SAT a déclaré que la NSE ne devra payer que 100 crores de roupies pour ses divers manquements présumés dans la mise en œuvre de l’infrastructure de négociation de haute technologie de la bourse qui a permis aux courtiers de placer leurs serveurs à côté des serveurs de négociation de la bourse, appelés co-location (ou co-lo) dans le langage du marché.
La SAT a également annulé la directive Sebi de restituer 25% du salaire de Ravi Narain et Chitra Ramkrishna, tous deux anciens PDG et PDG de NSE. C’est pendant les mandats de Narain et Ramkrishna que l’escroquerie co-lo a commencé et s’est épanouie.
Le SAT, dans une ordonnance de 235 pages par Justice Tarun Agarwala en tant que président de séance et juge M T Joshi (membre judiciaire), a également reproché à Sebi d’avoir adopté « une approche désinvolte ». Le tribunal a noté: «Nous devons observer que lorsque des allégations graves ont été portées contre un régulateur de premier niveau, à savoir le NSE, Sebi aurait dû être proactif et aurait dû mener l’enquête sérieusement. Nous constatons que Sebi avait adopté une approche lente et, en fait, plaçait une couverture de protection sur les méfaits présumés de NSE. Ce n’est que lorsque des questions ont été posées au Parlement que Sebi s’est réveillé et a ouvert une enquête.
SAT a ajouté: «C’est étrange et il n’est pas raisonnable de dire comment Sebi a ordonné à la NSE de mener une enquête contre elle-même. « Suite aux révélations de l’arnaque co-lo, en 2019, Sebi avait passé plusieurs ordonnances contre la NSE, Narain, Ramkrishna et quelques autres entités.
La SAT a également annulé les directives de Sebi interdisant à Narain et Ramkrishna de s’associer à toute société cotée ou tout autre intermédiaire de marché pendant cinq ans. Il a été remplacé par la période pendant laquelle ils ont subi l’interdiction, c’est-à-dire de 2019 à lundi. Cependant, le tribunal a observé qu’il « ne peut pas ignorer le fait » que Narain et Ramkrishna – étant le directeur général et PDG de l’échange au moment pertinent – « ne peuvent pas abdiquer leur responsabilité en invoquant des connaissances limitées dans certaines sphères des activités commerciales » .
Il a déclaré que dans le monde de l’entreprise, si les fonctions peuvent être déléguées, « le devoir de diligence, la diligence raisonnable, la vérification par la haute direction ne peuvent être abdiqués ». Le tribunal a cependant convenu qu’il n’était pas établi que Narain ou Ramkrishna aient réalisé des bénéfices ou des gains illicites.
Le tribunal a accepté la directive Sebi à la NSE d’ouvrir une enquête contre ses employés. Il a également souscrit aux conclusions de Sebi concernant les violations commises par OPG Securities, un courtier NSE qui aurait été au centre de l’escroquerie co-lo. Cependant, SAT a annulé l’instruction de Sebi concernant le remboursement de Rs 15,6 crore, plus les intérêts, d’OPG Securities et de ses administrateurs. Sebi aura désormais quatre mois pour décider à nouveau du montant du dégorgement. Le régulateur des marchés devra également enquêter à nouveau pour établir la collusion entre les employés de NSE et OPG.