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- Les rendements obligataires reviennent au centre de l’attention cette semaine alors que la Fed donne le coup d’envoi de sa réunion politique.
- Le taux à 10 ans est proche d’un niveau qui pourrait exercer une pression sur les cours boursiers, a déclaré Morgan Stanley.
- Les rendements obligataires à long terme ont culminé au-dessus de 5 % en octobre dernier. Le rendement à 10 ans était d’environ 3,34% lundi.
Le marché boursier a écarté les craintes d’une hausse des rendements obligataires jusqu’à présent cette année, les investisseurs ayant profité du battage médiatique de l’intelligence artificielle et bénéficiant d’une solide saison de résultats, mais les bons du Trésor se rapprochent d’un niveau qui pourrait à nouveau mettre la pression sur les actions, a déclaré Morgan Stanley.
Les stratèges dirigés par Michael Wilson ont déclaré lundi dans une note que la barre des 4,35 % pour le Trésor américain à 10 ans était considérée comme « un niveau technique important » pour signaler le potentiel d’une sensibilité plus élevée aux taux pour les actions.
Le rendement des principales obligations était inférieur d’un point de base à ce niveau lundi après-midi, oscillant autour de 4,34 %, et les rendements pourraient être volatils cette semaine alors que la banque centrale américaine livre son dernier message sur l’orientation de la politique monétaire.
« Nous pensons qu’une question clé pour cette semaine est de savoir si la direction des taux commencera à avoir davantage d’importance pour les valorisations des actions à grande capitalisation », écrivent les analystes dans la note.
Les rendements des obligations à long terme ont atteint un sommet en octobre dernier, coïncidant avec un plus bas du marché boursier. Le dernier rallye boursier a débuté avec le Trésor indiquant moins de nouvelles émissions que ce que les marchés attendaient et avec le feu vert de la Fed à un assouplissement de sa politique monétaire lors de sa dernière réunion de l’année.
« Cette surprise s’est produite à un moment où une grande partie de la communauté obligataire avait une duration courte, ce qui, en plus du changement de politique de la Fed au quatrième trimestre, a contribué à alimenter une contraction en fin d’année », indique la note, ajoutant que l’expansion des multiples tirée par la baisse des obligations les rendements ont représenté la quasi-totalité des rendements boursiers au cours de cette période.
La banque reconnaît néanmoins que même si la hausse des rendements obligataires est à nouveau au centre de l’attention, les investisseurs semblent cette année avoir largement commencé à négliger l’influence de la politique monétaire en faveur de la croissance des bénéfices des entreprises et de l’enthousiasme pour l’IA.
« Du point de vue des actions, la hausse des taux cette année n’a pas eu l’effet habituel sur les valorisations, c’est-à-dire que les multiples P/E sont restés élevés face à la hausse des taux », ajoute la note.
Les stratèges ont déclaré qu’ils surveillaient la moyenne mobile sur 200 jours du rendement du Trésor à 10 ans alors que la Fed entame sa réunion cette semaine.
« Si les taux retombaient définitivement en dessous de la moyenne mobile sur 200 jours, cela pourrait servir de support pour que les valorisations des actions restent élevées », écrivent-ils.