C’est le consensus des analystes et des stratèges, qui s’attendent également à ce que la roupie sous-performe largement les devises des marchés émergents et que les obligations nationales bénéficient de leur inclusion dans les principaux indices mondiaux.
S’il y a une certaine reprise de la croissance et du sentiment mondiaux, sur « 6 à 12 mois, certains de ces marchés qui sont devenus survendus pourraient faire mieux que l’Inde parce que l’Inde a tellement surperformé au cours des 18 derniers mois », a déclaré Hiren Dasani, directeur général de Gestion d’actifs Goldman Sachs. « Mais à moyen terme, l’Inde fera beaucoup mieux en raison des opportunités de croissance cumulées. »
Voici à quoi s’attendre des marchés indiens en 2023 :
Défi d’évaluation
Alors que l’Inde a été un marché remarquable cette année, avec la Indice NSE Nifty 50 en hausse de plus de 7 %, contre une chute de 18 % des actions mondiales, il reste le plus cher d’Asie. Les stratèges de Goldman Sachs Group Inc. ont déclaré que cela signifie que la performance du marché boursier indien glissera probablement derrière la Chine et la Corée l’année prochaine.
Citigroup Inc. a un objectif Nifty de 17 700 d’ici la fin de 2023, environ 5 % en dessous du niveau de jeudi. L’indice de référence de premier ordre se négocie sur un peu moins de 20 fois les estimations des bénéfices à terme, contre environ 13 fois pour l’indice MSCI Asia Pacific.
« Nous sommes prudents sur l’Inde en raison des valorisations élevées », ont écrit les analystes de Jefferies Financial Group Inc., dont Akshat Agarwal, dans une note ce mois-ci.
Pourtant, Citi a déclaré que les sociétés indiennes cotées étaient aptes à transformer la croissance économique en bénéfice par action et que la cyclicité était limitée. « L’Inde est susceptible d’être à la traîne de tout rallye pro-cyclique ailleurs, mais nous apprécions cette livraison constante », ont écrit les analystes dans une note récente.
Goldman Sachs a un objectif à contre-courant de 20 500 pour le Nifty pour la même période, soit environ 10 % de plus.
Roupie vent de face
La Reserve Bank of India profitera probablement de chaque occasion pour reconstituer son stock de réserves à mesure que les flux reviennent vers les marchés émergents, une décision qui pourrait peser sur la roupie.
L’autorité monétaire indienne a vu ses réserves baisser de 83 milliards de dollars cette année, car elle a vendu des dollars pour soutenir la roupie et ses autres avoirs étrangers ont perdu de la valeur. Cela a aidé à amortir la chute de la devise à environ 10% par rapport au dollar, maintenant les pertes en ligne avec les pairs asiatiques émergents.
« Nous pensons que les banques centrales qui ont un faible niveau de stock de réserves et/ou qui ont vu une détérioration significative de leurs comptes courants, y compris l’Inde, la Malaisie et les Philippines, profiteront de l’occasion pour reconstituer leurs réserves, limitant ainsi la possibilité d’appréciation », a déclaré Goldman. Les analystes de Sachs Group Inc., dont Danny Suwanapruti, ont écrit dans une note.
ING Groep NV voit la roupie à 83 d’ici la fin de l’année prochaine tandis que Goldman la voit à 82 au cours des douze prochains mois, largement en ligne avec les niveaux actuels. La roupie était autour de 82,40 pour un dollar jeudi.
Pourtant, les analystes de JPMorgan Chase & Co. voient une pression supplémentaire sur la devise en 2023 grâce à la position commerciale de l’Inde.
« Les balances commerciales seront probablement comprimées à deux reprises l’année prochaine entre des importations énergétiques élevées et des exportations ternes », a écrit une équipe comprenant Meera Chandan dans une note. « Cela informe notre décision de rester long dollar-roupie. »
Indice d’espoir
Les investisseurs obligataires souhaitent que l’Inde soit ajoutée aux indices mondiaux après que JPMorgan et FTSE Russell se soient abstenus d’une telle décision cette année, citant des problèmes opérationnels qui devaient encore être résolus.
Les fonds mondiaux ont vendu des obligations souveraines indiennes éligibles à l’indice pour la première fois en sept mois en octobre après que JPMorgan s’est abstenu d’inclure la dette dans sa jauge.
L’inclusion dans l’indice des marchés émergents de JPMorgan n’est qu’une question de temps et probablement en 2023, a déclaré Goldman Sachs. Les étrangers continuent de détenir moins de 2 % de la dette souveraine de l’Inde dans un contexte d’emprunts toujours croissants auprès du gouvernement fédéral.
Mais cette augmentation des emprunts est également l’une des raisons pour lesquelles DBS Bank sous-pondérera les titres du gouvernement indien l’année prochaine.
« L’assainissement budgétaire pourrait être plutôt limité car 2024 est une année électorale, et nous prévoyons donc que l’offre de GSec restera relativement lourde en 2023 », ont écrit mardi les stratèges Eugene Leow et Duncan Tan. « Avec un resserrement des liquidités pesant sur la demande des banques, l’absorption par le marché de l’offre abondante pourrait être difficile. »
Récupération d’émission
Les ventes d’obligations libellées en roupies par les sociétés indiennes devraient reprendre l’année prochaine, les émetteurs passant des prêts bancaires aux billets offrant plus d’économies. Les entreprises ont vendu environ 97,1 milliards de dollars d’obligations nationales jusqu’à présent cette année, peu de changement par rapport à la même période l’an dernier, selon les données compilées par Bloomberg.
« Les obligations seront une voie privilégiée pour les emprunts l’année prochaine, car la différence de rendement avec le taux de prêt des banques s’élargit », a déclaré Ajay Manglunia, directeur général et responsable des titres à revenu fixe institutionnels chez JM Financial Ltd., qui s’attend à une augmentation des ventes globales d’obligations en roupies. jusqu’à 25% en 2023. « Nous verrons les entreprises préférer les obligations l’année prochaine alors que les coûts d’emprunt se stabilisent étant donné que la plupart des actions de la banque centrale sur les taux d’intérêt ont été prises en compte. »
T. Rowe Price et Nomura Holdings Inc. privilégient les obligations d’entreprises dans le secteur indien des énergies renouvelables l’année prochaine. L’analyste de Nomura, Eric Liu, a souligné l’élargissement des écarts de rendement, les considérations ESG et les mesures politiques de soutien comme certaines des raisons des « opportunités d’investissement attrayantes » dans le secteur, selon une note récente.