- Au cours d’une année tumultueuse pour BlackRock, sa puissante activité Aladdin a généré de nouvelles ventes nettes record.
- Aladdin est un domaine de croissance notable pour BlackRock, qui a été touché par la baisse des marchés.
- Mais à mesure que les entreprises resserrent leurs dépenses et que la concurrence s’intensifie, l’élan d’Aladdin sera mis à l’épreuve.
À quelques égards, 2022 a été une année difficile pour BlackRock.
Les revenus du plus grand gestionnaire de placements au monde ont chuté de 8 % et les actifs sous gestion sont tombés à 8 600 milliards de dollars, contre 10 000 milliards de dollars l’année précédente, alors que les cours des actions plongeaient. Les politiciens, principalement républicains, ont uni leurs forces pour critiquer BlackRock pour ses pratiques d’investissement durable et plusieurs responsables de l’État ont retiré l’argent des contribuables des fonds de l’entreprise. Larry Fink, PDG et cofondateur de BlackRock, a attiré l’attention rare d’un investisseur activiste le mois dernier lorsqu’un petit fonds basé à Londres l’a appelé à démissionner.
Mais considérez Aladdin, la technologie puissante et largement utilisée d’analyse des risques et de gestion de portefeuille de la société, que les analystes considèrent souvent comme le logiciel le plus robuste de son genre. Il a eu une année particulièrement forte. BlackRock a déclaré qu’Aladdin a attiré de nouveaux mandats records – qui incluent la conquête de nouveaux clients et la vente de services supplémentaires aux clients existants – au cours des neuf premiers mois de 2022, et a généré pendant cette période un chiffre d’affaires record d’un peu plus d’un milliard de dollars.
« 2022 a été un bon test décisif pour le modèle BlackRock vis-à-vis d’Aladdin », a déclaré Cathy Seifert, analyste actions senior chez CFRA Research. Essentiellement, l’entreprise – un système maison que BlackRock a inventé il y a des décennies et vend à d’autres entreprises – a fait ce qu’elle était censée faire. Avec des relations client solides et une présence sur le marché, Aladdin était une source de revenus bien plus isolée du carnage du marché que l’activité principale de BlackRock.
Maintenant, Sudhir Nair, le dirigeant de longue date de BlackRock qui dirige l’entreprise Aladdin à l’échelle mondiale, et son entreprise tentaculaire sont confrontés à un test : maintenir cet élan. Un terrain de jeu surpeuplé est en train d’émerger et les entreprises prévoient une récession, suggérant que les entreprises vont se serrer la ceinture et pourraient ne pas acheter les meilleurs logiciels.
Aladdin a déjà connu des chocs de marché. Mais il y a des années, l’entreprise n’avait pas non plus une longue liste de startups et d’entreprises héritées prenant activement une page de son livre de jeu.
« Pour obtenir de nouvelles affaires, Aladdin devra peut-être aiguiser ses crayons, malgré le fait que je pense qu’ils conservent toujours une position de premier ordre », a déclaré Seifert. « Vous ne pouvez pas ignorer les pressions macro. »
Le pari lucratif de BlackRock
Le discours de BlackRock est simple : vous et vos portefeuilles pouvez tout faire avec le logiciel d’Aladdin, que nous avons toujours utilisé nous-mêmes ! Marchés privés ! Marchés des crypto-monnaies ! Risque climatique ! Comptabilité à l’ancienne !
Aladdin aide 950 clients allant des gestionnaires d’actifs rivaux aux conseillers financiers et aux compagnies d’assurance à gérer l’argent et le risque ponctuel dans toutes les classes d’actifs – par exemple, en montrant quand un portefeuille est suralloué à un actif.
BlackRock a depuis longtemps des plans ambitieux pour faire d’Aladdin le « langage des portefeuilles » dans la gestion d’actifs et un moteur de revenus clé pour l’entreprise. Cela a été un pari lucratif pour BlackRock, contribuant à environ 8% du chiffre d’affaires global, contre environ 5% il y a cinq ans.
