Le rôle de la roue qui grince dans l’alliance de Renault et Nissan semble changer dans un exemple remarquable de la différence qu’une année fait.
Il y a un an jour pour jour, l’action Renault touchait le fond dans une déroute déclenchée par l’invasion de l’Ukraine.
Fitch Ratings tirait la sonnette d’alarme sur l’exposition du constructeur automobile à la Russie, alors son marché n° 2 après la France. En quelques semaines, Renault a fait une sortie coûteuse.
C’est maintenant Nissan qui rend nerveux les évaluateurs de crédit.
S&P Global Ratings a réduit le constructeur automobile à la poubelle mardi, qualifiant ses ventes et sa rentabilité de faibles depuis plusieurs années et peu susceptibles de s’améliorer de sitôt.
Renault, en revanche, a relevé le mois dernier une mise à niveau de sa note et une amélioration de ses perspectives de la part de Fitch et de S&P, respectivement.
Ce qui s’est passé?
Renault a changé les choses en prenant le coup et en changeant rapidement de sujet. La société a transféré sa participation majoritaire dans AvtoVAZ, le plus grand constructeur automobile de Russie, à l’État pour un rouble, puis a commencé à susciter l’enthousiasme pour des projets audacieux visant à se démembrer et à répertorier ses actifs de véhicules électriques.
L’effort radical pour secouer une entreprise qui aura 125 ans cette année a rapporté de gros dividendes au PDG Luca de Meo. Cela a aidé Renault et son principal actionnaire – l’État français – à se sentir à l’aise avec la réduction de sa participation dans Nissan, en résolvant un déséquilibre de pouvoir et une source de tension frémissante qui a débordé avec l’arrestation de Carlos Ghosn en novembre 2018.
En janvier, les deux sociétés ont conclu un accord-cadre : Renault céderait une part substantielle de sa participation dans Nissan grâce à des ventes coordonnées et ordonnées susceptibles de rapporter des milliards d’euros de recettes.
Il a également convaincu son homologue japonais de devenir un actionnaire stratégique dans le secteur des véhicules électriques et des logiciels qu’il espère rendre public dès le second semestre de cette année.
Nissan obtient ce que de nombreux initiés cherchaient depuis longtemps : être sur un pied d’égalité avec Renault et restaurer ses droits de vote. Mais les analystes soupçonnent que la société japonaise finira par devoir payer pour cette détente – elle est considérée comme un acheteur probable de certaines de ses propres actions que Renault vendra.
S&P est à l’aise avec le montant d’argent dont dispose Nissan. Les inquiétudes de l’évaluateur de crédit ont davantage à voir avec ses attentes selon lesquelles les perturbations de la chaîne d’approvisionnement, les coûts élevés, la hausse des taux d’intérêt et un ralentissement économique mondial étoufferont les constructeurs automobiles pendant un an ou deux.
Il est également incertain si Nissan a ce qu’il faut pour rivaliser dans le nouveau paradigme de l’industrie.
« Nous ne savons toujours pas si Nissan sera en mesure de prendre pied sur le marché mondial en croissance rapide des véhicules électriques », a déclaré S&P.
Renault, en revanche, est « prêt à relever le défi de s’imposer comme un leader compétitif des coûts des véhicules électriques en Europe », a déclaré S&P le mois dernier.
Au cours de la dernière année, les actions de Renault ont à peu près doublé. A environ 12,5 milliards d’euros (13,2 milliards de dollars), sa valeur marchande se rapproche de celle de Nissan, qui a chuté à 2,3 billions de yens (16,8 milliards de dollars).
Marc Festa, co-gestionnaire de fonds chez Alken Asset Management, qui détient des actions Renault, s’attend à ce que l’action continue de surperformer Nissan, citant le carnet de commandes du premier et les lancements de nouveaux produits.
De Meo a promis deux douzaines de nouveaux modèles d’ici 2025, dont la Renault 5 à batterie, le SUV Dacia Bigster et une voiture de performance Alpine électrique.
« Renault a longtemps été considéré comme le membre faible de l’alliance », explique Pierre-Yves Quéméner, analyste du Stifel. « La table est peut-être en train de tourner maintenant. »