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© Reuter.
Depuis plus d’un an maintenant, l’acquisition de United States Steel Corporation (NYSE :), le géant américain emblématique de l’acier, apparaît comme une fatalité.
Avec plusieurs soumissionnaires, dont Cleveland-Cliffs (NYSE 🙂 et Nippon Steel (OTC 🙂 (TYO :), s’affrontant pour la meilleure offre, conduisant finalement à une offre élevée de 55 $ par action de la part des Japonais. géant – une prime de 142 % par rapport au cours de l’action de US Steel le 11 août, la veille de l’annonce par Cleveland-Cliffs de son offre de 35 $ par action -, le rachat intégral du deuxième sidérurgiste américain semblait sur la voie d’une solution positive pour les actionnaires de la société.
Cependant, alors que les pressions politiques et réglementaires s’intensifient, rendant l’acquisition de plus en plus délicate, les observateurs du secteur pensent qu’un accord réussi ne sera possible que si US Steel, Nippon Steel et Cleveland-Cliffs collaborent.
Préoccupations liées à la fusion de l’acier aux États-Unis
En prenant en compte une probabilité de 80 % que la fusion se matérialise en février, JPMorgan a plus que doublé son objectif de cours pour X, le faisant passer de 26 dollars à 52 dollars. De même, Morgan Stanley a fixé son objectif pour la société basée en Pennsylvanie à 51 dollars.
Les deux banques estimaient que l’offre du géant japonais était bien supérieure au cours de l’action et ne poserait pas de problème pour la réglementation antitrust en raison de sa faible capitalisation boursière sur le marché américain.
Dans ce scénario, l’offre de Nippon était une solution aux propositions de Cleveland-Cliffs et d’ArcelorMittal (NYSE 🙂 – un autre soumissionnaire précoce -, qui avaient été confrontées à plusieurs obstacles réglementaires en raison de la forte présence des deux sociétés dans de nombreux secteurs de l’industrie sidérurgique américaine.
Mais soudain, ce qui était une fusion déjà compliquée a pris des proportions épiques, donnant lieu à des commentaires du président Biden et de l’ancien président Trump, se disant tous deux contre la conclusion de l’accord.
Ce recul est dû à l’opposition frontale du syndicat United Steelworkers (USW) et de plusieurs membres du Congrès contre l’accord : « J’ai dit à nos sidérurgistes que je les soutenais, et je le pensais sincèrement. US Steel est une entreprise sidérurgique américaine emblématique depuis plus d’un siècle, et il est essentiel qu’elle reste une entreprise sidérurgique américaine détenue et exploitée au niveau national », a déclaré Biden dans un communiqué la semaine dernière.
Consulté par Investing.com, le syndicat a déclaré que « dans ses efforts pour contrôler US Steel, Nippon Steel a décidé qu’au lieu d’acquérir directement les activités de US Steel, il reporterait ses obligations sur une société holding basée à Houston appelée Nippon Steel North America ( NSNA) », a-t-il déclaré dans un communiqué officiel. « Cela signifie que NSC n’assumerait pas nos accords en matière de travail, de retraite, d’assurance des retraités et autres. Au lieu de cela, la NSNA acquerrait l’entreprise et assumerait la responsabilité de nos contrats », a-t-il ajouté.
La Pennsylvanie, l’État d’origine de US Steel, est considérée comme un État charnière pour la prochaine élection présidentielle d’octobre. Compte tenu de l’influence politique historique du Syndicat des Métallos, les deux partis ont jugé essentiel d’obtenir son soutien – qui semble désormais être tombé sous le charme du démocrate. « Nous partageons évidemment les inquiétudes du président quant aux implications à long terme de la vente pour notre sécurité économique et nationale, et nous sommes reconnaissants de son soutien continu », a déclaré le syndicat.
Maintenant, avec la rencontre de Biden avec le Premier ministre japonais Kishida le 11 avril, ce qui a commencé comme un argument potentiel pour «« Friendshoring » entre les deux pays risque de dégénérer en un malaise en matière de politique étrangère.
«Peut-être que l’approbation sera retardée jusqu’après les élections», déclare Gordon Johnson, PDG de GLJ Research.
En raison des défis croissants, BMO, la principale banque américaine pour les transactions liées aux métaux et aux mines, a abaissé il y a trois jours son objectif de prix pour l’acier américain à 45 $. Le rapport de la banque accuse « l’absence de nouvelle mise à jour concernant la transaction avec Nippon, la pression politique amplifiée augmentant selon nous le risque de finalisation ».
