Make this article seo compatible, Let there be subheadings for the article, be in french, create at least 700 words
© Reuters. PHOTO DE DOSSIER: Un ouvrier travaille sur un chantier de construction, à la suite de l’épidémie de maladie à coronavirus (COVID-19), à Shanghai, en Chine, le 13 octobre 2022. REUTERS / Aly Song
Par Clare Jim et Xie Yu
HONG KONG (Reuters) – Une réserve foncière en diminution et une demande immobilière léthargique sont susceptibles d’entraver les plans d’un nombre croissant de promoteurs privés chinois qui ont fait défaut sur leur dette et la restructurent pour gagner de l’espace et relancer leur fortune.
Ces obstacles pourraient entraver les améliorations drastiques des ventes et de la liquidité dont les agents immobiliers ont besoin pour ressusciter leur entreprise et rembourser leur dette à long terme, selon cinq promoteurs et conseillers en restructuration.
Cela pourrait éventuellement nécessiter un deuxième cycle de restructuration de la dette chez certains des promoteurs, ont-ils déclaré.
« La plupart des accords de restructuration que nous voyons pour l’instant ne font que gagner du temps aux développeurs. Mais les problèmes pourraient revenir si les développeurs ne peuvent pas générer de trésorerie comme ils l’avaient prévu », a déclaré Esther Liu, analyste chez S&P Global (NYSE 🙂 Ratings.
Les développeurs privés sont en ébullition depuis la mi-2021 à la suite d’une répression des niveaux d’endettement par Pékin qui a pris au piège China Evergrande Group, alors développeur n ° 2, et s’est finalement propagé dans le secteur. Les sociétés immobilières ont été parmi les plus grands émetteurs à haut rendement en Asie.
La crise a drainé les liquidités des promoteurs, entraînant de nombreux défauts de paiement. Evergrande et Sunac China sont les plus importantes parmi la poignée d’entreprises qui ont annoncé jusqu’à présent les conditions de restructuration de leur dette offshore.
D’autres devraient le faire dans les mois à venir, qui comprendront également des conditions telles que des prolongations de maturité plus longues, des coupons plus bas et la conversion de certaines dettes en actions, ont déclaré les développeurs et les conseillers.
L’objectif est qu’en libérant les promoteurs des obligations de remboursement au cours des premières années, ils disposent d’un répit suffisant pour se remettre sur pied.
La reprise, cependant, semble incertaine car l’économie au sens large et le secteur immobilier trébuchent. L’investissement immobilier et les ventes ont fortement chuté en avril, et le rythme de hausse des prix des logements a ralenti au cours du mois.
De plus, les promoteurs privés envisagent des revenus futurs potentiels inférieurs car ils ne sont pas en mesure de construire sur leurs réserves foncières en raison de leur situation financière précaire.
En 2022, 84 % des terrains de 22 grandes villes chinoises ont été remportés par des promoteurs publics ou soutenus par l’État lors d’enchères, selon le chercheur privé CREIS. Au cours des quatre premiers mois de cette année, ils représentaient 14 des 20 principaux acheteurs de terres.
« L’industrie aura besoin d’une autre restructuration », a déclaré un cadre supérieur d’un promoteur de taille moyenne qui a fait défaut sur sa dette offshore, citant une éventuelle pénurie de ressources après deux à trois ans d’achèvement de projets existants et de remboursement des banques onshore comme raisons.
« Pour redevenir une opération normale, les promoteurs devront acheter des terrains, mais s’il y a un produit des ventes, pensez-vous que nos créanciers voudront que nous les remboursions d’abord ou que nous les utilisions pour acheter des terrains ? », a ajouté l’exécutif, refusant être nommé en raison de la sensibilité de la question.
L’EFFET DE LEVIER RESTE ÉLEVÉ
Les promoteurs ont déclaré que la probabilité que leur effet de levier reste élevé même après ce cycle de restructuration contribue à une éventuelle augmentation des deuxièmes restructurations, en raison de la forte opposition des créanciers, en particulier des banques chinoises, à prendre des « coupes de cheveux » pour réduire le principal de la dette.
Les créanciers préfèrent plutôt échanger une partie de la dette contre des capitaux propres dans de telles transactions.
Cependant, cela signifie que la dette de l’entreprise ne sera pas abaissée à un niveau significatif pour gérer une entreprise future saine, car une entreprise ne peut pas convertir trop de dette en capitaux propres à un niveau qui altère le contrôle de l’entreprise.
Une base de fonds propres plus élevée augmentera également le risque que les promoteurs tombent dans des fonds propres négatifs.
« Si le prix de l’immobilier baisse, cela aura un impact négatif sur la valeur comptable des fonds propres des promoteurs, et il faudra peut-être refaire une restructuration », a déclaré John Lam, responsable de la recherche immobilière chez UBS en Chine.
Certaines entreprises ont récemment entamé des restructurations de dette après avoir prolongé les échéances de remboursement l’année dernière via des accords d’échange d’obligations, anéantissant l’espoir que la série de politiques de soutien déployées en novembre pourrait aider à redresser le marché.
Le dernier cas en date est KWG Group, qui a été jugé de meilleure qualité.
Malgré toutes les incertitudes et les inquiétudes, les promoteurs et les créanciers ont déclaré qu’ils aimeraient clore bientôt le chapitre de la restructuration et passer à autre chose.
« Ce n’est qu’en achevant une restructuration que nous pouvons parler aux clients et aux banques et prétendre que les choses sont revenues à la normale », a déclaré un promoteur.