La Banque de réserve continue de signaler qu’elle veut tuer l’inflation et pourtant, que faut-il encore exactement passer à l’épée ? Avec la chute des prix de l’immobilier, de nouvelles hausses de taux feront-elles désormais plus de mal que de bien ?
Le taux de trésorerie est maintenant à 2,85 % et au cours des sept derniers mois, la Banque de réserve a augmenté le taux de trésorerie aussi rapidement qu’elle l’a fait depuis qu’elle a obtenu son indépendance au début des années 1990 et que le régime d’objectifs de taux d’inflation a commencé :
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À l’heure actuelle, le marché s’attend à ce que le taux de trésorerie plafonne à environ 3,9 %, ce qui laisse présager beaucoup plus de douleur à venir. Mais est-ce nécessaire ?
Pour le moment, la RBA parle beaucoup d’autres taux à venir. La ligne du gouverneur de la Reserve Bank dans un discours prononcé mardi soir était que «le conseil est résolu dans sa détermination à ramener l’inflation dans la fourchette cible de 2 à 3%. Nous ferons le nécessaire pour y parvenir ».
Cependant, le gouverneur a également noté que s’il s’attendait à ce que l’inflation augmente à environ 8%, elle devrait alors « baisser l’année prochaine en raison de la résolution en cours des problèmes mondiaux d’offre, des baisses récentes des prix de certains produits de base et d’une croissance plus lente de la demande ». .
À ce stade, il convient de noter que les prix des matières premières et les problèmes d’offre mondiaux ne sont pas affectés par les hausses de taux d’intérêt. Mais les hausses de taux ralentissent certainement la demande, car elles augmentent massivement le coût de la vie des gens.
Les données sur le coût de la vie publiées hier ont montré la plus forte augmentation des coûts hypothécaires pour les ménages d’employés depuis 1998, lorsque l’ABS a commencé à les mesurer :
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Au cours du trimestre de septembre, les coûts des prêts hypothécaires et des assurances représentaient environ 44 % de l’augmentation totale du coût de la vie pour les ménages d’employés – au cours du trimestre de juin, ils ne représentaient que 8 %. Et ces chiffres n’incluent pas les hausses de taux d’octobre et de novembre.
Donc, à ce stade, il vaut la peine d’examiner ce qui est à l’origine de l’inflation. Parce que nous devons réfléchir à ce que la Reserve Bank essaie de guérir et si nous avons vraiment besoin de plus de douleur.
De loin, le plus grand moteur de l’inflation en ce moment est le prix de l’immobilier.
Des taux d’intérêt historiquement bas et la décision du gouvernement Morrison de gonfler le logement par le biais de HomeBuilder pour stimuler l’économie ont fait exploser les prix de l’immobilier.
Dans les chiffres de l’IPC, l’ABS estime qu’en moyenne, chaque ménage dépense chaque semaine 8,67% de son argent pour un « nouveau logement acheté par les propriétaires-occupants ». Ce n’est évidemment pas le cas, mais c’est le problème des moyennes, et cela a un impact majeur sur l’inflation globale.
Cette mesure des prix des logements continue de s’envoler (+21 % sur un an jusqu’en septembre) et a un effet démesuré sur l’inflation totale :
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Les prix des logements ont représenté à eux seuls un quart de la hausse de 7,3 % de l’inflation au cours de l’année écoulée, soit plus que l’impact de la hausse des prix de tous les services.
Hors prix de l’immobilier, l’IPC n’a augmenté que de 6 % au cours de la dernière année. Élevé oui, mais pas les niveaux « les plus élevés depuis 1990 ».
C’est important car nous savons que les prix de l’immobilier baissent déjà, mais les chiffres de l’IPC sont un peu décalés et mettent un certain temps à apparaître.
Dans le passé, la mesure utilisée dans l’IPC des « achats de logements neufs par les propriétaires occupants » a sous-estimé la hausse des prix totaux des logements utilisée dans d’autres mesures. Mais en ce moment, il le surestime :
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Nous savons également, d’après les derniers chiffres sur les prêts publiés hier, que les nouveaux prêts immobiliers sont en baisse, ce qui suggère que les prix de l’immobilier vont également baisser :
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Ainsi, les prix de l’immobilier sont déjà en baisse et les hausses de taux d’intérêt augmentent massivement le coût de la vie.
Mais surtout, la prise de conscience que les prix des logements représentent à eux seuls autant d’inflation que toutes les hausses des prix des services est importante en raison des salaires :
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Mardi, le gouverneur a noté que « la croissance des salaires continue de s’accélérer par rapport aux faibles taux de ces dernières années ». Finie la ligne dans la déclaration de septembre selon laquelle « il y a des poches où les coûts de main-d’œuvre augmentent rapidement ».
Pourtant, malgré une croissance des salaires d’environ 2,6% – bien en deçà de la croissance de l’inflation de 7,3% – la RBA reste inquiète d' »éviter une spirale prix-salaires ».
Mais on sait que la hausse des prix des services est fortement liée à la croissance des salaires, car les services sont intensifs en travail :
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Le niveau actuel de croissance des salaires est en fait plus faible que prévu compte tenu de l’augmentation des prix des services. Mais si les salaires jusqu’en septembre devaient augmenter comme ils l’ont fait par le passé par rapport aux prix des services, nous n’aurions toujours que des salaires en croissance de 3,5 %.
C’est le niveau que la RBA elle-même a suggéré était approprié avec une inflation croissante entre 2% et 3%.
Donc, il n’y a aucun sens que les salaires fassent monter les prix. Nous savons que les prix de l’immobilier, qui sont le principal moteur de l’inflation, ralentissent et même chutent, et que la hausse des taux d’intérêt à elle seule a un impact massif sur le coût de la vie. Et pendant que cela se passe à l’étranger, des problèmes tels que les prix des matières premières semblent réduire les pressions inflationnistes.
Tout cela nous amène à la question : avons-nous vraiment besoin de plus de hausses de taux ?