FRANCFORT – La Banque centrale européenne a décidé de relever ses taux d’intérêt d’un demi-point de pourcentage à 3% jeudi, s’en tenant à ses prévisions précédentes alors même que les craintes d’une nouvelle crise financière secouaient les marchés ces derniers jours.
Les décideurs ont choisi de donner la priorité à une lutte continue contre une inflation obstinément élevée plutôt qu’aux préoccupations de stabilité financière, notant que « l’inflation devrait rester trop élevée pendant trop longtemps ».
Après l’effondrement de deux banques américaines et les turbulences du géant bancaire suisse Credit Suisse, les inquiétudes concernant une éventuelle crise bancaire ont effrayé les marchés et soulevé des doutes quant à savoir si la BCE maintiendrait sa trajectoire de taux précédemment signalée.
La décision de s’en tenir à la hausse des taux bien signalée pourrait cependant exposer la présidente de la BCE, Christine Lagarde, à des critiques selon lesquelles elle répète les erreurs commises par l’un de ses prédécesseurs, Jean-Claude Trichet, qui a relevé les taux lors de la crise de la dette souveraine de 2011 en faisant valoir que l’ancrage des anticipations d’inflation est le meilleur moyen de renforcer la confiance dans la zone à monnaie unique. Cette décision est entrée dans l’histoire comme une erreur politique flagrante qui a ébranlé la crédibilité de la BCE pendant des années.
« Ils seront accusés d’avoir fait une erreur, et ils pourraient, mais pour être juste, ils en ont été accusés depuis leur sortie du NIRP [negative interest rate policy]”, Claus Vistesen, économiste du Panthéon Macroéconomie tweeté après l’annonce.
« Nous sommes conscients de notre histoire et de ce qui a été fait dans le passé, mais nous sommes tous convaincus que la décision que nous avons prise aujourd’hui est une décision solide », a déclaré Lagarde lors d’une conférence de presse, ajoutant que « la boîte à outils politique de la BCE est entièrement équipé pour apporter un soutien en liquidités au système financier de la zone euro si nécessaire et pour préserver la bonne transmission de la politique monétaire. »
Tout en poursuivant la hausse des taux, la BCE a reconnu l’incertitude actuelle et a abandonné la référence à la nécessité d’augmenter encore « de manière significative » les taux d’intérêt.
Mais Lagarde a averti que cela ne devait pas être interprété comme un signe que la BCE pourrait relâcher sa lutte contre l’inflation : « Nous ne déclinons pas », dans la lutte contre l’inflation « et nous sommes déterminés à ramener l’inflation à l’objectif de 2 % en le moyen terme. Cela ne devrait pas être mis en doute.
Lagarde a noté que les taux d’intérêt devront encore augmenter si l’économie se développe comme le suggèrent les dernières prévisions – bien que les prévisions aient été rendues plus difficiles par l’incertitude actuelle.
Dans un signe supplémentaire que les faucons du Conseil des gouverneurs continuent de dominer la discussion, Lagarde a révélé que le «[rate hike] décision a été adoptée à une très large majorité.
Prévisions d’inflation
Les dernières prévisions de la BCE prévoient désormais une baisse de l’inflation globale plus rapide que prévu, principalement en raison de la baisse des prix de l’énergie. Les services de la BCE prévoient une inflation moyenne de 5,3% en 2023, 2,9% en 2024 et 2,1% en 2025. Dans le même temps, les estimations de la pression inflationniste sous-jacente ont été révisées à la hausse, suggérant que les prix pourraient s’avérer plus rigides qu’on ne le pensait auparavant.
Cependant, la BCE a souligné que les prévisions avaient été conclues avant le début des récentes tensions sur les marchés, ce qui implique que le scénario de référence est entouré d’une incertitude exceptionnelle.
Avant le mouvement des taux de jeudi, les anciens décideurs accommodants de la BCE Lorenzo Bini Smaghi et Vítor Constâncio avaient averti que la banque centrale devait éviter une répétition de la catastrophe politique de 2011. « La BCE devrait éviter de répéter l’erreur de 2011, lorsqu’elle a continué à relever les taux sans tenir compte de la contagion croissante de la restructuration de la dette grecque », a déclaré Bini Smaghi au Börsen-Zeitung allemand. Dans le même ordre d’idées, Constâncio a tweeté que les banques centrales « ne devraient pas ignorer les signes des marchés ».
Pour être juste, cependant, le compromis entre la stabilité financière et la stabilité des prix semble maintenant beaucoup moins évident qu’il ne l’était en 2011 – du moins avec le recul : alors que les banques européennes sont dans la meilleure forme depuis des années, et qu’aucune banque de la zone euro n’a encore devait recevoir un soutien, à l’époque, la zone euro a commencé à renflouer son troisième pays membre.
Aujourd’hui, l’inflation tourne toujours à plus de trois fois l’objectif de 2 % de la BCE après avoir atteint deux chiffres, alors qu’en 2011, l’inflation a à peine dépassé 3 %.
Un autre ancien décideur, Jörg Asmussen, a salué le changement de taux. « La BCE était confrontée à un difficile conflit d’intérêts : continuer à lutter contre les inflation, ou calmer les marchés financiers », a-t-il tweeté. « Étant donné que la stabilité monétaire est l’objectif principal de la BCE et que la stabilité financière est secondaire, le mouvement de taux de 50 points de base d’aujourd’hui est la bonne décision. »
Certains analystes ont fait valoir qu’un changement de cap aurait pu créer encore plus de risques pour la stabilité financière : « Le fait de renoncer à une hausse des taux déjà annoncée avec un préavis aussi court risque de soulever de nouvelles questions et inquiétudes quant à la stabilité du système financier de la zone euro », a déclaré Anatoli Annenkov, économiste à la Société Générale. dit avant le déménagement de jeudi.
Néanmoins, les derniers jours ont été un bon rappel à la BCE que les prochaines étapes dans la lutte contre l’inflation seront beaucoup plus difficiles que celles prises jusqu’à présent, a fait valoir l’économiste d’ING Carsten Brzeski.
« Chaque hausse de taux supplémentaire augmente le risque de casser quelque chose », a-t-il déclaré. « En conséquence, nous nous attendons à ce que la BCE devienne plus accommodante aujourd’hui et dans les semaines à venir, faisant probablement allusion à un ralentissement du rythme et de l’ampleur de toute nouvelle hausse des taux. »
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