Le chef adjoint du FMI craint une crise plus longue : « L’Allemagne ressentira particulièrement les chocs »

La bonne réaction à la faiblesse de la croissance et de l’inflation ont été les principaux enjeux de la conférence annuelle du FMI. En plus des gouvernements, les banques centrales sont nécessaires. Le FMI estime nécessaire que la Banque centrale européenne (BCE) continue de relever les taux d’intérêt. La Réserve fédérale américaine devrait également « garder le cap » avec ses hausses de taux.

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Mme Gopinath, l’Allemagne fait face à une récession. Ces dernières années, l’Allemagne a été considérée comme un point d’ancrage de la stabilité dans la zone euro. Le pays va-t-il redevenir l’homme malade de l’Europe ?
L’économie allemande s’est bien redressée après la pandémie de corona. Mais la guerre de la Russie contre l’Ukraine et la hausse des prix de l’énergie, en particulier du gaz naturel, frappent particulièrement l’Allemagne. Mais le manque de livraisons de gaz naturel de la Russie laisse également sa marque en Italie et dans de nombreux pays d’Europe de l’Est.

Mais en matière de croissance économique, l’Allemagne se situe désormais au bas de l’Europe. Le FMI s’attend à ce que l’économie allemande se contracte de 0,3% au cours de l’année à venir, plus que dans de nombreux autres pays.
L’Allemagne a un secteur industriel plus important que les autres pays. Et ces entreprises étaient déjà aux prises avec les chaînes d’approvisionnement interrompues pendant la pandémie de corona, et maintenant les coûts énergétiques en augmentation rapide s’y ajoutent. L’Allemagne est un site industriel et ressent donc actuellement particulièrement clairement les effets de ces chocs.

En Allemagne, certains alertent déjà sur la désindustrialisation. L’inquiétude est-elle justifiée ?
Cet hiver sera difficile, mais l’hiver 2023 pourrait être encore pire. La crise de l’énergie ne disparaîtra pas si vite, les prix de l’énergie resteront longtemps élevés. L’Allemagne doit réagir. L’expansion des énergies renouvelables doit être considérablement accélérée. Et il a besoin d’approvisionnements énergétiques fiables en provenance d’autres pays. Le gouvernement fédéral travaille sur les deux, et c’est nécessaire.

>> Lire ici : Le FMI abaisse ses prévisions économiques pour l’Allemagne

Le FMI s’attend à ce que l’économie russe se contracte de 2,3% l’année prochaine, un peu moins que prévu. Est-ce à dire que les sanctions imposées par les pays occidentaux n’ont pas l’effet escompté ?

Nous avons augmenté la croissance en Russie par rapport à nos hypothèses précédentes, mais elle est toujours plus faible qu’avant la guerre. La raison de cette augmentation est que les prix de l’énergie ont considérablement augmenté. Les exportations de pétrole de la Russie restent fortes, bien qu’elles se dirigent désormais vers d’autres pays. La Russie a également été très active en termes de politique budgétaire. En fin de compte, la Russie est un pays de plus en plus coupé du commerce international. Les sanctions ont donc certainement un effet notable.

Malgré le ralentissement économique, le ministre fédéral des Finances, Christian Lindner, souhaite mettre fin à la politique budgétaire expansive et respecter le frein à l’endettement au cours de l’année à venir. Il dénonce une forte inflation. A-t-il raison ?
Oui, je pense que l’approche du ministre des Finances est correcte. Dans de nombreux pays, l’inflation est plus élevée qu’elle ne l’a été depuis des décennies, et l’Allemagne en fait partie. Tout doit être fait ici pour faire baisser l’inflation. La Banque centrale européenne augmente ses taux d’intérêt. Mais la politique budgétaire devrait aussi apporter sa contribution. Par conséquent, notre conseil est de s’abstenir d’une politique budgétaire expansive.

