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Après avoir clôturé 2023 avec plus de 24 % de gains à son actif, le marché haussier a repris cette année avec une dynamique tout aussi forte. Comme ce fut le cas jusqu’à présent, les principaux moteurs de cette reprise sont les géants de la technologie qui prospèrent grâce au boom actuel de l’IA, ainsi qu’un optimisme croissant quant aux réductions attendues des taux d’intérêt.
Goldman dit que le S&P 500 est cher, mais pas trop
Alors que le marché boursier américain poursuit sa progression incessante à la hausse, le ratio cours/bénéfice (P/E) de l’indice équipondéré S&P 500 (SPW) est passé à 17, le positionnant dans le 92e centile depuis 1985, selon les stratèges de Goldman Sachs. souligné dans une note récente,
Selon leur analyse descendante, le ratio P/E du SPW se négocie actuellement 13 % au-dessus de ce qu’il considère comme sa juste valeur de 15 fois.
Pour que le multiple P/E du SPW justifie son niveau actuel proche de 17, les investisseurs en actions devraient probablement baser leurs hypothèses sur plusieurs conditions économiques optimistes.
Il s’agit notamment des rendements réels chutant à environ 0,5 % contre 1,9 % actuellement, une diminution de 1,5 point de pourcentage du chômage par rapport à son taux actuel de 3,9 %, ou une augmentation de 15 % des estimations du bénéfice par action à court terme (NTM BPA), entre autres. scénarios potentiels.
Mais malgré cette perception de surévaluation, les tendances historiques suggèrent que l’indice S&P 500 à pondération égale a tendance à poursuivre sa trajectoire ascendante dans les périodes de 3, 6 et 12 mois suivant de telles évaluations, « bien qu’avec des rendements inférieurs à la moyenne ». ont noté les stratèges.
« Au cours de 15 % des mois où le SPW s’est négocié 10 à 20 % au-dessus de la juste valeur modélisée, le SPW a continué à rapporter 2 % au cours des 6 mois suivants, contre un rendement moyen sur 6 mois de 7 % », ont-ils écrit. .
« Le taux de réussite des retours positifs est tombé à 58 %. Le signal à terme pour le S&P 500 pondéré en fonction de la capitalisation est cohérent avec celui du S&P 500 équipondéré.
Les phases de surévaluation au sein du SPW peuvent durer jusqu’à un an et ont généralement peu d’impact dans un climat économique robuste. Le ratio P/E du SPW a été signalé comme surévalué de 10 % en février, a souligné l’équipe de Goldman.
L’analyse historique montre que, depuis 1990, il fallait généralement quatre mois à partir d’une telle désignation pour atteindre une surévaluation maximale. En particulier, les seuls cas de rendements négatifs après six et douze mois ont eu lieu en 2001 et 2007, coïncidant avec des récessions économiques, tandis que d’autres périodes ont vu l’environnement de marché s’ajuster pour soutenir ces valorisations.
Prévisions S&P 500 pour 2024
Au milieu de ce rallye en cours, le S&P 500 a atteint plus d’une douzaine de sommets historiques, démontrant la solide dynamique du marché malgré les taux d’intérêt les plus élevés observés depuis plus de deux décennies.
Après avoir augmenté de 0,9% mercredi, l’indice de référence se situe désormais à 5 248, marquant son dernier niveau record de clôture.
Malgré des gains aussi importants, de plus en plus de personnes à Wall Street pensent que le marché dispose d’une plus grande marge de hausse.
Jeudi, une équipe de stratèges de RBC Marchés des Capitaux a relevé son objectif de fin d’année pour le S&P 500 de 5 150 à 5 300, soit une hausse de 11 % par rapport aux chiffres de clôture de décembre 2023 et d’environ 1 % par rapport au dernier cours de clôture.
« Nous considérons notre objectif de cours comme un mécanisme de signalisation de notre message global sur l’orientation potentielle du marché boursier américain à partir de maintenant. C’est une boussole, pas un GPS », notent les stratèges.
« L’histoire que nous voyons dans les données aujourd’hui est que la forte évolution observée dans le S&P 500 jusqu’à présent cette année a été méritée, et des arguments rationnels peuvent être avancés en faveur d’une hausse supplémentaire à partir de maintenant », ont-ils déclaré.
Cependant, à l’instar des observations de Goldman, l’analyse de RBC suggère que la réalisation de nouveaux gains pourrait devenir plus difficile, ce qui indique que le marché devra peut-être faire une pause.