Dire, sinistre, lugubre : tous les mots utilisés pour décrire la situation économique du Royaume-Uni après la déclaration d’automne de jeudi.
Au cours des dernières décennies, la croissance du PIB du Royaume-Uni s’est située en moyenne quelque part entre le taux le plus élevé des États-Unis et le taux le plus faible de la zone euro. Cela commence à changer, a déclaré Carsten Brzeski, responsable mondial de la macroéconomie chez ING Research. Observateur. « Il a fallu le Brexit pour que le Royaume-Uni converge avec l’économie de la zone euro », a-t-il déclaré. « Les perspectives sont très similaires à ce que nous voyons en Europe continentale. »
La reprise post-pandémique de la Grande-Bretagne a été particulièrement faible. Les dernières prévisions allégées de l’OBR n’incluent pas de comparaisons internationales, mais. Cependant, certaines données suggèrent que le Royaume-Uni est confronté à des perspectives particulièrement médiocres, même si bon nombre de ses défis sont partagés avec ses voisins et partenaires commerciaux.
Premier entré dernier sorti
Le Royaume-Uni est maintenant en récession, selon le chancelier, Jeremy Hunt, et l’OBR. La production britannique a déjà diminué de 0,2% au cours des trois mois précédant septembre, a indiqué l’ONS. Cela se compare à une croissance de 0,2 % dans la zone euro, la production de la France et de l’Allemagne augmentant respectivement de 0,2 % et 0,3 %. Aux États-Unis, l’économie a augmenté de 0,6 % au cours de la même période (bien qu’il existe certaines variations dans la façon dont les pays mesurent leur économie). « Nous nous attendons à ce que le Royaume-Uni soit le premier à entrer en récession et le dernier à en sortir », a déclaré Samuel Tombs, économiste en chef britannique chez Pantheon Macroeconomics.
Récupération du covid
Au moins une partie de la raison de la morosité de Hunt et de l’OBR est l’effet cicatriciel de la pandémie de Covid-19. Le Royaume-Uni ne retrouvera son niveau de croissance d’avant la pandémie que d’ici la fin de 2024, selon l’OBR, et la production économique totale du Royaume-Uni était encore inférieure de 0,4 % à celle d’avant la pandémie à la fin du mois de septembre, selon les données de l’Office for Les statistiques nationales ont montré. L’OBR prévoit une baisse de 2% du PIB avant que la Grande-Bretagne ne renoue avec la croissance.
L’économie américaine, en revanche, est déjà supérieure de 4,2 % à son niveau d’avant la pandémie, tandis que le PIB de la zone euro est supérieur de 2,1 % par rapport à fin 2019, selon les chiffres de l’Organisation de coopération et de développement économiques.
Inactivité croissante
Le marché du travail britannique est « incroyablement tendu » par rapport à bon nombre de ses homologues internationaux, a déclaré Marchel Alexandrovich, de Saltmarsh Economics.
Avoir moins de travailleurs à revendre peut attiser les flammes de l’inflation, car les employeurs augmentent les salaires pour attirer et retenir le personnel. Mais il y a un autre problème en Grande-Bretagne : les personnes en âge de travailler qui sortent du marché du travail et sont classées comme inactives.
Alors que le Royaume-Uni a traditionnellement un taux d’inactivité inférieur à celui de bon nombre de ses pairs de la zone euro, cette mesure a fortement augmenté pendant la pandémie de Covid-19 et ses conséquences. Certains économistes, dont Alexandrovitch, pensent que le Royaume-Uni développe son propre problème particulier avec cette métrique. « Il semble que ce soit une maladie de longue durée, plutôt que juste un long Covid en jeu. Il y a un problème croissant avec les arriérés de soins de santé qui s’ajoute au manque de flexibilité du marché du travail britannique, en plus de l’impact du Brexit sur la migration », a déclaré Alexandrovich.
Inactivité croissante
Le marché du travail britannique est « incroyablement tendu » par rapport à bon nombre de ses homologues internationaux, a déclaré Marchel Alexandrovich, de Saltmarsh Economics. Avoir moins de travailleurs à revendre peut attiser les flammes de l’inflation, car les employeurs augmentent les salaires pour attirer et retenir le personnel. Mais il y a un autre problème en Grande-Bretagne : les personnes en âge de travailler qui sortent du marché du travail et sont classées comme inactives.