Cette annonce intervient alors que Politico rapporte que l’offre de 14,1 milliards de dollars de Nippon Steel fait désormais l’objet d’une enquête du ministère américain de la Justice pour d’éventuels problèmes antitrust.
« C’est une situation très inhabituelle. Nous ne voyons pas de problème antitrust ou de sécurité nationale impliquant Nippon Steel, qui seraient les deux raisons pour bloquer cet accord. C’est uniquement politique à ce stade », déclare une source du secteur qui a requis l’anonymat. « Normalement, vous n’avez pas besoin de l’approbation du syndicat pour ce type d’accord », a expliqué la source.
Falaises de Cleveland Contre. Acier nippon
Cleveland-Cliffs a également exercé des pressions contre la finalisation de l’offre de Nippon Steel, principalement par l’intermédiaire de son PDG, Lourenco Goncalves.
Récemment, Goncalves a envisagé un autre accord bien inférieur à 30 dollars par action pour US Steel, affirmant que sa société avait le plein soutien de l’UNW et le soutien gouvernemental nécessaire pour le faire aboutir.
« Cliffs est la seule entreprise dont le syndicat approuverait l’acquisition », a déclaré le PDG. David McCall, président du Syndicat des Métallos, a confirmé l’affaire.
À ce prix, US Steel serait valorisé à 6,7 milliards de dollars, soit nettement moins que les 14,1 milliards de dollars offerts par Nippon Steel.
« Je dirais que 30 dollars est une très bonne offre. Trois zéro. Pas 35, pas 34, pas 33, pas 31, mais 30 arrondis dans le cadre d’une offre entièrement en espèces – ce serait suffisant pour US Steel », a déclaré Goncalves.
Lourenço s’est également vanté d’être en contact total avec l’administration Biden concernant l’évolution de l’histoire. « Nous sommes en contact total avec l’administration, donc je sais ce qui se passe », a déclaré M. Goncalves aux médias.
Il a également ajouté qu’il n’y avait aucune chance que le Nippon Steel passe. « J’ai la pleine conviction qu’un accord entre Nippon Steel et l’USW « n’aura jamais lieu », a déclaré le PDG.
Cependant, malgré l’approche agressive de Cleveland-Cliffs en la matière, les problèmes réglementaires continueront probablement de peser sur les chances de réussite de l’offre de la société basée à Cleveland.
Un rapport examiné par Investing.com montre que US Steel craignait qu’une fusion avec Cleveland-Cliffs ne soit rejetée par les régulateurs antitrust, car elle consoliderait massivement l’approvisionnement en acier des constructeurs automobiles américains et représenterait jusqu’à 95 % de la production américaine de minerai de fer. sous le contrôle d’une seule société.
Les sociétés sont les seuls exploitants restants d’aciéries de base à oxygène et de hauts fourneaux aux États-Unis. Les deux sociétés produisent également des qualités d’« acier électrique » utilisées dans plusieurs applications.
L’accord peut-il encore être conclu ?
Selon une source industrielle interrogée par Investing.com, oui, c’est possible, malgré toutes les probabilités apparentes. La source a déclaré à Investing.com qu’elle pensait que la rhétorique de Goncalves pouvait être considérée comme faisant partie du processus de négociation entre toutes les parties impliquées.
« Il existe de nombreuses façons de gagner. Et je pense qu’un accord qui impliquerait les trois parties – Nippon Steel, Cleveland-Cliffs et US Steel – ressemble de plus en plus à une victoire pour tout le monde.
Selon la source, dans le cadre d’un tel accord, Nippon acquerrait les activités minières de l’exploitation minière de US Steel – qui n’est pas syndiquée – et laisserait le reste de l’exploitation à Cleveland-Cliffs.
« Il existe plusieurs façons de réunir Cleveland-Cliffs et Nippon Steel, et je considère que c’est la solution la plus plausible. » « À mon avis, tôt ou tard, ces gars vont s’asseoir et résoudre le problème », a ajouté la source.
Pourtant, selon la source, Nippon Steel souhaiterait que cela soit fait avant les élections, car les risques pourraient augmenter avec une nouvelle présidence Trump. Récemment, l’ancien président américain a clairement fait part de ses intentions. «Je le bloquerais instantanément. Absolument », a déclaré Trump après une rencontre avec le président du syndicat des Teamsters. « Nous avons sauvé l’industrie sidérurgique. Aujourd’hui, US Steel est rachetée par le Japon. Si terrible. »