« Nous avons constaté que pendant les marchés turbulents et les cycles économiques difficiles, les clients ont tendance à doubler leurs investissements dans la technologie », a déclaré Nair à Insider, ajoutant que les clients ont tendance à privilégier l’utilisation de plateformes comme Aladdin pour améliorer leurs capacités de gestion des risques. Les revenus d’Aladdin jusqu’en septembre ont augmenté de 6% par rapport à l’année précédente, les revenus globaux de l’entreprise ayant chuté.
Mais l’espace des logiciels de gestion de portefeuille et d’analyse des risques regorge désormais d’acteurs qui vendent des logiciels visant à répondre à au moins certaines de ces propositions. Des gestionnaires de fonds rivaux influents comme Two Sigma, Pimco, State Street et Amundi ont mis des ressources derrière leurs propres plateformes technologiques propriétaires.
Évaluer la concurrence
Prenez Coremont, la société issue du fonds spéculatif Brevan Howard il y a quatre ans et qui vend sa plate-forme à des sociétés financières qui aident à analyser les risques, à gérer les relations avec les investisseurs et à exécuter des transactions.
La société a récemment élargi ses capacités pour prendre en charge le commerce quantitatif à volume élevé et a embauché une série de nouveaux dirigeants en 2022 dans le but de relancer la croissance, a déclaré un porte-parole. En 2021, le PDG de Coremont, Jev Mehmet, a déclaré à Bloomberg qu’il s’attendait à ce que l’entreprise double ses actifs (à l’époque, 50 milliards de dollars) et ses clients en trois ans, bien que le porte-parole n’ait pas fait de commentaire à Insider sur la situation de cet objectif.
D’autres entreprises s’installent. Le principal rival de BlackRock, State Street, a Charles River, qui a été acquis en 2018 et compte quelque 300 clients. State Street connaît un coup de pouce similaire de la part de son concurrent Aladdin : les revenus générés par son logiciel de front-office et les frais de données au troisième trimestre ont augmenté de 9 % par rapport à l’année précédente.
Le Nasdaq a acheté la plateforme d’analyse Solovis en 2020, et Amundi a construit une nouvelle ligne d’activité technologique qu’elle a annoncée en 2021 comme un « nouveau moteur de croissance ». Le géant de la banque de garde BNY Mellon propose également un menu d’outils via son activité de données et de plateformes.
Le géant obligataire Pimco a commencé à proposer une technologie propriétaire à ses clients, bien qu’il ne facture pas sa plate-forme numérique de service et d’analyse des clients, a rapporté Insider en 2020 lorsque Pimco a formé une unité numérique mondiale. Alison Congdon, responsable du numérique mondial de l’entreprise, a déclaré à Insider que l’ensemble d’outils, appelé Pimco Pro, dessert désormais plus de 90 % de la clientèle institutionnelle de l’entreprise.
Pendant ce temps, le poids lourd des fonds spéculatifs quantitatifs Two Sigma a embauché l’été dernier l’ancien cadre de Forge Global Marco Della Torre en tant que premier PDG de son activité d’analyse de portefeuille Venn, à mesure que l’unité se développe. Et le Financial Times a rapporté que State Street, Pimco et Man Group ont soutenu une nouvelle plate-forme de données pour les gestionnaires d’actifs appelée Hub.
Pourtant, Aladdin reste en avance sur une grande partie de la concurrence, a déclaré Andrew Schwartz, un analyste qui travaille avec des sociétés financières de la division Celent du consultant Oliver Wyman. Alors qu’Aladdin fait face au risque que les entreprises réduisent leurs coûts en cas de ralentissement économique, lui, comme BlackRock, voit les entreprises attirées par les vastes capacités d’Aladdin sur des marchés difficiles.
« Il pourrait y avoir une certaine hésitation à passer à eux, et les gens pourraient chercher à garder qui ils ont en ce moment », a déclaré Schwartz. « Mais en même temps, si vous voulez réduire les coûts, il est assez difficile de réduire Aladdin. »
Cette histoire a été publiée pour la première fois le 9 janvier 2023 et a été mise à jour pour refléter les résultats des bénéfices de BlackRock au quatrième trimestre.