Le tabou des taux d’intérêt – Ce que le Japon fait différemment dans la lutte contre l’inflation

Dans de nombreux autres pays, ce sont les banques centrales qui utilisent des hausses drastiques des taux d’intérêt pour lutter contre l’inflation par le biais de la politique monétaire. La Banque centrale européenne a relevé ses taux d’intérêt de 0,75 point de pourcentage à 2 % jeudi. Cela est dû au drame de la situation : rien qu’en Allemagne, le taux d’inflation en octobre était déjà de 10,4 %, comme l’a annoncé vendredi l’Office fédéral de la statistique.

Très différent du Japon. La banque centrale a laissé la limite supérieure des obligations d’État japonaises (JGB) à 10 ans à 0,25% après une réunion de politique monétaire de deux jours vendredi. Cette approche particulière de la politique monétaire alimente l’inflation, même si les valeurs sont nettement inférieures à celles de l’Europe et des États-Unis : dans la capitale Tokyo, l’inflation était de 3,5 % ce mois-ci. Néanmoins, il s’agit d’un chiffre inquiétant pour le Japon, car l’inflation n’a pas été aussi élevée depuis 40 ans.

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L’inflation au Japon est alimentée par une chute rapide du yen. Depuis le début de l’année, la monnaie a perdu environ un tiers de sa valeur face au dollar et un dixième face à l’euro. Parce que les investisseurs sur le marché des changes sont actuellement fortement influencés par le différentiel croissant des taux d’intérêt entre le Japon et les autres grands marchés.

La semaine dernière, le dollar a atteint près de 152 yens pour la première fois en plus de 30 ans. En conséquence, le ministère japonais des Finances est intervenu sur le marché des devises par l’intermédiaire de la banque centrale pour la deuxième fois en quatre semaines. Cependant, les analystes estiment que cela ne fera qu’arrêter la dépréciation du yen à court terme. Le chef de la Banque centrale, Haruhiko Kuroda, a encore souligné vendredi : « Nous n’avons pas l’intention de relever les taux d’intérêt dans un avenir proche ».

Raison de la passivité de la politique monétaire : Selon la banque centrale japonaise, le pays n’a pas encore atteint économiquement le niveau d’avant la pandémie, contrairement aux États-Unis et à d’autres pays. De plus, la demande n’est pas encore assez forte pour avoir un effet inflationniste. Au lieu de cela, la hausse des coûts fait monter les prix, comme l’ont montré les neuf membres du Comité de politique monétaire dans leur rapport économique trimestriel.

Les subventions énergétiques atténuent la hausse des prix

Ils ont relevé leur prévision d’inflation pour l’exercice en cours depuis avril 2022 de 2,3 à 2,9 % et ont ainsi raté l’objectif d’inflation de 2 %. Pour les deux prochaines années, cependant, les politiciens monétaires s’attendent à une baisse des hausses de prix à 1,6 % chaque année en raison des subventions énergétiques du gouvernement. Dans le même temps, l’économie est clairement en perte de vitesse. Pour l’exercice en cours, le comité de politique monétaire a abaissé la prévision de croissance de 2,4 à 2%, pour 2023 de 2 à 1,9%.

Stefan Angrick, économiste chez Moody’s Analytics, prédit une certaine continuité. Il est convaincu que la politique de taux d’intérêt bas de la banque centrale se poursuivra même après la fin du mandat de Kuroda en avril 2023. « En fin de compte, les faits, en particulier l’absence de croissance solide des salaires, ne changeront pas même sous un nouveau gouverneur de banque centrale. »

Prix ​​en hausse, popularité en baisse : Kishida agit

La banque centrale restant largement passive, les politiciens, notamment Kishida, continuent de subir des pressions. Ses cotes de popularité en baisse sont notables. D’une part, de nombreux Japonais n’apprécient pas les liens étroits de son Parti libéral-démocrate avec la secte Moon. D’autre part, les gens lui reprochent les sauts de prix inhabituels.

Car après plus de 20 ans de déflation, même une hausse modérée des prix au Japon a un véritable effet de choc. Dans ce contexte, on comprend pourquoi le chef du gouvernement lance aujourd’hui le deuxième grand plan de relance économique de son mandat de 13 mois : il veut enrayer sa baisse de popularité.

Le gouvernement a initialement envisagé d’accorder un allégement uniquement aux familles à faible revenu, mais il étend maintenant les prestations à l’ensemble de la population. Les subventions au prix de l’électricité pourraient à elles seules s’élever à 45 000 yens (306 euros) en moyenne par ménage au cours de l’année à venir.

Y compris les dépenses des gouvernements centraux et locaux et des entreprises publiques et privées, le programme s’élève à 71,6 billions de yens (500 milliards de dollars). Mais seuls 260 milliards devraient provenir des caisses de l’Etat.

Les économistes ne doutent pas que les subventions déploieront leur pouvoir de réduction de l’inflation. Cependant, le politologue Harukata Takenaka de l’Institut national d’études politiques met en garde : « C’est de la politique populiste. » Il y a un risque que les subventions restent permanentes et augmentent ainsi encore plus le déficit déjà élevé. Le Japon a une dette montagneuse de 235 % du produit intérieur brut – en Allemagne, elle n’est que de 70 %.

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