La saison des altcoins fait référence à une période où ces actifs surpassent le Bitcoin après un rallye du BTC. Bien que des hausses aient été observées récemment, leur durabilité reste incertaine. L’impact des memecoins et l’augmentation des ETF Bitcoin influencent le marché, tandis que l’évolution des altcoins révèle une diversité croissante d’actifs. Les performances varient considérablement selon les catégories, indiquant une maturation du marché des cryptomonnaies.
Comprendre la saison des altcoins
Le concept de « saison des altcoins » demeure l’un des aspects les plus obscurs et mal compris du monde des cryptomonnaies. Traditionnellement, ce terme fait référence à une période, généralement de deux à trois mois, qui suit un rallye du Bitcoin (BTC) pendant laquelle les altcoins affichent des rendements supérieurs à ceux du BTC. Ce phénomène a été observé lors des cycles de 2015 à 2018 et de 2019 à 2022, mais il reste à déterminer si le marché haussier actuel a véritablement connu sa saison des altcoins.
Selon le Blockchain Center, une saison des altcoins se définit comme une phase où 75 % des 50 principaux altcoins surpassent le Bitcoin sur une période de 90 jours. Bien que l’Indice Altseason ait montré des hausses en mars 2024 et en janvier 2025, celles-ci n’ont pas duré suffisamment longtemps pour être considérées comme de véritables saisons des altcoins.
Des analyses avancent que les memecoins ont absorbé une grande partie de la liquidité disponible sur le marché des altcoins. D’autres experts pointent du doigt la saturation excessive des produits d’investissement crypto, notamment les ETF, qui se concentrent sur les grandes capitalisations, laissant de côté les altcoins moins connus. Une troisième explication invite à reconsidérer la définition même des altcoins, qui, bien qu’ils forment une classe d’actifs unique, englobent en réalité une diversité d’actifs crypto avec des fonctions, des structures de valeur et des potentiels de croissance très variés.
L’impact des memecoins sur le marché
Pour l’analyste crypto Miles Deutscher, le lancement de Pump.fun est intimement lié à la dégradation du marché des altcoins par rapport au BTC. Deutscher souligne que les premiers investisseurs ont réalisé des gains impressionnants, tandis que la majorité des investisseurs de détail, qui ont rejoint le marché plus tard, ont subi des pertes. Ce schéma rappelle les précédents cycles d’altcoins. Toutefois, contrairement à 2022, où les pertes se concentraient sur des altcoins avec une forte liquidité, les investisseurs se sont retrouvés piégés par des memecoins on-chain illiquides, qui ont rapidement perdu entre 70 % et 80 % de leur valeur. Cela a engendré un « événement de destruction de richesse » plus marquant que le marché baissier du début 2022, à l’exception de LUNA, même si le BTC et certaines grandes capitalisations restent en tendance haussière.
La politique américaine a également alimenté la frénésie autour des memecoins. Par exemple, le soutien public de l’ancien président Donald Trump à ces actifs a suscité un engouement, mais les résultats ont vite déçu. Les tokens TRUMP et MELANIA ont enregistré des baisses de 83 % et 95 % respectivement depuis leur lancement à la fin janvier, ce qui a affecté le moral des investisseurs de détail.
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Le rôle des investisseurs institutionnels et des ETF
Un autre facteur qui influence la dynamique actuelle des altcoins est l’implication croissante de Wall Street. Le lancement d’ETF Bitcoin au comptant en janvier 2024 a entraîné des entrées massives de 129 milliards de dollars, alors que les investisseurs recherchaient des structures familières, sécurisées et réglementées. L’IBIT de BlackRock est devenu un acteur majeur, et l’introduction d’options ETF en juillet 2024 a ajouté une couche supplémentaire de complexité.
Certains analystes estiment que la sécurité et l’évolutivité des ETF Bitcoin au comptant ont détourné des fonds des actifs plus spéculatifs. Avec des options et des contrats à terme disponibles pour se couvrir, l’appétit pour les altcoins moins liquides et à faible volume diminue considérablement.
Cependant, cette interprétation présente des limites. Le marché crypto n’est pas un jeu à somme nulle — la liquidité mondiale continue de croître, et les nouveaux capitaux peuvent être redirigés vers divers actifs. En fait, la demande institutionnelle pourrait même élargir le marché global des cryptomonnaies.
De plus, plusieurs altcoins ont déjà lancé leurs propres ETF. Les ETF Ether au comptant, lancés en juillet 2024, ont enregistré une entrée nette modeste de 565 000 dollars, selon CoinGlass. Cette différence significative par rapport aux ETF Bitcoin au comptant indique que la structure des ETF à elle seule ne suffit pas ; la conviction des investisseurs reste un facteur clé.
Nuances croissantes des altcoins et leurs performances
Le terme « altcoin » a émergé lorsque tout token autre que le Bitcoin était encore nouveau. Aujourd’hui, ce terme englobe une vaste gamme d’actifs : des pièces natives de blockchain, des tokens de gouvernance, des stablecoins, des memecoins, des tokens DApp, et bien d’autres encore, chacun ayant ses propres fonctions et profils d’investisseurs. Tout comme il serait incohérent de regrouper l’or, les actions de Nvidia et le dollar américain dans un seul indice en finance traditionnelle, il est également inapproprié de considérer tous les altcoins comme une catégorie homogène.
Une analyse plus approfondie des mouvements de prix soutient cette thèse. Selon les données de CoinGecko, les différentes catégories d’altcoins ont divergé de manière significative lors de ce cycle. Les tokens d’actifs du monde réel (RWA) ont vu leur valeur multipliée par 15, tandis que le secteur GameFi a perdu la moitié de sa capitalisation boursière. Cela souligne l’importance croissante des récits dans les décisions d’allocation de capital des investisseurs.
Même les tokens des blockchains de base commencent à se spécialiser. Ethereum reste le cœur de la DeFi, Solana domine le secteur des memecoins, Tron se positionne en deuxième position pour les transferts de stablecoins, et ImmutableX s’affirme dans l’espace ludique. Dans chaque cas, la performance des tokens est de plus en plus liée à l’activité au sein de leur écosystème. Cela suggère qu’il serait peut-être temps d’abandonner le terme « saison des altcoins » et de se concentrer sur les récits spécifiques qui émergent dans l’univers crypto.
Les altcoins ne se déplacent plus en bloc, ce qui pourrait être le signal le plus significatif de la maturation du marché des cryptomonnaies.