L’Ukraine demande une assurance de guerre pour attirer les investisseurs privés

BERLIN — Alors que les responsables du G7, de l’UE et de l’Ukraine se réunissent mardi avec des experts à Berlin pour discuter de la reconstruction de l’Ukraine, un sujet devrait retenir l’attention : comment impliquer le secteur privé ?

Une partie de la réponse est l’assurance de guerre.

Afin de financer la reconstruction, les investisseurs étrangers devront payer des primes pour se protéger contre les pertes potentielles dues à la destruction par la guerre.

Les experts réunis à Berlin discuteront, entre autres, de la manière d’évaluer la probabilité d’un attentat à la bombe et de le rendre viable pour les investisseurs privés.

« Nous pensons que l’assurance pour les investissements privés et tous les autres projets d’investissement en Ukraine devront faire partie d’un programme de reconstruction de l’Ukraine, et qu’elle devrait y jouer un rôle important », a déclaré Sergiy Tsivkach, directeur d’UkraineInvest, un organisme gouvernemental. agence chargée d’attirer les investissements directs étrangers, à POLITICO dans une interview.

C’est ce que l’Ukraine a demandé, et elle travaille avec des institutions telles que la Banque mondiale pour mettre en place un tel programme.

Le président ukrainien Volodymyr Zelenskyy, s’adressant aux institutions financières mondiales réunies à Washington au début du mois, a appelé à « un mécanisme pour garantir les risques militaires pour les nouveaux projets d’investissement. J’espère que nous pourrons lancer ce mécanisme avec la Banque mondiale.

Le cas de l’assurance de guerre

La Banque mondiale a estimé le coût de la reconstruction de l’Ukraine à 350 milliards de dollars – un prix qui augmente à chaque bombardement ou frappe de drone russe.

Même si les gouvernements de l’UE décident d’être généreux – ce qui n’est pas encore le cas – il est peu probable qu’ils financent entièrement la reconstruction de l’Ukraine avec l’argent des contribuables, en particulier à une époque d’inflation croissante et de budgets nationaux déjà tendus.

D’où la nécessité d’attirer les investisseurs privés. Mais qui mettrait son argent dans un pays en guerre ?

« En ce moment, c’est dans une phase de guerre très, très chaude parce qu’ils bombardent quotidiennement. C’est pourquoi il est difficile de dire que nous devons redémarrer la construction maintenant », a déclaré Valeria Gontareva, ancienne banquière centrale ukrainienne et actuellement chercheuse invitée à la London School of Economics.

Jusqu’à présent, l’argent a afflué du pays. Les flux d’IDE de l’Ukraine ont chuté de manière significative à la suite de l’invasion russe, passant de 577 millions de dollars au premier trimestre de l’année à moins 286 millions de dollars au deuxième trimestre, selon les données d’UkraineInvest.

Pourtant, les investisseurs frappent aux portes d’UkraineInvest. « La guerre a eu des effets négatifs mais aussi des effets positifs, car de nombreuses entreprises se sentent motivées maintenant, afin de soutenir l’Ukraine alors que nous nous battons pour la démocratie », a déclaré Tsivkach.

Son agence prépare actuellement un portefeuille de 25 projets d’investissement dans le secteur réel – allant de la transformation agricole à la fabrication de machines et de projets énergétiques – qu’elle compte soumettre à des investisseurs étrangers.

Mais la couverture des risques de guerre est essentielle : 89 % des investisseurs interrogés par UkraineInvest ont déclaré qu’ils modifieraient leur décision d’investir en Ukraine s’ils recevaient des garanties d’investissement ou une assurance investissement.

C’est là qu’intervient l’assurance de guerre.

« Il y a une énorme demande pour que ce programme soit disponible pour l’Ukraine », a déclaré Tsivkach. Il estime que l’Ukraine a besoin d’environ 5 milliards de dollars en assurance de guerre pour les années 2023 et 2024. Une fourchette de 1 à 4 % serait une prime acceptable, a-t-il déclaré.

Mais le travail des assureurs consiste à calculer et tarifer les risques, et les risques de guerre sont souvent trop coûteux pour les assureurs privés, ce qui rend leurs produits trop chers pour les investisseurs.

