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- Les petites entreprises souffrent sous le poids des taux d’intérêt et l’augmentation des défauts de paiement est un signal de récession.
- Selon Société Générale, les conditions de crédit dans les petites entreprises sont conformes à celles observées en période de récession.
- « L’idée selon laquelle nous sommes au début d’un nouveau cycle économique me semble absurde », a écrit Albert Edwards.
Les valeurs des grandes technologies et des « Magnificent Seven », qui ont généré de gros gains pour le S&P 500 cette année, attirent peut-être toute l’attention des investisseurs, mais il existe un autre segment du marché, sans doute plus important, qui se débat tranquillement – et ses problèmes sont le signe d’un la récession est probablement imminente.
C’est ce qu’affirme Albert Edwards, de la Société Générale, qui a souligné jeudi dans une note que non seulement l’indice boursier de référence serait en perte sans la contribution des plus grands gagnants technologiques, mais que leur rallye de cette année a en fait masqué « des cris de douleur ». » dans les petites entreprises de l’ensemble de l’économie.
« Des cris de joie pondérés par une méga-capitalisation ont noyé les cris de douleur ailleurs », a écrit Edwards. « Il suffit de tourner son regard vers les petites sociétés cotées et non cotées pour constater la torture infligée par la politique de garrottage des taux d’intérêt de la Fed. »
L’indice équipondéré S&P 500 est en baisse d’environ 5 % cette année, en ligne avec l’indice à petite capitalisation Russell 2000.
Les entreprises de moins de 100 employés, même si elles sont peut-être moins voyantes qu’un leader de l’IA comme Nvidia, sont importantes pour l’économie car elles génèrent plus de la moitié de la croissance totale de l’emploi – et ces entreprises se débattent actuellement sous le poids des taux d’intérêt élevés.
« [M]tous les investisseurs, y compris ceux qui se concentrent sur le marché du haut rendement, semblent s’être mis en tête que la hausse du taux de défaut/faillite est un problème. en retard indicateur qui pointe en fait vers le début d’un nouveau cycle économique. Vraiment? »
« L’idée selon laquelle nous sommes au début d’un nouveau cycle économique me semble absurde », a déclaré Edwards, ajoutant plus tard que « les conditions de crédit pour les petites entreprises sont à des niveaux compatibles avec une récession ».
Cette année, le nombre de dépôts de bilan d’entreprises a dépassé les sommets observés en 2020, et les petites entreprises en particulier ressentent la crise du régime de taux d’intérêt plus élevés et plus longs de la Fed.
Une fois que les mesures de relance liées à la pandémie seront épuisées, davantage d’entreprises pourraient devenir vulnérables à la faillite, en particulier les « entreprises zombies sous assistance respiratoire prolongée ».
Dépôts de faillite d’entreprises aux États-Unis par année
Société Générale; Intelligence du marché mondial de S&P
Société Générale prévoit que les défauts de notation spéculative pourraient augmenter bien au-dessus du taux actuel de 4,7 % ainsi que du pic implicite du marché de 5,2 %.
Le resserrement des conditions de crédit précède ou accompagne généralement la baisse des bénéfices des petites entreprises, a-t-il ajouté, ce qui entraîne à son tour une baisse de la croissance de l’emploi.
« Les pénuries de main-d’œuvre post-pandémique (reflétées par la résilience des salaires) ne devraient pas masquer le fait que les petites entreprises sont piétinées – non pas par les 7 Magnifiques, mais par le 7 Cavalier de la Fed de l’Apocalypse », a déclaré Edwards.