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© Reuters. PHOTO DE FICHIER: La Bourse de New York (NYSE) à New York à New York, États-Unis, le 24 février 2022. REUTERS / Caitlin Ochs
Par Lewis Krauskopf
NEW YORK (Reuters) – Certaines banques de Wall Street font preuve de prudence face au rallye boursier américain, avertissant que les valorisations tendues ont rendu les actions plus vulnérables aux baisses.
Le recul de la semaine, bien qu’il soit en hausse de plus de 13 % depuis le début de l’année, alimenté par des signes de modération de l’inflation, l’excitation suscitée par les progrès de l’intelligence artificielle et l’appétit croissant pour le risque.
Ces gains ont cependant poussé les actions à des niveaux plus élevés. Le S&P 500 se négocie désormais à 19 fois ses bénéfices attendus sur 12 mois, bien au-dessus de sa moyenne historique de 15,6 fois, a montré Refinitiv Datastream.
Des niveaux de valorisation similaires ont précédé des périodes de performances difficiles. Historiquement, le S&P 500 a connu une baisse médiane de 14 % au cours des 12 prochains mois lorsque les valorisations se situent aux niveaux actuels ou au-dessus, contre une baisse de 5 % sur une période typique de 12 mois, a déclaré Goldman Sachs (NYSE :).
« Avec des valorisations repoussant désormais les limites extérieures de ce que nous pensons être raisonnable. … Nous retirerions quelques jetons de la table », a déclaré Sameer Samana, stratège principal des marchés mondiaux chez Wells Fargo (NYSE 🙂 Institut d’investissement (WFII).
Les catalyseurs qui pourraient assombrir les perspectives comprennent une faiblesse inattendue de la croissance économique, le potentiel pour la Réserve fédérale d’être plus belliciste que les marchés ne l’avaient prévu et un rebond de l’inflation, ont déclaré les investisseurs.
WFII a récemment déclassé le secteur de la technologie, qui a conduit le rallye du S&P 500 de cette année, de « neutre » à « favorable », citant des valorisations « peu attrayantes ».
Goldman a exhorté les investisseurs à envisager une « protection à la baisse » pour leurs portefeuilles d’actions, bien qu’ils s’attendent à ce que le S&P 500 atteigne 4 500 d’ici la fin de l’année, soit environ 3,5 % au-dessus des niveaux actuels.
Les valorisations sont encore plus tendues pour le , dont la hausse de 36 % cette année a éclipsé celle du S&P 500. L’indice se négocie à près de 27 fois les estimations des bénéfices à terme, par rapport à sa moyenne historique de 19,3 fois, selon Refinitiv Datastream.
Les perspectives de bénéfices pour les sociétés à forte croissance qui composent le Nasdaq 100 sont plus tièdes qu’en 2021, lorsque l’indice a également fortement rebondi, ce qui rend plus difficile la justification de valorisations élevées, a déclaré Michael Purves, directeur général de Tallbacken Capital Advisors.
Malgré les gains impressionnants de l’indice, des signes de faiblesse apparaissent dans les indicateurs techniques liés aux tendances et à la dynamique, a déclaré Purves.
« Tout ce merveilleux élan, le commerce FOMO, commence à paraître un peu long dans la dent ici », a-t-il déclaré, en utilisant l’abréviation de « peur de manquer ». « C’est un peu comme un voyant jaune qui clignote. »
La semaine prochaine, les investisseurs surveilleront davantage de données sur la santé de l’économie, y compris les données clés sur l’inflation vendredi, alors que le deuxième trimestre touche à sa fin.
Les acteurs du marché ont cité d’autres raisons de prudence, car certains vents favorables qui ont soutenu les actions ces derniers mois pourraient s’effondrer.
L’un d’entre eux est le positionnement : les investisseurs craignant de rater des gains ont fait le plein d’actions au cours des dernières semaines. Une mesure suivie par Banque Allemande (ETR 🙂 a montré le positionnement des investisseurs le plus élevé en actions depuis janvier 2022.
Bien que la rotation vers les actions ait aidé à soutenir les marchés, elle a également laissé moins de carburant sur la touche pour alimenter de nouveaux gains.
« Le positionnement léger ne devrait plus être un vent arrière pour le marché des actions », ont écrit les analystes de Goldman.
Certes, il y a des signes que le rallye pourrait aller plus loin. La hausse de plus de 20 % du S&P 500 par rapport à ses creux d’octobre a convaincu certains investisseurs que les actions sont désormais dans une phase de « marché haussier », et l’histoire montre que les actions ont tendance à continuer de se redresser après avoir atteint le seuil de 20 %.
Des domaines tels que l’industrie et les matériaux ont également surperformé ce mois-ci, alimentant l’optimisme selon lequel le rallye s’étendra au-delà de la poignée d’actions technologiques et d’autres mégacaps qui ont principalement propulsé les gains de cette année.
Un rallye qui s’élargit « devrait rendre les investisseurs un peu plus positifs », a déclaré Anthony Saglimbene, stratège en chef des marchés chez Ameriprise Financial (NYSE :). Mais l’éclatement rapide de l’indice au-dessus de ses lignes de tendance techniques à court et à long terme pourrait signifier qu’un recul est à venir, a-t-il noté.
« Dans une perspective à court terme, les investisseurs devraient s’attendre à ce que les actions se refroidissent un peu. »