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FRANCFORT – La Banque centrale européenne a relevé ses taux d’intérêt de 0,25 point de pourcentage jeudi, ralentissant le rythme de son resserrement politique mais insistant sur le fait qu’il reste encore beaucoup à faire.
« Nous ne nous arrêtons pas, c’est très clair », a déclaré la présidente Christine Lagarde lors de sa conférence de presse régulière après la réunion du conseil des gouverneurs. « Nous poursuivons ce processus de randonnée. »
Ses commentaires ont fait ressortir le message de la déclaration antérieure de la banque selon laquelle « les perspectives d’inflation continuent d’être trop élevées pendant trop longtemps » et que « les indicateurs d’inflation sous-jacente restent élevés ».
Ils ont également mis de l’eau bleue claire entre la BCE et la Réserve fédérale américaine, dont le président Jerome Powell avait laissé entendre mercredi que son cycle de randonnée pourrait être terminé. Les marchés financiers parient maintenant largement qu’il y aura au moins une et peut-être deux autres hausses de la BCE, mais que les taux d’intérêt américains ont atteint un sommet.
Lagarde a refusé de préciser jusqu’où la BCE pourrait aller après avoir relevé son taux de dépôt directeur à 3,25 %, mais a déclaré que « les décisions futures garantiront que les taux directeurs seront ramenés à des niveaux suffisamment restrictifs pour parvenir à un retour rapide de l’inflation à 2 %. objectif à moyen terme.
Les dernières données sur l’inflation ont montré une inflation globale de 7% en avril – plus de trois fois l’objectif de 2% de la BCE – tandis que l’inflation sous-jacente était toujours de 5,7% malgré une première baisse en 10 mois.
La minorité a plaidé pour une plus grande hausse
Soulignant l’ampleur du biais de resserrement supplémentaire, Lagarde a révélé que certains membres du conseil des gouverneurs auraient préféré un mouvement plus agressif de 0,5 point de pourcentage aujourd’hui.
« Contrairement à la Fed américaine, la BCE n’a presque certainement pas encore terminé », a déclaré l’économiste Berenberg Holger Schmieding après la conférence de presse. « Ayant commencé plus tard que la Fed américaine, la BCE continuera très probablement à relever ses taux dans les mois à venir. »
Il fait partie de la majorité qui s’attend à une autre hausse de deux quarts de point. D’autres économistes, dont Jörg Krämer de la Commerzbank, s’attendent à ce que la BCE fasse déjà une pause après un seul. Krämer s’attend à ce que l’inflation continue de baisser et que l’économie se contracte au second semestre.
La BCE a étayé la décision d’une hausse plus modeste en annonçant qu’elle accélérerait légèrement le processus de réduction de son bilan.
À partir de juillet, il ne réinvestira plus le produit des obligations qu’il a achetées lors des précédents épisodes d’assouplissement quantitatif lorsque ces obligations arriveront à échéance. Ainsi, le portefeuille obligataire de la BCE diminuera de 25 milliards d’euros par mois à partir de juillet, contre 15 milliards actuellement.
Lagarde a hésité alors que les analystes suggéraient que la fin des réinvestissements – qui avait été annoncée plus tôt que prévu – était utilisée comme monnaie d’échange pour obtenir le soutien des faucons du Conseil des gouverneurs pour une hausse des taux inférieure à celle qu’ils souhaitaient. Au contraire, elle a déclaré que le conseil avait constaté un large soutien à cette décision après que les marchés avaient bien géré la réduction précédente.
Alors que Lagarde a souligné « des risques à la hausse encore importants pour les perspectives d’inflation », d’autres parties de la déclaration de la BCE ont signalé sa prise de conscience que l’économie est en train de se refroidir. Il a indiqué que ses hausses de taux passées « se sont transmises avec force au financement et aux conditions monétaires de la zone euro, tandis que les retards et la force de transmission à l’économie réelle restent incertains ».
Un passthrough plus rapide et plus puissant limiterait le besoin de serrage supplémentaire.
La façon dont ces deux tendances s’équilibrent déterminera la trajectoire politique de la BCE à partir de maintenant. « Nous avons l’intention de prendre la BCE au mot, lorsqu’elle fait référence à la ‘dépendance des données' », a déclaré Claus Vistesen, analyste chez Pantheon Macroeconomics. « Et les lecteurs devraient en faire autant. »
Cet article a été mis à jour.