D’autre part, l’État devrait soulager les citoyens et les entreprises en raison de la hausse des coûts de l’énergie. Et il doit faire des investissements massifs, par exemple pour accélérer la transition énergétique. Comment cela s’articule-t-il ?
Il ne s’agit pas d’un plan de relance à court terme, mais d’une amélioration du côté de l’offre, par exemple dans le domaine de l’énergie. Ce sont des investissements structurels qui durent des années et augmentent le potentiel de croissance économique. De plus, ces dernières années, une grande partie des dépenses publiques a été utilisée pour lutter contre la pandémie. C’est parti maintenant. L’État est donc en mesure de réduire le déficit budgétaire, même s’il apporte également une aide ciblée aux citoyens et aux entreprises dans la crise énergétique.

Alors que la Réserve fédérale américaine augmente significativement les taux d’intérêt pour lutter contre l’inflation, la Banque centrale européenne agit avec beaucoup plus de prudence. La BCE doit-elle accélérer le rythme ?
Il y a des raisons à l’approche différente. En tant qu’exportateur d’énergie, les États-Unis profitent de la hausse des prix. Les pays de la zone euro, en revanche, sont importateurs, c’est pourquoi la hausse des prix de l’énergie freine la croissance économique ici. La BCE en tient compte. La croissance dans la zone euro va s’affaiblir de manière significative, nous n’attendons que 0,5% pour l’année à venir. Cela devrait faire baisser les pressions inflationnistes. Néanmoins, il est juste que la BCE normalise sa politique monétaire d’ici la fin de l’année, puis suive un cours plus strict au cours de l’année à venir.

Le nouveau gouvernement britannique est perçu d’un œil critique par les marchés financiers. Que pensez-vous des plans, qui incluent une politique budgétaire très active, des réductions d’impôts et une augmentation de la dette ?
La même chose s’applique à la Grande-Bretagne comme à d’autres pays : ce sont des temps très difficiles. Les taux d’inflation élevés que nous observons sont un problème précisément parce qu’ils ne peuvent pas être réduits aussi rapidement. Cela a ensuite un impact sur les anticipations d’inflation, ce qui peut ralentir la croissance future de l’économie et de l’emploi. Pour cela, il est important que l’inflation soit combattue. Et cela n’est possible que si la politique budgétaire joue le jeu.

Cependant, ce n’est pas le cas.
On peut et on doit certainement aider ceux qui en ont le plus besoin dans la société. Mais il existe un moyen de le faire sans élargir complètement la politique budgétaire.

La politique de taux d’intérêt de la Fed est un sujet clé lors de la réunion du FMI. Après tout, la valeur du dollar augmente aussi avec les taux d’intérêt, ce qui cause des problèmes aux pays émergents en particulier. La Fed doit-elle accorder plus d’attention à ces effets ?
Je pense que la Fed tient compte de ces soi-disant effets car, s’ils sont importants, ils se feront également sentir aux États-Unis. La question est alors : les banques centrales de certains pays doivent-elles intervenir si leur monnaie est sensiblement affaiblie par rapport au dollar fort ?

Et quelle est la réponse ?
En principe, nous ne recommandons pas d’interventions sur les marchés des changes au lieu d’ajustements macroéconomiques. Les fortes fluctuations des devises sont principalement dues au fait que les États-Unis augmentent les taux d’intérêt plus rapidement que l’Europe, par exemple, et que le Japon ne resserre pas du tout sa politique monétaire, tandis que la Chine baisse même les taux d’intérêt. Il pourrait donc être judicieux, dans des cas particuliers et limités, que les banques centrales interviennent pour soutenir leur propre monnaie, surtout en cas de turbulences sur les marchés. Mais un message important de la réunion ici est que nous traversons une période difficile et que cela risque de devenir encore plus difficile. Par conséquent, nous vous conseillons de garder la poudre au sec.

Nous traversons une période difficile et il est probable que cela devienne plus difficile. Gita Gopinath

La Fed doit-elle faire une pause dans la lutte contre l’inflation, ou au moins ralentir pour éviter les turbulences sur les marchés ?
L’inflation est encore très persistante. Inflation sous-jacente…
… où les prix volatils des aliments et de l’énergie sont pris en compte …
… a même augmenté récemment. Le marché du travail est encore très solide. Si la Fed devait signaler dans un tel environnement qu’elle ne resserre plus sa politique monétaire comme prévu, cela impliquerait une importante perte de crédibilité. Ils devraient donc maintenir le cap au vu des données économiques.

Madame Gopinath, merci beaucoup pour l’interview.

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