Alors que le Royaume-Uni a traditionnellement un taux d’inactivité inférieur à celui de bon nombre de ses pairs de la zone euro, cette mesure a fortement augmenté pendant la pandémie. Certains économistes, dont Alexandrovitch, pensent que le Royaume-Uni développe son propre problème particulier avec cette métrique. « Il semble que ce soit une maladie de longue durée, plutôt que juste un long Covid en jeu. Il y a un problème croissant avec les arriérés de soins de santé qui s’ajoute au manque de flexibilité du marché du travail britannique, en plus de l’impact du Brexit sur la migration », a déclaré Alexandrovich.
Chômage
Les dernières données du Royaume-Uni pour les trois mois se terminant en septembre ont montré un taux de chômage de 3,6 %, ce qui est relativement faible par rapport à certaines autres économies avancées. Il devrait culminer à 5 % en 2024, selon les prévisions d’octobre du Fonds monétaire international. C’est juste en dessous des 5,4 % prévus pour les États-Unis, et inférieur aux attentes pour la France, l’Italie et le Canada, mais supérieur aux 3,2 % attendus en Allemagne.
Inflation
Le jeu de l’inflation a fondamentalement changé, selon Brzeski. Il envisage de s’inscrire dans une récession à double creux de crises hivernales consécutives dans la zone euro en raison du choc sévère de la hausse des coûts de l’énergie importée. L’image pour le Royaume-Uni est similaire, a-t-il déclaré.
« Il y a eu un changement structurel dans l’énergie. Cela durera quelques années, jusqu’à ce que la transition du gaz russe soit finalisée. La mondialisation telle que nous la connaissons est terminée. Il se passe tellement de choses que cela rend une récession et un rebond typiques peu probables », a déclaré Brzeski.
Les derniers chiffres montrent que l’inflation a atteint un sommet de 41 ans au cours de l’année jusqu’en octobre de 11,1 %, si cela est harmonisé – pour essayer de comparer à données comparables, l’inflation était de 10,6 % pour la zone euro. La France est une exception notable, avec des interventions particulièrement importantes sur le marché de l’énergie, avec une inflation de 7,1 % en octobre selon Eurostat.
Des taux d’intérêt plus élevés
La plupart des grandes banques centrales augmentent leurs taux d’intérêt afin de lutter contre les pressions inflationnistes mondiales alors que la guerre de la Russie en Ukraine a perturbé les marchés de l’énergie et à la suite de la pandémie de Covid-19.
Pourtant, alors que certains économistes s’attendent à ce que la Banque d’Angleterre relève son taux de base, qui se répercutera sur les prêts hypothécaires à 4% l’année prochaine, la Banque centrale européenne devrait relever son taux de dépôt directeur à seulement environ 2,5% selon Tombs.
Ce sera plus pénible pour les consommateurs britanniques pour d’autres raisons également. Les ménages britanniques sont « également plus endettés que ceux de l’UE dans son ensemble, et doivent en refinancer davantage au cours de l’année prochaine que leurs homologues étrangers », a déclaré Tombs.
Productivité atone
Le Royaume-Uni se situe à peu près au milieu du peloton si vous comparez la croissance de la productivité à d’autres grandes économies de 2011 à 2019. Il s’agit d’une mesure de la production d’un travailleur par heure. C’est une forme de croissance qui ne fait pas monter l’inflation, et donc un objectif prioritaire pour les décideurs politiques.
Les chiffres compilés par l’OCDE et analysés par TS Lombard montrent que la productivité du Royaume-Uni a augmenté de 0,7 % entre 2011 et 2019, comme la France et l’Allemagne, et devant le Japon à 0,4 %, mais légèrement inférieure à celle des États-Unis et de l’Espagne à 0,8 % et 0,9. % respectivement.
Mais l’un des principaux moteurs de la faible croissance de la productivité a été le catch-22 de la nécessité de stimuler la croissance avec des engagements de dépenses audacieux, mais aussi de respecter des règles d’emprunt strictes, selon Freya Beamish, économiste en chef chez TS Lombard. « Les économies sont multidimensionnelles et le Brexit était binaire, donc les restes sont trop sombres et les Brexiters étaient trop optimistes et la vérité se situe quelque part entre les deux », a-t-elle déclaré. « Mais les décideurs manquent de vision et cherchent désespérément à cocher les cases qu’ils ont eux-mêmes créées [the OBR] condamnera l’économie à un résultat pire que nécessaire.