Felix Haas, Jan Becker, Robert Wuttke, Christoph Jost, Peter Waleczek et Andreas Etten (de gauche à droite) dirigent le fonds de capital-investissement de Berlin.
Berlin Le tout premier investissement s’est avéré être un grand succès pour Flex Capital. En décembre 2021, l’investisseur financier berlinois a vendu la société de portefeuille Egoditor au groupe américain Bitly. Egoditor, qui propose des générateurs de codes QR, a remboursé plus que la totalité du volume du fonds aux investisseurs lors de sa vente, déclare Christoph Jost, associé directeur chez Flex Capital, le Handelsblatt : « Cela a énormément aidé notre réputation. »
Malgré la situation économique morose entre-temps, il n’a donc pas été difficile de collecter de l’argent frais pour le deuxième fonds, beaucoup plus important. Celui-ci est aujourd’hui bouclé et, à 300 millions d’euros, c’est plus du double du premier.
L’argent provenait d’environ 90 investisseurs – dont 70 du secteur des logiciels ainsi que des fonds de fonds, des sociétés de gestion d’actifs, des investisseurs institutionnels, des fondations et un footballeur du FC Bayern Munich. Jost ne veut citer aucun nom.
Contrairement aux capital-risqueurs, le fonds de capital-investissement Flex Capital est à la recherche d’entreprises de logiciels et de technologies rentables avec un chiffre d’affaires annuel compris entre 2 et 30 millions d’euros. Il s’agit de « l’entreprise moyenne allemande typique », explique Jost, qui a également fondé la bourse de l’emploi Absolventa.
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Il y a suffisamment de choix. Selon l’association industrielle Bitkom, plus de 11 000 entreprises de taille moyenne sont actives dans les pays germanophones. « Nous avons une vaste base de données dans laquelle nous répertorions les candidats potentiels à la reprise », explique Jost. En outre, ils travaillent également avec de plus petits spécialistes de l’investissement et s’appuient sur leur propre réseau.
Alors que la plupart des start-up sont basées dans des villes allemandes, la situation est différente pour les éditeurs de logiciels auxquels Jost s’intéresse : « Nos candidats à la reprise ne sont généralement pas basés à Berlin, Hambourg ou Munich, mais à Bielefeld ou Karlsruhe.
Temps difficiles pour le capital-investissement
Le nouveau fonds de Flex Capital est lancé à un moment difficile pour l’industrie. « La hausse des taux d’intérêt et des taux d’inflation, les perturbations de la chaîne d’approvisionnement et les influences géopolitiques signifient que le financement n’est pas disponible comme l’année précédente », explique Sandra Krusch, associée du cabinet de conseil en gestion EY.
Une autre conséquence sont les incertitudes dans l’évaluation des modèles d’affaires qui doivent faire leurs preuves dans un environnement de marché modifié. En outre, il existe actuellement des opportunités d’investissement moins intéressantes.
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Les fonds de capital-investissement comme Flex sont devenus des acteurs majeurs du marché des fusions et acquisitions (M&A), représentant 25 à 37 % du volume des transactions ces dernières années. 2022 a mis un terme à ce boom pour le moment. Selon le fournisseur de données Refinitiv, la proportion d’investisseurs financiers dans le secteur allemand des fusions et acquisitions est tombée à 20 %.
Structure de fonds spéciale chez Flex Capital
Jost, qui a fondé le fonds avec cinq associés en 2019, estime qu’il est important de pouvoir avoir son mot à dire dans l’entreprise après la reprise. C’est pourquoi lui et ses collègues s’appuient sur une structure de fonds commerciaux qui rend cela possible. Le co-fondateur Peter Waleczek déclare : « En tant que fonds commercial, nous pouvons vraiment nous impliquer sur le plan opérationnel et pas seulement donner des conseils en marge. »
Dans ce cas précis, Jost et son équipe de 30 personnes examinent comment les entreprises peuvent améliorer leurs taux d’annulation ou optimiser le rapport prix/volume, par exemple. « Nous aidons également les acquisitions qui font des entreprises des leaders du marché dans leurs créneaux », déclare Jost. Par exemple, la société de portefeuille Marbis a acheté Apex Hosting, basé en Floride, fin 2021. L’acquisition devrait principalement améliorer la position sur le marché américain.
Flex Capital dépense entre 10 et 60 millions d’euros de fonds propres du fonds par entreprise. Des fonds supplémentaires provenant de co-investisseurs ou des capitaux extérieurs provenant de banques de financement peuvent être ajoutés si nécessaire. Selon Jost, le prix peut être un problème : « Dans le contexte de ralentissement économique actuel, les entreprises particulièrement bonnes deviennent encore plus chères. C’est un défi pour nous.
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