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Financière Ellingtonsociété mère des 10 principaux prêteurs hypothécaires inversés Financière Longbridgea signalé un rendement économique plus faible pour le quatrième trimestre 2023, en partie dû aux pertes nettes de Longbridge « et d’autres positions », selon la PDG Laurence Penn.
Penn a toutefois ajouté que Longbridge est en train de retrouver sa rentabilité et qu’une partie du retard de performance attribué à la division inversée est liée aux réalités saisonnières et à l’environnement actuel des taux d’intérêt. En réponse à une question d’un investisseur lors d’une récente conférence téléphonique sur les résultats, Penn a déclaré que la société restait fortement engagée dans Longbridge et dans le secteur des prêts hypothécaires inversés.
Perspectives économiques pour Longbridge
Alors que la performance économique de Longbridge au quatrième trimestre 2023 était à la traîne par rapport aux trimestres récents – générant une perte nette de 0,04 $ par action – le directeur financier d’Ellington, JR Herlihy, a exprimé sa confiance dans la capacité de l’entreprise à contribuer positivement à la performance économique d’Ellington plus tard dans l’année.
Une perte nette dans les originations et un « frein dû aux couvertures de taux d’intérêt ont dépassé les gains nets sur les prêts pour compte propre, l’annulation des actifs nets liés au MSR et les revenus de gestion », a expliqué Herlihy. Alors que Longbridge a enregistré un volume d’origination plus faible sur une base trimestrielle, en grande partie en raison de facteurs saisonniers et macroéconomiques, « des écarts de rendement plus serrés et des taux d’intérêt plus faibles ont amélioré les gains sur les marges de vente » pour les prêts hypothécaires de conversion sur valeur domiciliaire (HECM) et les produits exclusifs.
La direction d’Ellington s’attend à ce que le premier trimestre 2024 soit une autre période creuse pour les montages, mais a noté que des marges plus constructives améliorent les chances que les montages deviennent rentables plus tard cette année et commencent à contribuer aux bénéfices distribuables ajustés de la société.
HECM et performances propriétaires
Le portefeuille de Longbridge est passé à 552 millions de dollars à la fin de l’année dernière, a déclaré Herlihy, contre 328 millions de dollars à la fin de 2022. Cette croissance est principalement due aux prêts hypothécaires inversés exclusifs sous la marque Platinum de Longbridge.
Au quatrième trimestre 2023, Longbridge a généré 262 millions de dollars pour les produits HECM et Platinum, ce qui représente une baisse de 15 % par rapport au trimestre précédent. La part des émissions via les canaux de gros et correspondants de Longbridge est restée stable à 82 %, les ventes au détail représentant les 18 % restants.
Longbridge devrait également bénéficier du climat économique à l’avenir, selon Mark Tecotzky, vice-président et responsable des stratégies de crédit chez Ellington.
« Une courbe de rendement plus abrupte avec des taux d’intérêt plus bas devrait également profiter à Longbridge, car les prêts hypothécaires inversés offrent aux propriétaires des marges de crédit plus importantes lorsque les taux sont plus bas, et les emprunteurs de prêts hypothécaires inversés sont généralement très sensibles à la taille de la ligne de crédit qu’ils peuvent obtenir », a déclaré Tecotzky.
Regarder vers l’avant
Penn a déclaré qu’Ellington était raisonnablement optimiste quant aux performances prévues de Longbridge.
« Comme JR l’a mentionné, nous nous attendons à ce que la plateforme d’origination de Longbridge redevienne rentable plus tard cette année, sauf augmentation inattendue des taux d’intérêt à long terme », a-t-il déclaré. « Je m’attends à ce que cela se produise vers le milieu de l’année. »
Penn a rappelé aux investisseurs lors de l’appel qu’Ellington déclare les revenus d’origine de Longbridge comme une composante de ses bénéfices distribuables ajustés. Cela signifie que « le retour de leur plateforme d’origination à la rentabilité serait un coup de pouce significatif pour notre ADE, puisque cela a freiné notre ADE au cours des trois derniers trimestres environ », a-t-il déclaré.
La croyance demeure
Lors d’une séance de questions-réponses à la fin de l’appel, Penn a été interrogé sur les perspectives à long terme de Longbridge et son niveau d’engagement du point de vue d’Ellington.
Penn a décrit Longbridge comme un investissement important et a souligné ses performances financières et de montage par rapport à d’autres acteurs du secteur des prêts hypothécaires inversés.
« C’est une entreprise dans laquelle nous croyons absolument dans le long terme », a déclaré Penn. « Depuis que nous avons commencé il y a de nombreuses années, et même depuis fin 2022, lorsque nous en avons acheté l’autre moitié… Longbridge a considérablement augmenté sa part de marché. Cela a été une affaire difficile. Longbridge a en fait, je pense, fait de très bons résultats par rapport à la concurrence.
Penn a cité l’ajout de valeurs de service, qu’il anticipe davantage car elles peuvent servir de « grand générateur d’ADE », a-t-il expliqué. Il s’attend également à ce que davantage de concurrents de Longbridge quittent l’espace.
« Et sur le plan démographique, c’est un domaine dans lequel je pense qu’il y a évidemment beaucoup de croissance », a-t-il déclaré.