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© Reuter. PHOTO DE DOSSIER : Le bâtiment de la Réserve fédérale à Washington, États-Unis, le 26 janvier 2022. REUTERS/Joshua Roberts/File Photo
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Par Howard Schneider
WASHINGTON (Reuters) – Le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, a utilisé le mot « prudent » de manière libérale lors de sa dernière conférence de presse en décrivant les efforts de la banque centrale américaine pour équilibrer les risques d’une inflation toujours élevée et d’une poussée surprise de la croissance économique par rapport au resserrement. les conditions de crédit et la conviction de la Fed que l’économie était sur le point de ralentir.
Procès-verbal de cette période du 31 octobre au nov. La première réunion, qui doit être publiée mardi à 14h00 HNE (19h00 GMT), devrait également mettre l’accent sur un mot autour duquel les responsables de la politique monétaire américaine se sont ralliés à un moment où il semble peu probable qu’ils augmentent davantage le taux d’intérêt objectif. Je ne veux pas le dire tant que l’inflation reste bien supérieure à l’objectif de 2% de la banque centrale.
« L’inflation nous a donné quelques faux-semblants. S’il devient approprié de resserrer davantage la politique, nous n’hésiterons pas à le faire », a déclaré Powell lors d’une conférence de recherche du Fonds monétaire international au début du mois. « Nous continuerons toutefois d’agir avec prudence, ce qui nous permettra de faire face à la fois au risque d’être induit en erreur par quelques bons mois de données et au risque d’un resserrement excessif. »
Mais on a également de plus en plus le sentiment que la Fed pourrait être sur le point de réaliser l’inattendu en sortant de la pire poussée inflationniste depuis 40 ans sans causer de dommages majeurs à l’économie.
Une étude de la Fed de New York publiée mardi, fruit d’un vaste modèle général de l’économie, suggère en fait que le début tardif de la banque centrale américaine dans la hausse des taux d’intérêt, la première hausse intervenant un an après le début d’une forte hausse des prix, a permis à l’économie d’accumuler davantage de croissance avec les mêmes progrès en matière de réduction de l’inflation que cela n’aurait été le cas si les hausses de taux avaient commencé plus tôt.
Le démarrage tardif a forcé la Fed à relever ses taux plus rapidement et plus haut que ce qui aurait été nécessaire autrement, mais l’impact net « a été positif… en raison de l’impulsion initiale associée au maintien du taux des fonds fédéraux près de zéro en 2021… Inflation « les taux d’intérêt ne diffèrent pas significativement » de ce qui aurait été obtenu en commençant plus tôt à relever les taux.
Les décideurs politiques sont cependant peu enclins à crier victoire à ce stade ou à donner aux investisseurs des indications directes sur ce qui va se passer ensuite.
En conséquence, le procès-verbal inclura probablement la « rhétorique superficiellement belliciste » selon laquelle les taux pourraient encore augmenter, ont écrit dimanche les analystes de Citi dans un aperçu du communiqué. Mais « nous continuons de penser que les responsables de la Fed ont probablement fini de relever les taux ce cycle ».
La plupart des investisseurs font de même, les contrats liés au taux de référence des fonds fédéraux au jour le jour montrant une probabilité quasi nulle que la Fed dépasse la fourchette actuelle de 5,25 % à 5,50 %. L’outil FedWatch du CME Group (NASDAQ :), quant à lui, estime les chances d’une baisse des taux à environ 57 % pour la réunion politique de la Fed du 30 avril au 1er mai 2024.
Le procès-verbal, tout comme celui des décideurs politiques actuels de la Fed, ne permettra pas de discuter de cette question, les responsables insistant sur le fait qu’ils ne sont toujours pas certains que le taux directeur soit « suffisamment restrictif » pour mettre un terme à la lutte contre l’inflation. Leurs remarques publiques, cependant, ont commencé à se concentrer davantage sur la durée pendant laquelle les taux pourraient devoir rester au niveau actuel et moins sur la mesure dans laquelle ils pourraient devoir augmenter.
« L’inflation semble effectivement se stabiliser », a déclaré lundi à Fox Business le président de la Fed de Richmond, Thomas Barkin. Mais il a également estimé qu’il était susceptible de rester « têtu, et cela me justifie de rester plus longtemps ».
AXE SUR L’INFLATION
La Fed a maintenu ses taux inchangés depuis juillet, soit environ quatre mois. Au cours des deux dernières séries de resserrements politiques, la Fed a abaissé son taux d’intérêt de référence au jour le jour en juillet 2019, sept mois après avoir atteint ce qui s’est avéré un sommet, et en septembre 2007, 15 mois après ce qui s’est avéré être le taux le plus élevé de ce cycle.
Cependant, la Fed n’était pas confrontée à une poussée d’inflation à ce moment-là, et les décideurs politiques ont déclaré que leur décision quant à la durée pendant laquelle le taux actuel resterait inchangé dépendrait du comportement de l’inflation, la poursuite de la progression vers l’objectif de 2% étant une condition nécessaire à toute hausse. changement.
« Ce que je rechercherais, ce sont des preuves durables » d’une inflation en baisse constante, a déclaré la semaine dernière la présidente de la Fed de Boston, Susan Collins. « Les données sont vraiment bruyantes en ce moment. »
Mais si le mot d’ordre lors de la dernière réunion était « prudence » – Powell l’a utilisé huit fois lors de sa conférence de presse du 1er novembre – le soutien à cette approche s’est probablement intensifié depuis lors.
Les données d’octobre ont montré que les prix à la consommation étaient stables d’un mois à l’autre, que les ventes au détail avaient légèrement diminué et que les entreprises n’avaient créé que 150 000 emplois, un chiffre plus conforme aux performances de l’économie avant la pandémie de coronavirus.
« En étant très patient en ce moment… c’est un équilibre approprié », a déclaré Collins la semaine dernière.