© Reuters. PHOTO DE FICHIER: Un bus londonien passe devant la Banque d’Angleterre à Londres, Grande-Bretagne, le 10 octobre 2022. REUTERS / Hannah McKay
Par Andy Bruce
LONDRES (Reuters) – La Banque d’Angleterre a de nouveau cherché mardi à endiguer une forte vente sur les marchés des obligations d’État britanniques de 2,1 billions de livres (2,3 billions de dollars), élargissant ses achats d’urgence à la dette liée à l’inflation.
Invoquant un « risque important » pour la stabilité financière après que les sociétés de retraite ont été touchées par la tourmente, la BoE a divisé son programme pour acheter jusqu’à 10 milliards de livres de gilts britanniques chaque jour pour inclure jusqu’à 5 milliards de livres d’obligations indexées.
L’expansion du programme d’achat était la cinquième tentative de la BoE pour apaiser les turbulences du marché en un peu plus de deux semaines, y compris des interventions verbales, et a marqué un autre embarras pour la Première ministre Liz Truss dont le programme économique le mois dernier a poussé les investisseurs vers la sortie.
Les gilts indexés sur l’inflation, généralement détenus par des fonds de pension et connus sur le marché sous le nom de linkers, ont subi une autre vente massive lundi à l’approche de la fin du programme de la BoE vendredi.
« Le début de cette semaine a vu une nouvelle réévaluation importante de la dette publique britannique, en particulier des gilts indexés », a déclaré la BoE dans un communiqué.
« Le dysfonctionnement de ce marché et la perspective d’une dynamique de « vente de feu » qui s’auto-renforce représentent un risque important pour la stabilité financière du Royaume-Uni. »
Lors de son premier rachat d’obligations indexées sur l’inflation mardi, la BoE a acheté pour 1,95 milliard de livres de linkers, la plus grande opération du programme à ce jour, mais comme les jours précédents, moins que le maximum qu’elle avait fixé. Il a acheté 1,36 milliard de livres d’obligations standard à long terme lors d’une deuxième opération de la journée.
Le marché élargi des obligations d’État était plus stable que lundi, bien que les obligations à 30 ans aient prolongé leur baisse de prix.
Lors d’une vente aux enchères mardi, le bureau britannique de gestion de la dette a dû offrir aux investisseurs le rendement le plus élevé depuis 2008 pour aider à vendre 900 millions de livres de gilts indexés dus en 2051.
Un groupe du secteur des pensions a exhorté la BoE à prolonger son soutien à l’achat d’obligations au-delà de la date limite du 14 octobre, et peut-être au-delà de la fin de ce mois.
« L’une des principales préoccupations des fonds de pension depuis l’intervention de la Banque d’Angleterre est que la période d’achat ne se termine pas trop tôt », a déclaré la Pensions and Lifetime Savings Association.
Les fonds de pension se sont empressés de lever des fonds depuis que le ministre des Finances, Kwasi Kwarteng, a déclenché la déroute des obligations le 23 septembre lorsqu’il a annoncé les plans du gouvernement pour des réductions d’impôts non financées.
Les fonds ont été contraints de constituer des garanties d’urgence dans des investissements axés sur le passif (LDI), qui utilisent des dérivés pour se couvrir contre les insuffisances des caisses de retraite, après la forte baisse de valeur des gilts.
Beaucoup l’ont fait en vendant des gilts, déclenchant un cercle vicieux de baisse des prix qui a forcé la BoE à s’engager à acheter jusqu’à 65 milliards de livres d’obligations d’État à long terme entre le 28 septembre et le 14 octobre.
« C’est un gros trou », a déclaré un consultant du secteur des retraites à propos des derniers mouvements sur les marchés.
Kwarteng a déclaré au Parlement qu’il s’était engagé à « aller au fond » de ce qui s’est passé sur le marché du gilt de longue date.
Certaines cochettes ont perdu plus de 75 % de leur valeur cette année.
LA VIE APRÈS LA MORT
Les investisseurs s’inquiètent de ce qui arrivera au marché après la fin de la plupart des mesures de soutien d’urgence de la BoE.
« À terme, la vente des gilts pourrait forcer la BoE à revenir sur le marché », a déclaré Antoine Bouvet, stratège chez ING.
La banque centrale britannique a reporté au 31 octobre le début de ses ventes de gilts – une étape importante dans le dénouement de sa relance de l’assouplissement quantitatif (QE) au cours de la dernière décennie – afin de lancer le programme d’achat d’urgence.
Les investisseurs attendent des nouvelles de Kwarteng sur la façon dont ses plans de croissance économique seront financés, avec une déclaration majeure et de nouvelles prévisions économiques officielles également attendues le 31 octobre.
L’économiste en chef du Fonds monétaire international a déclaré mardi que la poussée de Kwarteng pour la croissance et les tentatives de la BoE pour contrôler l’inflation s’apparentaient à des personnes essayant de diriger une voiture dans des directions différentes.
« Cela ne va pas très bien fonctionner », a déclaré Pierre-Olivier Gourinchas lors d’une conférence de presse.
Le gouverneur de la Banque d’Angleterre, Andrew Bailey, doit prendre la parole lors d’un événement à Washington plus tard mardi.
La BoE a temporairement suspendu les ventes de ses titres de créance d’entreprises, reflétant des difficultés plus larges sur les marchés financiers britanniques.
L’indice IHS Markit iBoxx Sterling Corporate Bond est tombé lundi à son plus bas niveau depuis 2016.
Simeon Willis, directeur des investissements des consultants en retraite XPS, a déclaré qu’il avait vu des fonds de pension vendre « à tous les niveaux » pour trouver des liquidités.
« Nous avons vu certains fonds immobiliers réagir à cela, nous avons vu les écarts de crédit s’élargir, nous avons vu les actions chuter – nous les avons vus sortir de toutes les classes d’actifs », a-t-il déclaré.
(1 $ = 0,9066 livre)