Liz Truss a ignoré les avertissements sévères d’économistes favorables à sa stratégie de croissance selon lesquels le mini-budget qui a finalement conduit à sa chute risquait de déclencher un effondrement des marchés financiers, a appris le Guardian.
Truss a annoncé sa démission jeudi après seulement 44 jours à Downing Street, après qu’un ensemble de réductions d’impôts et d’augmentations de dépenses le 23 septembre ait secoué les marchés, provoqué une ruée sur les fonds de pension et fait monter en flèche le coût des hypothèques.
Mais quelques jours avant le début de son mandat de Premier ministre, les économistes Gerard Lyons et Julian Jessop lui ont dit que les marchés étaient très nerveux et qu’elle pourrait faire face à un krach si ses changements de politique n’étaient pas gérés avec précaution.
Lyons et Jessop – qui soutenaient le programme de croissance de Truss – ont préparé un document pour une réunion à Chevening, la résidence de campagne du ministre des Affaires étrangères, comme Truss l’était, deux jours avant qu’elle ne soit annoncée comme successeur de Boris Johnson le 5 septembre.
Étaient également présents Kwasi Kwarteng, qui serait le chancelier de Truss, Matthew Sinclair, le conseiller en politique économique de Truss, et un troisième économiste, Andrew Lilico.
Le document soutenait l’idée qu’un nouveau gouvernement devait « démarrer sur les chapeaux de roue », mais soulignait à plusieurs reprises la nécessité de maintenir les marchés financiers à ses côtés.
Prédisant le chaos qui devait suivre les 45 milliards de livres sterling de réductions d’impôts non financées de Kwarteng annoncées dans son mini-budget du 23 septembre, il a déclaré : « Les marchés sont nerveux à propos du Royaume-Uni et des options politiques. Si les annonces immédiates de politique économique sont mal gérées, un krach boursier est possible.
Il a suggéré que la meilleure option politique pour le Royaume-Uni était d’avoir des taux d’intérêt plus élevés de la Banque d’Angleterre pour freiner l’inflation et des réductions d’impôts et des augmentations de dépenses du Trésor pour atténuer les risques de récession.
« Cependant, les marchés financiers craignent que tout assouplissement budgétaire ne rajoute à l’inflation », ajoute le journal. «Ainsi, pour garder les marchés à l’écoute, il est important que la politique budgétaire soit clairement expliquée, que les mesures budgétaires soient désormais ciblées et, à l’avenir, se concentrent sur le côté offre de l’économie.
« Il est nécessaire de convaincre les marchés que l’action budgétaire est nécessaire, abordable et non inflationniste. »
La réaction hostile du marché au mini-budget a conduit à l’annulation de la plupart des modifications fiscales avant que Truss n’annonce qu’elle démissionnait. Le successeur de Kwarteng, Jeremy Hunt, devrait annoncer des réductions de dépenses dans une déclaration budgétaire qui doit toujours se tenir le 31 octobre, bien que cela puisse changer maintenant qu’il y a une autre course à la direction conservatrice.
Jessop a déclaré jeudi: « Nous étions assez clairs sur le fait que les marchés étaient très fragiles et nerveux. Nous avons dit qu’ils devaient soigneusement et organiser le processus. On a dit qu’il y avait un risque important de crise du marché, et c’est ce qui s’est passé. La stratégie globale était la bonne. La prise en main était terrible.
Jessop a déclaré que l’opportunité de concrétiser la stratégie de croissance avait maintenant été perdue. « Les réformes du côté de l’offre ont besoin d’un Premier ministre fort et engagé. Nous sommes retournés à ce que nous essayions d’éviter : une boucle catastrophique d’augmentations d’impôts, de réductions des dépenses et de faible croissance économique. Une récession profonde commence maintenant à sembler plus probable.
Ni Lyons ni Jessop n’ont discuté du mini-budget avec Truss après qu’elle soit devenue Premier ministre, bien que Lyons ait de nouveau averti Kwarteng de la nécessité de se méfier des marchés dans les jours précédant l’événement fiscal du 23 septembre.
« J’ai envoyé une autre note au chancelier après avoir lu dans le Sunday Times qu’une réduction des droits de timbre figurerait dans le cadre d’un mini-budget. Les journaux en faisaient un événement beaucoup plus important que ce que les marchés s’attendaient à ce qu’il soit », a déclaré Lyons.
Il a dit que les marchés ont mal réagi au paquet initial du Kwarteng, mais ce qui les a fait basculer, c’est son annonce deux jours plus tard qu’il y aurait d’autres réductions d’impôts à venir. « Les marchés étaient fébriles et cela aurait dû renforcer la nécessité d’être plus prudent. »
Dans leur article, Lyons et Jessop ont souligné cinq défis politiques auxquels est confrontée la nouvelle administration : « Faire face à la crise énergétique ; l’inflation et la crise du coût de la vie ; ralentissement économique; les dépenses des ministères, en particulier dans les domaines de la santé, étant donné que la hausse de l’inflation aura réduit le pouvoir d’achat réel des dépenses publiques prévues ; et la nécessité d’éviter une crise financière imminente et un crash de la livre sterling en définissant des politiques pour remédier à ce qui précède.
Ils ont ajouté: «La responsabilité budgétaire est primordiale – grâce à un engagement à réduire le ratio de la dette au PIB au fil du temps, garantissant ainsi la solvabilité. Au fil du temps, les dépenses publiques doivent être maîtrisées, avec des taux d’imposition bas.
« Le fait que les attentes concernant la future politique économique et réglementaire soient faibles crée une grande opportunité – mais seulement si le nouveau gouvernement prend les devants. La seule façon de faire face à la situation actuelle est d’agir de manière décisive et de ne pas hésiter, envoyant ainsi un message clair au public et aux marchés financiers.