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Francfort L’âge d’or de la scène start-up allemande ne reviendra pas de si tôt. Le volume total des investissements au cours des six premiers mois de cette année a chuté de 49% à 3,1 milliards d’euros. C’est ce qui ressort d’une analyse du cabinet de conseil EY (Ernst & Young).
Cette évolution est principalement due au fait qu’il y a eu nettement moins de grands tours de financement. Alors qu’au premier semestre 2022 il y en avait encore 15 valant plus de 100 millions d’euros, il n’y en avait que cinq dans cette catégorie au cours des six premiers mois de cette année. Le nombre absolu de financements a également diminué au cours de ce semestre: Après 549 transactions au cours de la même période de l’année précédente, il n’y en avait plus que 447 au premier semestre 2023, soit une baisse de 19%.
L’environnement de financement des start-ups s’est considérablement détérioré compte tenu des risques géopolitiques, des fortes pressions inflationnistes en lien avec la hausse des taux d’intérêt et la faiblesse de l’activité économique. « Les effets déclenchés par cette situation obligent les jeunes entreprises à rendre leurs modèles commerciaux à l’épreuve des intempéries, à établir des prévisions de ventes réalistes et fiables et à montrer la voie de la rentabilité », déclare Thomas Prüver, Partner chez EY. « C’est l’orientation claire que les investisseurs veulent voir. »
Un investisseur en capital-risque (VC) a expliqué que chaque crise conduit également les resquilleurs à sauter du marché. Par conséquent, les investissements effectués aujourd’hui ajouteraient très probablement de la valeur à long terme.
L’environnement de marché rend également difficile pour les fonds de capital-risque de lever de nouveaux fonds. Avec la hausse des taux d’intérêt, les investisseurs disposent à nouveau de nombreuses alternatives d’investissement, telles que les obligations d’État. Lorsqu’ils donnent de l’argent aux start-ups, ils s’orientent sur les notes en baisse des concurrents cotés en bourse et mettent en œuvre ce qu’on appelle des downrounds, c’est-à-dire des notes d’entreprise plus basses.
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En conséquence, les family offices et les prêteurs institutionnels sont devenus prudents quant à l’évaluation de leurs portefeuilles pour le capital-risque. Les trois quarts s’attendent à d’autres séries de baisses dans leurs portefeuilles au cours des 12 prochains mois en raison de la baisse des valorisations, selon une enquête de Coller Capital cet été. Julian Riedlbauer du cabinet de conseil GP Bullhound explique : « Les investisseurs et les acheteurs sont très sélectifs, ils ne continuent à payer des valorisations élevées que si les entreprises se développent très rapidement et sont encore rentables ou deviennent rentables à court terme ».
Berlin défend sa première place
Selon l’analyse d’EY, la majeure partie de l’argent (769 millions d’euros) a été investie dans le domaine des logiciels et de l’analyse parmi les start-ups, suivi du domaine de l’énergie avec des investissements de 677 millions d’euros. Les start-up actives dans le commerce électronique ont reçu un capital-risque de 395 millions d’euros. L’étude classe les entreprises qui n’ont pas plus de dix ans comme start-ups.
La capitale fédérale reste le haut lieu de la scène allemande. Avec 170 tours de financement, les jeunes entreprises berlinoises ont représenté environ 38 % de tous les tours de financement recensés dans ce pays. Elle est suivie par la Bavière et la Rhénanie du Nord-Westphalie. En termes de montant total de capital-risque investi, Berlin est en tête avec près de 50% soit un bon 1,4 milliard, mais a dû accepter une baisse de 56%. La Bavière a pu augmenter considérablement sa part de marché.
L’importance des modèles commerciaux durables a également augmenté. Le volume investi dans les start-up liées au développement durable s’est élevé à 910 millions d’euros – une valeur record. Une ronde de financement sur cinq a eu lieu dans ce segment.
En revanche, il n’y a pas eu de mouvement sur le marché des introductions en bourse. Aucune start-up financée par capital-risque n’a été introduite en bourse au premier trimestre 2023. Les investisseurs continuent d’agir avec prudence et espèrent une amélioration de l’environnement de marché, montre le KfW VC Dashboard, la nouvelle analyse régulière du marché du VC que KfW Research publie trimestriellement. Les banquiers d’affaires ne s’attendent pas à une reprise en profondeur des introductions en bourse avant l’année prochaine.
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