provoque pas de récession. C’est le cas de base de l’entreprise. Dans ce résultat, il s’attend à ce que les bénéfices du S&P 500 augmentent de 3% pour l’année, tandis que le « rendement réel » ajusté à l’inflation sur le bon du Trésor à 10 ans se termine à 1,3%.
Dans un « atterrissage brutal » moins rose, Goldman affirme que les bénéfices tomberaient à 200 dollars par action et que les rendements réels tomberaient à 0% en milieu d’année.
« Dans un scénario d’atterrissage en douceur, nous nous attendons à ce que l’indice termine l’année à 3600 avant de remonter à 4000 d’ici la fin de l’année 2023 », a écrit la société dans son recueil de graphiques trimestriel. « Si les investisseurs évaluent un scénario d’atterrissage brutal, nous prévoyons que l’indice tombera à 3400 d’ici la fin de l’année et qu’il atteindra environ 3150. »
Aujourd’hui, les projections de bénéfices sont en baisse et Goldman s’attend à des rendements minimes du marché au sens large au cours du dernier trimestre de l’année. Pourtant, son scénario de base inclut une reprise de 11 % en 2023.
Voici les actions notées « Hold » et « Buy » pour lesquelles Goldman prévoit un bénéfice annuel supérieur d’au moins 20% au consensus FactSet. Ils sont classés du plus bas au plus élevé en fonction de la différence de pourcentage entre la moyenne de FactSet et la projection de l’analyste de Goldman couvrant ce stock.
Toutes les estimations sont au 30 septembre.