Enfin, une bonne nouvelle : le taux de croissance de l’inflation ralentit pour l’instant, et le rapport d’inflation CPI étant positif, le rendement à 10 ans a sensiblement baissé, et les taux hypothécaires vont baisser avec ça ! La question est donc : atteignons-nous le pic de l’inflation et approchons-nous de la fin du cycle de hausse des taux de la Fed ? Jetons un coup d’œil aux données d’aujourd’hui.
D’après le rapport IPC : L’indice des prix à la consommation pour tous les consommateurs urbains (IPC-U) a augmenté de 0,4 % en octobre sur une base désaisonnalisée, la même augmentation qu’en septembre, a rapporté aujourd’hui le Bureau of Labor Statistics des États-Unis. Au cours des 12 derniers mois, l’indice d’ensemble a augmenté de 7,7 % avant désaisonnalisation.
Les estimations des données sur l’inflation de l’IPC indiquaient une croissance de 7,9 % d’une année sur l’autre. Certaines personnes sur les marchés avaient émis l’hypothèse que les données seraient encore plus chaudes que prévu – certains chiffres chuchotés indiquaient une croissance de 8,2% à 8,4% d’une année sur l’autre. Cela a bien sûr amené certaines personnes à croire que les rendements obligataires et les taux hypothécaires augmenteraient beaucoup aujourd’hui.
Cependant, le rapport est arrivé à 7,7% – même inférieur aux prévisions. En conséquence, les taux hypothécaires sont passés de 7,37% hier à 6,67 % au moment d’écrire ces lignes.
Jeudi matin, le rendement à 10 ans a connu une forte remontée et les rendements obligataires ont baissé (voir ci-dessus) et les taux hypothécaires seront inférieurs à 7 % aujourd’hui. Quelle différence une année fait – maintenant nous sommes ravis de voir les taux hypothécaires descendre en dessous de 7 % ! Mais c’est logique si l’on considère qu’au cours des 52 dernières semaines, les taux hypothécaires ont oscillé entre 3,14 % et 7,37 %.
L’un de mes points de discussion avec les données sur l’inflation est que le principal moteur de l’inflation sous-jacente est le logement, et cette ligne de données est en retard. Il était en retard en août 2020, alors qu’il était encore en baisse, et il rampe maintenant sur les données de l’IPC.
Nous disposons déjà de lignes de données plus récentes pour montrer que le taux de croissance de l’inflation ralentit. Quelques Réserve fédérale les membres ont fait des commentaires sur le fait qu’ils connaissent les données sur l’inflation du logement sur les décalages de l’IPC — c’est un point positif. Certaines personnes craignaient que la Réserve fédérale ne comprenne pas le décalage des données de l’IPC, mais cela ne semble pas être le cas.
Nous devons donc comprendre que les données sur les abris de l’IPC sont en retard et que le temps de recharge ressemblera davantage à une histoire de 2023, en particulier au second semestre. En septembre, j’ai continué CNBC avant que le rapport de l’IPC ne sorte pour faire valoir ce point et expliquer que l’inflation du logement avait des jambes pour croître, mais que le taux de croissance ne pouvait pas être soutenu.
Données sur l’inflation de l’IPC du logement
Comme nous pouvons le voir dans le graphique ci-dessous, le taux de croissance de l’inflation du logement augmente et cela a le potentiel de continuer à augmenter. Une chose à retenir est que nous avons 910 000 logements à deux logements qui seront mis en service en 2023, ce qui contribuera à ralentir le taux de croissance de l’inflation l’année prochaine. Nous voyons déjà le taux de croissance des abris se refroidir dans les lignes de données les plus actuelles, ce sera donc une histoire positive en 2023.
Lorsque cette ligne de données commencera à se refroidir, ce sera le principal facteur de refroidissement de l’inflation sous-jacente. C’est pourquoi j’ai écrit sur la façon dont nous devons tous rechercher des données sur l’achèvement des logements pour nous améliorer afin d’augmenter l’offre sur le marché. La meilleure façon de faire face à l’inflation du logement est d’augmenter l’offre, et nous avons beaucoup de constructions de deux logements en cours.
