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Jusqu’à présent, nous avons maintenu le cap sur les prix du marché en procédant à trois baisses de taux, mais aujourd’hui, nous avons clairement rompu avec cela. Plus tôt dans l’année, le marché a pris beaucoup d’avance en annonçant que nous aurions six baisses de taux, mais je crois que, tout comme l’année dernière, le marché obligataire était trop pessimiste sur l’économie pour intégrer six baisses de taux. Il nous reste beaucoup de temps en 2024, et comme vous pouvez le constater dans le graphique ci-dessous, le rendement à 2 ans est sur des montagnes russes depuis novembre dernier.
Depuis BLS: L’indice des prix à la consommation pour tous les consommateurs urbains (CPI-U) a augmenté de 0,4 pour cent en mars sur une base désaisonnalisée, soit la même augmentation qu’en février, a rapporté aujourd’hui le Bureau of Labor Statistics des États-Unis. Au cours des 12 derniers mois, l’indice d’ensemble a augmenté de 3,5 pour cent avant désaisonnalisation.
Une remarque : ce rapport ne résulte pas à 100 % du fait que l’inflation du logement est plus élevée que les estimations ; l’assurance automobile et l’énergie ont également repris récemment. Cependant, le monstre géant dans le monde de l’IPC est le refuge, puisqu’il représente 44,4 % de l’indice.
Gonflage des abris
Dans ce rapport, l’inflation du logement a nui à la croissance mensuelle de l’inflation, car le loyer équivalent des résidences (REL) du propriétaire était le principal moteur de l’inflation mensuelle.
En ce qui concerne l’inflation du logement, comme nous pouvons le voir ci-dessous, le monstre lent ne baisse tout simplement pas assez vite pour faire baisser les données d’inflation sous-jacente. Avec l’inflation de l’IPC, les loyers constituent le principal facteur d’inflation sous-jacente. Si l’inflation est plus forte d’un mois à l’autre, cela ralentira suffisamment les données d’une année sur l’autre pour maintenir l’IPC à un niveau élevé.
Données de loyer
Cette année, les REL deviennent un problème plus important pour les données de l’IPC. Il faut également garder à l’esprit que même si l’on assiste à une désinflation des appartements, les loyers des unifamiliales résistent bien. Cependant, le ralentissement de cet indice maintient les données à un niveau élevé. Un modèle de refuge plus en temps réel changerait la donne très rapidement, mais cela n’arrivera pas.
IPC de base
Nous avons fait quelques progrès sur le Core CPI, mais rappelez-vous : la Fed ne suit pas l’inflation de l’IPC par rapport à son objectif de 2 % ; c’est l’inflation PCE, et l’écart entre l’inflation CPI et PCE est énorme. Historiquement, nous constaterions un écart de 0,47 %. Actuellement, c’est le double. Cependant, alors que l’inflation du logement diminue lentement d’une année sur l’autre, l’IPC de base stagne jusqu’à ce que cette ligne de données le brise beaucoup plus bas.
Aujourd’hui, l’écart de 0,1 % par rapport aux estimations de l’IPC a fait disparaître une baisse des taux de la Fed, et les taux hypothécaires ont augmenté aujourd’hui. Je ne crois pas que la Fed pivotera jusqu’à ce que le marché du travail s’effondre, ce dont j’ai parlé dans ce podcast HousingWire Daily. Nous observons certaines tendances de croissance des salaires que la Fed jugera appropriées pour devenir plus conciliantes, mais les données sur l’emploi ne seront pas dévoilées tant que les inscriptions au chômage n’auront pas éclaté.
Ensuite, nous obtiendrons les données d’inflation PPI, qui seront filtrées dans les données très importantes d’inflation PCE. Restez à l’écoute!