Un poids lourd s’en va

Le DAX est menacé de la perte des actions Linde. Aujourd’hui, l’entreprise la plus précieuse du marché boursier allemand décide si elle souhaite uniquement être cotée à la Bourse de New York à l’avenir.

Il n’y a pas si longtemps, Linde et le groupe américain de gaz industriels Praxair se sont associés. Ce devrait être une « fusion d’égaux ». Mais il n’y a pratiquement aucun signe de cela. « Lorsque vous parlez à Linde, ils se sentent en fait plus comme un Praxair », déclare Hendrik Leber de la société d’investissement Acatis. « Il y a toujours un nom allemand dessus, mais ils se sentent fondamentalement comme une entreprise américaine. »

Trahison du DAX ?

Maintenant, la prochaine étape : Linde veut se retirer de la Bourse de Francfort. Les actions de la société ne seront désormais négociées qu’à New York. Ce serait un coup dur pour la place financière de Francfort. Certaines sociétés de fonds soupçonnent même une trahison, parlent de l’hémorragie de la première ligue boursière en Allemagne. Après tout, Linde n’est pas n’importe quelle entreprise, mais la société la plus précieuse du marché boursier allemand, le poids lourd du DAX. Linde fait partie de l’indice boursier allemand depuis qu’il existe.

Un départ de Francfort aurait dans un premier temps des conséquences très pratiques pour le groupe germano-américain de gaz industriels. Parce qu’être coté sur deux bourses coûte cher. La bureaucratie est élevée. Et en fin de compte, vous devez penser à l’endroit où se déroule la principale négociation des actions, explique Chris Oliver Schickentanz de Capitell AG. Dans le cas de Linde, la réponse est claire : « Les États-Unis sont le plus grand centre financier du monde, et de nombreux actionnaires de Linde viennent également des États-Unis. » C’est donc un choix naturel.

Autres exigences

Et il y a autre chose qu’il ne faut pas sous-estimer : aux États-Unis, les conditions pour les entreprises sont complètement différentes – et pas seulement en termes de volonté des investisseurs à prendre des risques. Les coûts énergétiques y sont nettement inférieurs. Il y a des allégements fiscaux. La bureaucratie est différente. Les Américains ne s’en cachent pas non plus : ils veulent attirer des entreprises étrangères dans le pays de manière ciblée. « La loi sur la réduction de l’inflation, qui est le grand plan de relance que l’administration Biden a mis en place, pourrait bien sûr également affecter Linde en termes de politique commerciale et de soutien et d’aide en conséquence », explique Schickendanz.

Et Linde a des projets ambitieux : le groupe de gaz industriels veut innover dans la production, le traitement, le stockage et la distribution d’hydrogène. Ceci est beaucoup plus facile à mettre en œuvre aux États-Unis qu’en Europe ou même en Allemagne. D’autres grandes entreprises telles que Bayer ou les constructeurs automobiles allemands délocalisent également au moins une partie de leur production à l’étranger. Jörg Krämer, l’économiste en chef de la Commerzbank, l’observe depuis longtemps. « Le discours sur la désindustrialisation n’est pas qu’un discours », prévient-il.

Un appel au réveil?

Le projet de Linde de quitter la Bourse de Francfort devrait faire réfléchir, estime Joachim Schallmayer de DekaBank. Selon lui, c’est exactement le contraire qui devrait se produire : « Nous avons besoin de plus d’entreprises qui recherchent réellement le marché des capitaux. Cela s’applique non seulement aux grandes entreprises phares comme Linde, mais aussi aux petites et moyennes entreprises », déclare Schallmayer. « Nous avons une structure d’actionnariat complètement différente, une prise de conscience différente dans d’autres pays. » Vu sous cet angle, le départ de Linde pourrait être un signal d’alarme pour les marchés des capitaux en Allemagne.