Nous constatons que certaines données d’inflation se refroidissent après les récents pics ; l’alimentation et l’énergie ne font pas partie des données sur l’inflation sous-jacente, car elles peuvent connaître des fluctuations brutales. Comme nous pouvons le voir ci-dessous, le taux de croissance du panier inflationniste Mad Max ralentit, principalement en raison des prix de l’énergie qui ont dépassé les récents sommets.
D’autres données inflationnistes se refroidissent également. Nous savons tous que les prix des voitures d’occasion ont explosé pendant la pandémie alors que l’offre s’est effondrée. Cela est déjà en train de changer et a de la place pour aller plus bas. Si vous essayez de vaincre l’inflation en tuant la demande et en perdant des emplois, vous n’avez pas l’offre adéquate sur le marché.
L’histoire des pandémies mondiales signifie traditionnellement que les chaînes d’approvisionnement sont stressées pendant deux ans. Maintenant que nous parcourons tous librement la terre (en dehors de la Chine), les niveaux d’approvisionnement de la production reviennent à la normale.
Pour le rapport de l’IPC d’aujourd’hui, l’indice des prix des véhicules neufs, qui est également devenu parabolique pendant la pandémie, est en baisse. Encore une fois, la meilleure façon de faire face à l’inflation est d’augmenter l’offre sur le marché.
Ces données représentent-elles donc un tournant ? Avons-nous vu le taux de croissance maximal de l’inflation ?
Je dirais ceci à propos de ce sujet. L’année dernière, à cette époque, le taux de croissance d’un grand nombre de données inflationnistes continuait d’augmenter, puis, en plus de tout le reste, nous avons eu l’invasion russe de l’Ukraine en février. Depuis lors, nous avons eu des hausses massives des taux de la Fed dans le système et le principal moteur de l’inflation sous-jacente aux États-Unis devrait se calmer en 2023. Ces faits sont là aujourd’hui, là où ils n’étaient pas en novembre 2021.
Mais, la Réserve fédérale ressent la pression de créer une récession avec perte d’emplois pour ramener les données d’inflation vers 2 % et même avec les données d’inflation de l’IPC d’aujourd’hui étant plus faibles, ils vont toujours nous pousser dans une récession avec perte d’emplois.
J’ai levé mon sixième et dernier drapeau rouge de récession le 5 août, mais j’ai écrit sur deux façons d’éviter une mauvaise récession avec perte d’emplois. Voici deux choses que je rechercherais :
1. Les taux baissent pour remettre le secteur du logement en ordre.
Des taux hypothécaires tombant vers 5 % peuvent stabiliser le logement s’ils ont une durée. Traditionnellement, les taux hypothécaires inférieurs à 4 % stimulent la demande de logements. L’hémorragie doit cesser et ce que nous avons vu dans les données, c’est que les acheteurs sont entrés sur le marché du logement lorsque les taux sont redescendus vers 5 %.
Cependant, les taux de 5% ne sont pas restés longtemps car la Réserve fédérale a trouvé que cela était contre-productif pour que leur récession de perte d’emplois se produise. Nous devons voir des taux plus bas et les maintenir pendant un certain temps pour qu’ils soient plus utiles pour sortir le marché du logement de la récession.
2. Le taux de croissance de l’inflation chute et la Fed arrête de relever les taux et fait marche arrière, comme elle l’a fait en 2018.
Certaines données sur l’inflation se refroidissent déjà et se retrouveront dans les lignes de données. Cependant, l’inflation des loyers ne diminuera pas dans les données avant 2023, même si nous constatons déjà des changements dans ce secteur.
Étant donné que mes six drapeaux de récession sont levés, je surveille de près les données sur les demandes d’assurance-chômage, qui ont augmenté aujourd’hui – il s’agit de la dernière ligne de données qui empêche l’économie de tomber dans une récession avec perte d’emplois, car jusqu’à présent, le miel le marché du travail du blaireau se maintient.
Donc pour aujourd’hui, c’est une petite victoire, mais il nous faudra encore de nombreux mois pour changer cette économie.