« Il est tout simplement impossible d’utiliser des souscripteurs privés pour le moment en raison de la fluctuation des taux de prime. Ils réagissent aux activités de guerre et la fluctuation est énorme. C’est donc instable », a déclaré Tsivkach.

Les institutions financières internationales et les gouvernements ont un rôle à jouer. La partie intéressante est que les gouvernements – qui sont actionnaires de la Banque mondiale – n’ont qu’à assumer les coûts d’assurance (et les pertes potentielles) au lieu de l’investissement initial en capital.

« Il ne s’agit pas nécessairement d’apporter tout le soutien directement à [Ukraine’s] budget, ou directement pour utiliser de l’argent. Parfois, il est possible d’être un garant ou de partager les risques », a déclaré Gontareva, l’ancien banquier central ukrainien.

Comment ça marche?

La garantie de l’Agence multilatérale d’investissement (MIGA), une agence du groupe de la Banque mondiale, est le plus grand fournisseur d’assurance contre les risques politiques, couvrant les risques liés à l’instabilité politique, à l’expropriation gouvernementale et aux conflits dans les pays où les souscripteurs privés n’osent pas opérer.

Pour ce faire, la MIGA souscrit les risques, facturant une prime qui représente en moyenne 1 % des coûts d’investissement de son portefeuille, mais qui varie considérablement.

La MIGA peut également partager les risques avec des assureurs privés en leur achetant de la réassurance.

En septembre, la MIGA a promis 30 millions de dollars pour un projet pilote fournissant une assurance aux investisseurs étrangers désireux de s’aventurer en Ukraine, a déclaré le ministère de l’Économie du pays en septembre. Le montant de la couverture d’assurance serait d’au moins 90% du capital investi, ce qui signifie que la taille du projet est limitée, mais le projet pilote aidera à résoudre les problèmes d’un produit d’assurance de guerre plus large, pense-t-on.

« Nous essaierons d’adapter nos instruments de sorte qu’il soit logique pour le secteur privé d’obtenir l’assurance, mais aussi d’être un type d’entreprise viable. Donc, essayer d’obtenir ce mélange est quelque chose que nous explorons », a déclaré un responsable de la MIGA à POLITICO, s’exprimant sous couvert d’anonymat pour discuter de discussions confidentielles.

« Mais dans tous les cas, nous avons besoin du financement des donateurs », a-t-il déclaré, ajoutant : « Nous essayons de mettre en place un fonds fiduciaire des donateurs et sommes en discussion avec de nombreux donateurs sur la manière dont nous pouvons structurer cela ».

La Banque mondiale met en place un fonds fiduciaire des donateurs doté de 17 milliards de dollars pour aider à financer la reconstruction de l’Ukraine. L’Ukraine espère qu’une partie de cette somme sera consacrée à la fourniture d’une assurance de guerre afin que les capitaux privés puissent recommencer à affluer en Ukraine.

D’autres options incluent des accords bilatéraux entre les gouvernements nationaux et leurs investisseurs, selon lesquels l’institution de financement du développement (DFC) du gouvernement américain couvrirait les investisseurs américains, l’assurance du ministère allemand de l’économie couvrirait les investisseurs allemands, etc.

Alternativement, les gouvernements pourraient subventionner leurs entreprises d’assurance nationale afin de stabiliser les primes.

Enfin, l’Ukraine pourrait émettre des obligations souveraines à taux variable, en fonction de l’évolution de la guerre, et utiliser les revenus collectés pour couvrir les coûts des primes et les pertes potentielles, a déclaré Tsivkach.

« Il se pourrait que des gouvernements extérieurs à l’Ukraine aient décidé de fournir un soutien financier à l’Ukraine. Si tel était le cas, il n’y a aucune raison pour que nous ne puissions pas… fournir l’assurance nécessaire pour soutenir la construction ou l’exploitation de cette infrastructure », a déclaré le PDG de Lloyd, John Neal, à POLITICO dans une interview.

Quoi qu’il en soit, « nous avons certainement besoin d’une forte volonté politique de la part des partenaires internationaux pour que ce programme se réalise », a déclaré Tsivkach.

Hannah Brenton a contribué au reportage.

CORRECTION : Cette histoire a été corrigée pour clarifier que la citation finale vient de Sergiy Tsivkach.