Ce que le rapport sur l’emploi de vendredi signifie pour la lutte contre l’inflation de la Fed

WASHINGTON (AP) – Pour la plupart des Américains, le rapport sur l’emploi de septembre de vendredi était une bonne nouvelle : les entreprises ont continué à embaucher à un rythme soutenu, le chômage est retombé à son plus bas niveau depuis un demi-siècle et le salaire moyen a augmenté.

Pourtant, pour la Réserve fédérale, les chiffres de l’emploi mettent en évidence le peu de progrès qu’elle fait dans sa lutte contre l’inflation. La Fed étant plus susceptible de continuer à augmenter rapidement les coûts d’emprunt, le risque de récession augmentera également.

Les employeurs ont légèrement réduit leurs embauches le mois dernier, et les gains salariaux moyens ont ralenti. Mais les économistes disent que ni l’un ni l’autre ne chute assez rapidement pour que la Fed ralentisse ses efforts de lutte contre l’inflation.

En conséquence, une autre forte hausse des taux de trois quarts de point – une quatrième consécutive – est probable lors de la prochaine réunion de la Fed en novembre. (La banque centrale relève généralement les taux par tranches d’un quart de point.)

Les hausses de taux de la Fed visent à refroidir l’économie et à maîtriser l’inflation. Les augmentations ont, à leur tour, entraîné une hausse des coûts d’emprunt dans l’ensemble de l’économie, notamment pour les maisons, les cartes de crédit et les prêts aux entreprises.

La hausse des taux d’intérêt aux États-Unis a ébranlé les marchés mondiaux et provoqué une chute brutale des cours des actions américaines. Vendredi, les cours des actions ont encore chutéavec l’indice S&P 500 en baisse de près de 3 %.

Pourtant, alors qu’elle lutte pour vaincre le pire combat contre l’inflation en quatre décennies, la Fed se concentre beaucoup plus sur le marché du travail que sur les marchés financiers. Les mesures sous-jacentes de l’inflation indiquent que les prix continuent d’augmenter.

« La Fed a encore du travail à faire pour refroidir le marché du travail et réduire les pressions inflationnistes qui en découlent », a déclaré Sarah House, économiste chez Wells Fargo.

Voici cinq façons dont le rapport de vendredi influencera la Fed alors qu’elle décide à quelle vitesse continuer à augmenter les taux :

UN TAUX DE CHÔMAGE PLUS FAIBLE N’AIDE PAS

Pour la Fed, la baisse du taux de chômage, de 3,7 % à 3,5 %, était au mieux mitigée. Le taux a chuté parce qu’un plus grand nombre d’Américains ont trouvé un emploi et que certains chômeurs ont renoncé à chercher du travail, ce qui signifie qu’ils n’étaient plus comptés comme chômeurs.

Un bassin réduit de personnes à la recherche d’un emploi maintiendra la pression sur les employeurs pour qu’ils offrent des salaires plus élevés afin d’attirer et de garder les employés. Les entreprises répercuteront au moins une partie de ces coûts plus élevés sur les consommateurs, augmentant ainsi les prix et alimentant l’inflation.

Les responsables de la Fed ont signalé que le taux de chômage doit être d’au moins 4 % pour ralentir l’inflation. Certains économistes disent que le taux de chômage devrait être encore plus élevé. Quoi qu’il en soit, le faible taux de chômage indique d’autres hausses de taux à venir.

Le rapport sur l’emploi de septembre, généralement solide, a également souligné l’opinion de nombreux décideurs de la Fed selon laquelle l’économie américaine est suffisamment saine pour résister à des taux plus élevés. Cela signifie qu’ils ne voient peut-être pas de raison de ralentir leurs hausses de taux de si tôt.

L’EMBAUCHE RALENTIT, MAIS PAS ASSEZ

La Fed veut voir un meilleur équilibre entre l’offre et la demande sur le marché du travail. Cela signifierait une combinaison d’un plus grand nombre de personnes à la recherche d’un emploi et d’une moindre demande de travailleurs.

Il n’y a eu que des progrès limités des deux côtés. Cette semaine, le gouvernement a signalé que le nombre d’emplois disponibles avait fortement chuté en août et est inférieur d’environ 15 % au niveau record atteint en mars. Pourtant, le nombre d’ouvertures reste à des niveaux historiquement élevés.

Christopher Waller, membre du Conseil des gouverneurs de la Fed, a noté jeudi que les économistes prévoyaient un gain de 260 000 emplois en septembre – assez proche du chiffre réel du rapport de vendredi.

Une telle augmentation « serait inférieure à celle des derniers mois mais très saine par rapport à l’expérience passée », a déclaré Waller. « En conséquence, je ne m’attends pas à ce que le rapport sur l’emploi de demain modifie mon point de vue selon lequel nous devrions nous concentrer à 100 % sur la réduction de l’inflation. »

TROP PEU D’AMÉRICAINS À LA RECHERCHE DE TRAVAIL

Une augmentation du nombre de personnes en concurrence pour des emplois permettrait aux employeurs de pourvoir plus facilement des postes sans offrir de salaires plus élevés. Cela réduirait les pressions inflationnistes sans nécessiter de nombreux licenciements.

« Davantage d’offre de main-d’œuvre est le moyen indolore de sortir des pressions inflationnistes provenant actuellement du marché du travail », a déclaré House.

Pourtant, le rapport de vendredi montre qu’il y a eu peu de progrès de ce type ces derniers mois. La proportion d’Américains travaillant ou cherchant du travail a chuté à 62,3% en septembre, à peu près là où elle a été toute l’année.

Les responsables de la Fed ont déclaré dans des discours récents qu’ils ne s’attendaient pas à ce que beaucoup plus de personnes retournent sur le marché du travail. De nombreux travailleurs âgés qui ont pris leur retraite tôt au cours des deux dernières années resteront probablement sur la touche.

Une offre de travailleurs réduite signifie que la Fed se sentirait obligée de réduire encore plus le besoin de travailleurs qu’elle ne le ferait autrement. Cela suggérerait que des hausses de taux plus importantes sont en magasin.

IL Y A ENCORE BEAUCOUP D’EMBAUCHES DE RATTRAPAGE

Un autre défi pour la Fed est que même si elle resserre le crédit au rythme le plus rapide en 40 ans pour ralentir la demande, de nombreuses entreprises pourraient avoir besoin de plus de travailleurs juste pour répondre à la demande modeste des consommateurs. Une telle pression pourrait également forcer la Fed à augmenter ses taux pour refroidir la demande.

Il y a deux semaines, par exemple, Jess Pettit, un cadre de la chaîne hôtelière Hilton, a déclaré aux responsables de la Fed lors d’une table ronde que la demande des consommateurs n’était pas le principal moteur de l’embauche de son entreprise. Au lieu de cela, il essaie principalement de maintenir un minimum de base de personnel au milieu de la concurrence féroce d’autres hôtels pour un plus petit bassin de travailleurs.

Waller lui a demandé : « Alors, peu importe ce que nous faisons pour la demande, vous allez toujours avoir une demande de main-d’œuvre ?

« Je pense que oui, c’est le cas », a répondu Pettit.

LES SALAIRES ONT LÉGÈREMENT DIMINUÉ

Pour la Fed, le seul point positif du rapport sur l’emploi de vendredi pourrait être que la croissance des salaires a ralenti, bien qu’il ne soit pas clair si cette tendance se poursuivra.

Les salaires horaires ont augmenté en août et en septembre à un taux annuel d’environ 3,6 %, contre environ 5,6 % au début de l’année. S’il se poursuit, ce ralentissement pourrait atténuer la pression sur la Fed pour resserrer le crédit. La croissance des salaires à ce niveau est à peu près conforme à l’objectif d’inflation de 2 % de la Fed.

Steven Friedman, économiste principal de la société d’investissement MacKay Shields, a déclaré que les chiffres des salaires sont « une doublure argentée pour la Fed », si le même rythme se poursuit.

Mais « je ne pense pas que la Fed pense qu’elle a le luxe d’attendre cela », a déclaré Friedman.